对话杜子建：美团为什么活不过三年？

作者: 贺江兵   

杜子建，新媒体营销高手，非典型作家。他做过很多关于IT行业的预测，包括对BAT和微博等，回头看大多都比较精准。今年年初，他在微博发表了名为《杜子建的新预测》的新观点，引来数千人转发。

在林林总总的预测中，他对于团购以及美团的预判最为悲观。在团购风起云涌的2011年9月，杜子建就在微博上预测：“团购就是80年代的红色喇叭裤，就是一个流行而已。流行必短命。现在大家都开始明白‘团购即扫尾货’的本质，而这个‘尾货’有着各种‘不靠谱’。再加上利润低廉，投资客一旦觉醒收手，团购砸钱做营销的套路就死亡了。没有推力就没有动力，然后，死了。”

2015年6月，杜子建又发微博说：五年前，团购网创业潮，最鼎盛的时候是6000家，最后死掉5990家，剩下10家左右，只有三家算是活的。此役大概烧掉投资人1000个亿。

今年年初，1月4日，笔者跟杜子建聊天，谈到风头正劲的新美大（合并后的美团与大众点评），杜子建遗憾地说：“你说的这几家（团购网站），哪一家还是团购？他们只不过是变种的快递公司。我都不看好，这个生态不行，盈利能力、资本压力、战略转型等代价都是苦逼的。”

杜子建甚至预测：美团活不过两三年。三年之内会死！这让笔者非常吃惊。杜子建说出了他的几个观点：

首先，美团作为团购网站，现在主营业务转向了外卖。但外卖形成不了生态。没有盈利模式。“团购还有生态，美团作为外卖沦为快递公司，没有生态。而大众点评类似于论坛，比如像评论电影的豆瓣，也很难深入线下生态。”

其次，美团突围其实是撞墙。比如美团订票、旅游等业务。杜子建认为，携程旅游非常强大，还有阿里旅行。互联网行业前两位名可以活得很好，没有第三名的空间，何况美团暂时做不到第三。

其三，杜子建认为，美团最好的出路就是把自己卖给携程、阿里或者腾讯。不过，目前阿里已经跟美团已经决裂，阿里正在把持有美团股份打折卖出，腾讯也因为美团介入支付关系微妙。在这方面，美团显然没有京东对腾讯忠心，腾讯对京东与美团的态度与推广力度也迥然不同。

其四，作为类似的快递公司，顺丰可以提价，美团不敢提价，如果提价，饿了么、百度外卖等竞争对手立马把他（美团）干掉了。美团必须收购百度外卖和饿了么，但饿了么属于阿里体系，合作不太可能。

如果阿里把美团放弃了，如果将来腾讯再抛弃了美团，美团只有两到三年的活头，“最多不超过三年，因为他们的运营成本太大了。成本太大，完全没有盈利能力，完全是劳动密集型产业。顺丰可以提价，你美团提价试试，美团只要一提价，百度外卖直接干死你。加上未来的无人机和机器人送外卖，一旦延伸推广普及，美团就彻底没机会了。”

钛媒体IT专栏作者师天浩认为： 在一片乐观的声音中，大家都忽视美团已丢掉了进入第三方支付最好的6年时光，BAT三座大山下，王兴对支付的迟钝不仅未能助益美团，不恰当时机的贸然介入，已让美团陷入更大的危机中。

师天浩认为：王兴是个“后起之秀”类型的创业明星，这些年因为多次成功把美国的创业项目搬到中国，成为中国少有的连续创业者。强大的学习能力，让王兴比之许多同期的创业者更幸运，也让他陷入一种枷锁，创建的公司一旦达到一定规模，缺乏了参考对象就难以为继，人人网这样，饭否网这样。

如今生活服务O2O进入去团购化的转型期，美团似乎又丧失了此前的嗅觉，迷失了方向病急乱投医。以当下美团获得支付的经历来讲，许多疑点都指向一个可能，做支付这一战略或许只是王兴一时开悟。

切入支付最好的时机是成立之初，第二次机会是2012年，那一年京东与支付宝决裂并通过收购网银在线自建支付，是当时对美团切入支付市场的最好提醒。

而另一个时机是与大众点评合并后，美团当时完全有机会效仿滴滴快的，利用均衡了腾讯、阿里持股比例，来获得独立机会，然后去做支付。但当时的美团选择完全倾斜腾讯对支付宝开战，让玩转巨头于股掌中的好机会就此丧失。

师天浩在《错失支付6年仍想独立？王兴从此难抱BAT大腿》文章中写到：当阿里以8.5折抛售所持有占比美团7%股份，美团只能抱上腾讯大腿。此时再做支付无疑是打脸腾讯，我们可以看一下，在京东App端和Wap端购物支付界面，微信支付都是首选，可见腾讯对支付的重视（没有腾讯施压，京东大可不必这么做），如今美团一意孤行要做支付，将惹怒现在BAT里唯一可依仗的对象。

从上面王兴错过的时机来看，如果美团早时有做支付的意图，自然不会拖到现在最坏的时间点，唯一的解释就是美团初期并没有做支付的打算，即使后来的京东金融做的风生水起之时，美团也没有任何动静。反而在最不可能的时机，年初爆发了“美团钱包”事件。

联想到美团今年融资困境来看，做支付也许是为了后面讲好故事，当烧钱讲不通时，收购第三方支付结合美团庞大的交易资金做金融是个很好的故事，但市场会等吗？

而杜子建认为，美团是危机四伏。

自媒体阿尔法工场撰文称：投资人留给美团的时间不多了，2017年是美团与投资人对赌的第一个上市时间窗口。

所谓“一招不慎满盘皆输”，但即使被业界冠以独角兽的美团也难逃对赌魔咒。据悉，在Ｆ轮融资计划书中，美团为拉拢投资人，曾对投资人豪言——2017年底市值达317亿美元，并签订对赌协议，若市值未达目标，则赔偿投资人相当于投资金额120%的钱。此外，协议规定，融资后估值超200亿美元的IPO方为有效的IPO。这意味着美团至少市值达到200亿美元才算上市成功。

彼时，美团和大众点评刚合并，踌躇满志，以已经一统O2O江湖的老大姿态对外融资，最终结果是新美大估值180亿美元，融资33亿美金。敢于投资人签订如此高风险的对赌协议，并对外宣称两三年后上市，足见彼时的新美大信心满满。

可惜，签订对赌协议之后的8个月，就被《上海证券报》报道称，新美大的估值已经从180亿美元下降到125亿美元，阿里也打八折贱卖美团老股。距离对赌时间还有一年，美团想要从125亿估值达到317亿估值，相当于重造2个新美大，基本不可能，这意味着美团对赌将失败，面临的将是赔付投资人40亿美金。

今年，或是美团生死存亡的关键一年。

（作者为金融学者）

贺江兵

云牛科技副总裁，著有《金融的真相》。