行业报告：私募股权行业进入“黄金十年”

   

2016 年10月29日，中国领先的市场化母基金管理人——宜信财富私募股权投资母基金携手中国权威研究机构清科研究中心在北京发布《2016 年中国股权投资回报专题研究报告》。

《报告显示，自2003年以来，另类投资尤其股权投资在全球资管总量中的占比比例持续增长。自 2004 年开始，中国股权投资基金内部收益率长期保持较高水平，IRR 中位数约 20%，前四分位基金 IRR 约 30%。随着中国经济结构性改革逐渐深入，预计私募股权投资类产品在未来五年仍将保持较高复合增长率和利润率,私募股权领域依然是值得重点关注的优质投资类别。而对于投资者而言，私募股权投资母基金的收益波动更小、表现更稳定，是进入私募股权投资领域的上佳选择。

《报告》显示，截至 2015年上半年，全球另类投资市场管理资本总量已达4.2万亿美 元，全球可投资本量也持续增长。就另类投资产品的资金募集情况来看，2015 年全球市场 股权投资基金的募集规模已经连续第三年超过 5000 亿美元。另类投资市场基金募集的盛况 一方面为未来的投资活动保证了充足“弹药”，另一方面也进一步推高了全球市场投资标的 的估值水平，加剧了机构间的市场竞争。 根据 Preqin 数据统计，2015 年另类资产在全球资产管理总量中占 12%，较 2013 年 提高 5 个百分点，预计这一数字在 2018 年有望提升至 23%。随着债券收益率的持续走低， 未来另类投资将在投资组合中扮演日益重要的角色。 

从区域角度来看，全球股权投资基金的收益率变化在新兴市场中，波动较为明显。 1998-2001 年，投资亚洲地区的股权投资基金 IRR 中位数曾经大幅超越欧美地区，并于 2001 年达到峰值，随后随着 2000 年左右互联网泡沫破灭，主要机构投资者对私募股权的 投资规模下降，私募基金的投资回报随之下滑。2006 年之后，全球私募股权基金收益率逐 渐回升，自 2010 年起，投资亚洲地区的股权投资基金 IRR 中位数再度超越欧美。

根据统计数据，在 2004-2012 年间，包括天使、VC、PE 等在内的中国股权投资基金 内部收益率一直保持着较高水平， IRR 中位数约为 20%左右。其中，2009 年创业板推出， 股权投资受到全民追捧，项目争抢、环境恶化、估值升高，市场一度陷入非理性状态，部分 地影响了基金回报。。 此外，优秀的投资机构（Top 25%）显示出了更为强劲的投资回报能力——前四分位 基金的内部收益率（IRR）平均高于同期股权投资基金 IRR 中位数近 10 个百分点。尤其在 宏观经济较差或市场拐点阶段，优秀投资机构往往能比一般的投资机构更准确地把握市场趋 势、捕捉更多投资机会，从而给投资人带来更丰厚回报。在 2004-2012 年期间，这批优秀 的股权投资机构保持了约 30%左右的内部收益率，最高近 40%，在股权投资市场遥遥领先。 即便是在互联网泡沫破灭后的 2004 年和全球经济危机后的 2009 年，业绩较好的基金内部 收益率比市场中值高出近 20 个百分点。 部分行业的投资 IRR 与投资回报倍数比较。

随着经济增速放缓、无风险利率持续下降，“资产荒”的局面导致资产配置压力 攀升。壮大的大众富裕阶层和高净值人士对股权投资有越来越强烈的需求，但同时却不得不 受困于视野格局、专业知识、个人能力等各方面的限制。私募股权投资母基金作为有效的资 产配置工具，拥有富有直投经验的专业投资管理团队和完整有效的风控机制，能够针对标的 基金进行严格筛选、做出专业详尽的尽职调查，从而帮投资人预测市场变化、把握投资机会， 把资金配置到最优秀、最合适的基金中去。这就好比给投资人配备了一个“专业登山向导”， 不仅避免了在攀登“投资珠峰”时遭遇致命危险，还大大提升了成功登顶的可能。 宜信财富私募股权投资母基金管理合伙人廖俊霞表示，“从西方成功资产配置实践来看， 私募股权投资母基金通过对标的基金优中选优，以及从行业、地域、阶段上进行分散投资、 科学配置，能有效降低私募股权投资风险，显著提升资产组合的整体回报水平。作为一种非 常有效的资产配置工具，母基金被国外机构投资者长期青睐和使用。” 从收益回报的角度来看，在经济发展放缓和利率市场化等背景下，全球各资产类别收益， 特别是固定收益类，总体呈下滑趋势，国内的股权投资市场也逐渐回归理性。然而相比其他 投资类型，私募股权投资类产品在未来五年仍将保持较高复合增长率和利润率，依然是一个 非常好的投资类别。 

“未来十年、二十年内，固定收益类资产实现两位数的回报已经不可能了。哪里能够寻 找两位数的回报呢？就是这些另类资产投资，包括创业投资、风险投资、私募股权投资等。” 在宜信创始人、CEO 唐宁看来，当前很多新兴行业仍然呈现高增长的特点，如金融科技、 财富管理、消费升级、医疗健康、互联网+、科技与传统行业结合等等。 “我们建议合格投资者以 FOF 的形式超配另类资产。进行私募股权投资最好的方式就 是选择母基金，通过专业财富管理机构与高成长行业的顶级企业建立联系，与高成长行业同 行，是掌握未来的必由之路。”唐宁说道。

小仙