新三板摘牌潮或因资源错配 未来市场将更趋分化

来源: 中国网   

进入下半年，新三板企业摘牌现象渐趋密集，企业摘牌原因包括进军IPO、并购重组以及违规被强制退市等不一而足，有市场从业人士向中国网财经记者反映称无论何种原因导致企业频频摘牌退市，均反映了市场无法满足挂牌企业的发展需求，但也有业内专家指出，这是市场自我净化与丰富结构的正常过程，对此企业面临的要务是“找好定位，积极应对”。

企业摘牌源起市场无法满足需求？

下半年以来，全国股转系统官方网站上挂出的企业摘牌公告渐渐变得密集起来。

据中国网财经记者统计，截至12月9日，今年以来在股转公司官网上披露终止挂牌(包括拟申请终止挂牌)公告的企业总数已有71家，其中除去世纪空间这唯一一家已成功摘牌的创新层企业，诚烨股份、安尔发、羿珩科技等创新层企业也已公布拟终止挂牌的申请。而从频率上看，下半年终止挂牌的企业密度明显要高于上半年。从已披露的终止挂牌原因上看，企业的IPO进程获得进展、企业被并购、企业由于违规被强制退市等是导致企业最终主动或被动选择摘牌退市的几大最普遍因素。

“除却违规被强制摘牌的现象，其实总结起来是两种因素。”某券商机构新三板挂牌业务的相关负责人士对中国网财经记者分析，“或者是企业本身优质，对股价、流动性、市盈率等方面有比新三板现状更高的要求；或者是企业资质一般，挂牌后交易状况不佳，又无力负挂牌后的规范担税收等成本。但无论哪种原因，从根本上来看，都体现了新三板市场没有满足各种类型、各种规模企业心理期望得到的价值体现。”

企业通过挂牌解决融资难一直是新三板被称道之处，但随着市场低迷行情的持续蔓延，大部分企业面临的价值低估似乎对其融资需求的满足造成了难度，“融资发不出去或者无法达成合适的价位”成为让企业普遍焦虑的问题。

“新三板的监管、持续督导等方面对企业和券商压力都很大。”另一位新三板证券机构从业人士向中国网财经记者表示，“大部分企业都是经历了较大金额的补税，甚至在股权方面做了一定牺牲才在新三板成功挂牌的。”

该人士指出，不少企业尤其是传统企业抱着做实融资的目的挂牌，但却发现鲜少受到投资人关注，而作为公众公司的持续督导费用、税金等支出要持续负担，对于这些企业来说确实是不小的损失和压力。

市场结构将更趋分化与丰富

对于“市场无法满足企业需求”而导致企业摘牌退市的观点，也有不少业内人士表示，更准确的表达应该是“企业有更多别的需求”。

“未来就算新三板行情非常好，也会有企业离开，因为企业每个阶段的需求是不一样的。”某券商做市业务负责人对中国网财经记者指出，“最关键的是新三板现有的情况跟企业的需求是否能完整地契合，比如一个需求短期融资变现的企业跟新三板目前发展现状就是严重的错配。”

而对于目前渐趋密集的摘牌现象，乐观的业内人士将其看作是市场自我净化、不断调整丰富自身结构的必然过程，未来的市场或将面临进一步分化。

“从企业基本面、业务状况、交易方式都会发生分化。”一位不愿具名的新三板资深从业人士告诉中国网财经记者，“优质的企业等着做市、竞价或者转板，中游的企业在三板也能有适当的影响力，进行一定规模的融资；但底层企业会渐渐放弃这个市场。当然也会不断有新的有活力的企业进入，未来市场会渐渐趋于丰富和平衡，在进出之间形成健康流动的状况。”

“未来会在新三板形成几类企业的正态分布，”前述券商做市业务负责人对中国网财经记者分析道，“有的企业可能在三板培养一段时间就会成功IPO，有的企业可能短期无法IPO但可以在三板如鱼得水，有的企业虽然收入与利润有限但存在被并购的价值，剩下的一些企业就是传说中的空壳，最终只能被抛售掉。”

该人士指出，这种现象并非制度出台就可改变，市场已经有了趋势，投资人也会在市场的发展过程中逐渐发现这一趋势，而对于所有的市场参与者而言，最重要的应对态度无非是八个字——“找好定位，积极应对。”

“企业的定位是否跟市场的发展相吻合，券商的定位是否跟企业相吻合，有一处错配，就无法在新三板上健康发展下去。”该人士如是对中国网财经记者指出。

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