工行300亿债转股资金输血山西三大钢煤企业，5年或可退出

来源: 澎湃新闻   

中国工商银行将向山西三家大型煤炭和钢铁企业各输血100亿元。

12月26日，中国工商银行（以下简称“工商银行”）与太原钢铁（集团）有限公司（以下简称“太钢集团”）、大同煤矿集团有限责任公司（以下简称“同煤集团”）、阳泉煤业（集团）有限责任公司（以下简称“阳煤集团”）三家山西省重点企业分别签署《债转股合作框架协议》，各家公司合作规模均为100亿元，总计300亿元。

其中，工商银行与太钢集团合作设立规模60亿元的“债转股”产业基金，同时采取资管计划以增资扩股方式投入40亿元；与同煤集团和阳煤集团分别合作设立100亿元规模的“债转股”产业基金，用于下属企业股权投资。债转股产业基金的存续期采用“5+3”模式，即5年后工商银行可选择退出。

根据协议，工商银行将与三家企业分别开展债转股业务，以增资扩股投入企业，用于置换企业存量融资，实现债权转股权。此次合作预计将明显降低三家企业杠杆率，特别是对杠杆比率较高的钢铁企业，杠杆率最高可降10%。 

相当于一笔长期贷款

以同煤集团为例，按照合作协议，同煤集团与工商银行将以多种形式共同出资设立有限合伙制基金，主要用于置换集团公司及其下属公司高息负债。

同煤集团投资公司一位副总经理向澎湃新闻介绍，对于同煤集团，这笔资金将有三方面的好处：一是相当于提供了一笔5-8年的大额贷款，增加企业长期贷款，改变资产负债结构，企业可以不必再“倒短贷”；二是企业整体的利率有所下降。同煤集团的高息债部分达到了6%-7%，有些甚至超过了8%；三是优化债券期限，企业获得了5-8年的长期资金。

对资金需要量大的煤炭行业，因为行业不景气，目前却已经很难从银行借到长期贷款，短期和长期的资金比例不合理，将近1:1左右。还有一个原因是煤炭行业本身的特性，煤矿的审批周期长，一般都是边审批边建设，等到审批完再贷款开工建设就已经来不及了。而未通过审批的项目又无法获得银行贷款，所以煤炭行业大量使用流动性资金。

当前同煤集团的流动资金，主要来源是险资的资管计划和银行的理财计划，资金成本在7%左右，周期多为一年。但是大量配置短期资金的问题是，且不论推高资金成本，一旦市场出现利率的重大波动，比如钱荒等事件，企业则无法如期获得资金，影响企业正常经营。

目前同煤集团的带息负债规模为1700亿元，负债率为84%，平均利率水平不到6%。所以工商银行这笔100亿元资金，更像是给了这些重资金型的企业一笔珍贵的长期贷款。获得工商银行的这笔债转股资金后，同煤集团的整体负债率将降到80%以下。

5年存续期满后，工商银行可选择退出

工商银行与同煤集团成立的这100亿元基金将用于投资多个项目，而每一个煤矿项目就是一家子公司。不同于其他“明股实债”的投资方式，根据双方达成的债转股合作框架协议，工商银行能够获得所投公司董事席位，在重大决策上有投票权。

工商银行在子公司董事会的董事席位，根据产业基金投资金额占被投资子公司总资产比例确定。

工商银行与同煤集团成立的产业基金将采用双GP模式[编注：实践中，部分LP(有限合伙人)想与GP（一般合伙人）商讨共同管理基金事项，除参与投资、募资外，还参与项目的投资、管理，组成所谓的“双GP模式”]，由各自的基金子公司合作，共同管理这100亿资金。这个基金将于2017年上半年成立。

至于退出方式，工商银行可以选择在5年存续期满后退出，也可以选择将所占子公司的股权转让，如果子公司是上市公司，也可以从资本市场退出，还可以将股权转让给同煤集团；如果所投资公司盈利能力好，工商银行也可以选择继续持有。

12月8日，工商银行发布公告将投资120亿元设立工银资产管理有限公司，专门开展本行债转股业务。随后工商银行债转股业务迅速推进，截至目前，除了此次与山西三家大型煤炭和钢铁企业签署的债转股协议之外，工商银行还签订其他3笔债转股协议：12月9日，与山东黄金集团签署债转股协议，投资100亿元，并提供200亿元的战略合作融资额度；12月20日，与北京金隅股份有限公司、冀东发展集团有限责任公司签署了债转股协议，其中与冀东发展集团债转股总规模为50亿元。

来源: 澎湃新闻

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