浙商银行遭冷遇转身A股隐情 一出手发行体量就刷新纪录

来源: 投资者报   

连续两年逆势增长，浙商银行并没有在港股获得应得的肯定；目前要转向A股再融资。

在港股上市仅一年后，浙商银行发布2016年年报的同时宣布了回归A股的计划。

根据公司公告，浙商银行此次A股拟登陆主板，首次募股发行不超过44.9亿股票，此次发行分别占该行已发行内资股及已发行总股本的31.70%及25%。募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实本行核心一级资本，提高资本充足率。

值得注意的是，至此先前赴港上市的银行已经有9家拟回归A股，浙商银行则是其中发行体量最大的一家。靓丽的业绩为其“霸气”的刷新发行规模增添了不少底气，浙商银行2016年财报显示，截至年末，该行资产总额1.35万亿元，较上年末增长31.33%；实现净利润102亿元，同比增长44%。

对于此次回归A股的时间表，浙商银行高层近日在香港业绩会上表示：“是有这么个规划，但目前仍需股东大会通过。H股发行已完成，是时候推行A股的发行了。”

若此次上市成功，浙商银行将成为继2007年光大银行上市以后，第9家登陆A股市场的股份制银行，目前12家股份制银行中仅剩广发银行、恒丰银行和渤海银行游离于资本市场之外。

港股融资能力有限

证监会核准发行IPO频率的提高，尤其是去年多家业绩表现差强人意的农商行顺利上市，让不少早年借道港股的银行回归之心萌动。《投资者报》记者统计，截至目前，已有重庆银行、重庆农商行、哈尔滨银行、锦州银行、盛京银行、徽商银行和刚刚在港上市的青岛银行、郑州银行均已处于A股排队状态。

浙商银行方面也表示，董事认为A股发行将进一步健全该行公司治理结构，打造境内外融资平台，实现全体股东所持股份的全流通。

港股上市一年，浙商银行向投资者交了一份亮眼的业绩，公司2016年业绩公告显示，该行实现净利润102亿元，同比增长44%，这也是2015年净利润增幅达38%之后，继续保持高速增长。

不过，这份业绩却没能得到港股投资者的充分认可。港股市场历来对内地金融机构的估值较低，赴港上市也是这些机构苦等A股之后的第二选择，而面对公开认购比例不足，不得不依靠内地基石投资者才能够保证顺利上市的例子比比皆是，内地银行股上市首日破发是常事。

浙江银行去年3月末登陆港股，基石投资者认购比例也高达57.61%。股价方面，截至3月16日收盘，该行每股价格为4.42港元，比发行价3.98港元／股，全年仅实现11%的增长。

相比之下，同样是刚刚发布了2016年年报营收、净利润双双下滑的江阴银行去年8月登陆深交所，发行价4.64元／股，截至3月16日，该行每股价格收于20.9元，增长近5倍。显而易见，A股溢价远远高于港股，流通性更好，市盈率相对更高。

虽然浙商银行方面没有回复《投资者报》记者关于“港股市场给公司带来哪些作用”的问题，但是从其公司高管言论来看，仍然看好香港为公司国际化带来的影响。

在2016年业绩发布上，该行副董事长、行长刘晓春表示，香港是浙商银行国际化的第一个步骤，香港有特殊的地位优势，过去三十年，香港是外资进入中国的桥头堡，未来我觉得香港可以成为中国“一带一路”走出去的桥头堡，我们看好香港的活力和今后在中国经济发展中的作用。据悉，该行已经在筹划建立香港分行。

补充资本金需求

当然，资产增长迅速和网点扩张对于浙商银行对资本金的需求也是迫切的。

数据显示，该行2016年资产总额达13548亿元，同比增长31.33%；已在全国14个省（直辖市）设立了170家营业分支机构，实现对长三角、环渤海、珠三角以及部分中西部地区的覆盖。而年初这一数据为130家，根据浙商银行发展规划，公司在机构网点的布局上将继续扩展，未来三年内达到400家至500家，与招商银行当前数量不相上下。

除了自身业务的发展对资本需求巨大，监管层对银行资本充足率的要求也更加严格。此前多家媒体报道，根据《商业银行资本管理办法(试行)》规定，商业银行应在2018年前达到规定的资本充足率监管要求，商业银行核心一级资本充足率不得低于7.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，资本充足率不得低于10.5%。

根据2016年业绩报显示，通过H股上市补充核心一级资本和发行二级资本债补充二级资本，截至报告期末，浙商银行核心一级资本充足率9.28%，一级资本充足率9.28%，比上年末降低0.07个百分点，资本充足率11.79%，同比增加0.75个百分点。

浙商银行此次拟发行44.9亿股，也刷新了港股回归A股银行的发行规模新高，此前哈尔滨银行拟发行36.66亿股，其他均在20亿股以下。

息差依赖减轻

据了解，浙商银行一直推行“全资产经营战略”，资产扩张的同时，业务结构上过分依赖于息差收入，在利率市场的持续推进过程中，引发投资者对其尾大不掉转型难度增加的担忧。

不过，从去年的收入结构来看，这一情况有所好转。公司财报显示，2016年营业收入337亿元，增加33.9%。其中，利息净收入252亿元，增长22.6%，占比75%，比上一个年度（81%）下降6个百分点；非利息净收入84亿元，增长85.4%，占营业收入比重25.03%，提升6.95个百分点。

刘晓春表示，浙商银行的利息净收入包含贷款利息和非贷款利息，随着利率市场化的进一步扩大，利差缩小的趋势在下降。利息收入仍然在增加的同时，浙商银行也谋求差异化转型，据悉，该行业内首推个人财富管理“互联网+池化”产品增金财富池，个人客户与金融总量迅速扩大。

在资产质量方面，该行不良贷款率1.33%，较2015年（1.23%）略有增加，但仍处于行业低水平，不过拨备覆盖率为259.33%，同比有近20个百分点的增加。

来源: 投资者报

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