大宗交易惊现15%折价率 交易商转型减持交易服务

来源: 第一财经APP 慕青   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：大宗交易现在非常清淡，六个月的锁定期，根本没法做。

折价率超过15%，交易商代持、对赌……减持新规出台至今20多天，作为上市公司大股东减持主要通道的大宗交易，已经开始通过各种方式寻找出路。

根据交易所交易记录，家电白马股龙头美的集团，6月19日出现三笔大宗交易，折价率全部都在12%以上。而在此前的6月15日，振芯科技大宗交易的折价率更是高达15.05%。而6月10日以来，大宗交易折价率超过10%以上的股票，目前至少已经超过10只。

“大宗交易现在非常清淡，六个月的锁定期，根本没法做。”多名市场人士告诉第一财经，作为上市公司大股东、董监高减持的主渠道，大宗交易的市场需求仍然存在，如今不仅折价率大幅提高，而且在减持方式上，也出现了新的手法，对赌、兜底、代持等各种减持方式均已出现，还有部分交易商利用自身的交易优势，为股东减持提供交易服务。

大宗交易现15%以上折价

根据公开交易记录，6月19日，沪深两市共发生38笔大宗交易，涉及29家上市公司，总成交额为9.52亿元。其中，深交所成交约5.95亿元，上证所成交约3.97亿元。其中，成交量最大的美的集团、文投控股，成交额分别达到1.42亿元、1.87亿元。

在上述29笔大宗交易中，部分股票的成交价都出现了大幅杀价，成交价要远远低于当日收盘价。其中，美的集团、博实股份的成交价，折价率全部在10%以上。交易记录显示，美的集团成交三笔共 403万股，当日美的集团收盘价为40.34元，成交价则介于35.15元~35.2元之间，每股折价达5.17元，平均折价率达到12.9%左右。而博实股份成交价10.87元，比当日收盘价折价1.29元，折价率高达10.6%。

不仅如此，此前成交的大宗交易中，部分股票折价率更是达到15%以上。6月15日，振芯科技大宗交易成交722.8万股，成交价12.23元。相较于当日收盘价，折价率高达15.05%。而美的集团6月15日成交的一笔大宗交易，成交价35.2元，比当天收盘价折价11.3%。此外，锦龙股份、海联讯、四维图新、东阿阿胶等此前的大宗交易，折价全部都在10%以上。

不同于博实股份，最近三个月累计下跌超过40%，作为白马股行情中的龙头，美的集团走势强劲，年内月线六连阳，即便遭到实际控制人何享健数次大幅减持，其股价仍屡创新高。6月20日，盘中一度冲高到41.27元，而在年初，其股价在28元左右，年内累计涨幅接近50%。

深圳某大宗交易商对第一财经称，即便有10%以上的折价，一个跌停就会出现巨额亏损。而六个月的锁定期，难保不发生这样的风险。现在交易商都在寻找其他业务，想办法转型。有些看似较大折价的大宗交易，并不一定是真正的接盘方买走了。

尽管如此，减持新规六个月的锁定期，让大宗交易接盘方面临市场较大的波动风险，但仍有接盘方无惧风险，给出了大幅交易溢价。上述29笔交易中，溢价率最高的四笔交易是吉祥航空、唐山港、应流股份、三维丝，成交价分别为17.31元、5.77元、14.88元、13.98元。相较于当日收盘价，上述交易分别溢价1.39元、1.39元、0.26元、0.35元、0.17元，溢价率约为8.8%、8.8%、4.77%、2.4%、1.25%。

“看到的折价也好，溢价也好，都是表面上的，交易里面的很多情况，外面的人从公开数据是根本看不到的。”某券商人士称，有些大宗交易，并不一定真正卖出去了，而是为了活跃盘面，故意进行折价或溢价，而这些交易不排除“左手倒右手”的可能，实际上是被其他关联方，或员工持股计划等关联资金接走了。

“交易所的系统报价，可能并不是最终的真实成交价。”华南某大宗交易商称，一些急于减持套现或有资金需求的股东，为了避免减持时出货太急，引发股价大幅下跌，通常会寻找具备资金实力的资金方，通过大宗交易一次性将股票卖给对方。但在折价率上，会在公开报价基础之上，另外增加额外的优惠。

大宗交易手段“创新”

5月26日减持新规发布以来的20多天，受制于接盘后必须持有六个月的规定，大宗交易规模已经急剧下降。

根据Wind统计数据，最近近一周连续5个交易日，大宗交易成交总额全部低于10亿元。而2017年1月1日到新规限制之前，大宗交易成交总额为2696.7亿，平均每日成交额为28.09亿。截至6月16日，新规后大宗日平均成交额为12.55亿，相比新规前降幅高达55.3%。

“大宗交易现在没法做了，减持新规的影响不是一般的大，大多数交易商现在都不接单了，市场非常清淡。” 上述深圳大宗交易商对第一财经称，除了少部分资金实力雄厚，或能低价拿到“票源”的交易商之外，多数大宗交易商如今都已无事可做。目前的情况持续一段时间，大宗交易市场将会面临大洗牌，大量交易商会被迫出局。

按照减持新规规定，上市公司大股东、董监高等，每三个月可以通过大宗交易减持不超过2%的股份，一年最多可以减持8%，而集中竞价最多只能减持4%。除了协议转让外，大宗交易目前仍然是上市公司大股东减持的主要通道，市场需求仍然存在。

根据第一财经了解，为了实现减持，上市公司大股东、大宗交易商，已经开始开辟新的“战场”，通过其他间接方式开展大宗交易，另一方则通过提供交易服务的形式，为大股东减持提供服务，新的大宗交易至少存在三种形式。

某券商人士告诉第一财经记者，为了防止价格波动风险，交易商接盘的大宗交易减持，上市公司股东一般都会承诺保底，交易商锁定期满减持时，如果出现亏损，股东方将对亏损承担兜底责任。此外，一些较为优质的公司，买卖双方交易时会对价格进行对赌。

另外一种方式则是代持式减持。根据业内人士透露，采用这种方式时，接盘方会向股东提供优先资金，股东则提供劣后资金，或者提供股票质押、保证金，再将股票过户到股东指定账户，最终卖出后由股东偿还优先资金，并支付资金成本。在这种情况下，资金方一般取得固定收益，盈亏均由减持股东承担。

与此同时，券商也开始参与大宗减持，具体方式分为两种，一种是股东通过大宗交易，将股票卖给券商获取现金，并支付一定服务费用;一种是券商作为中介，寻找接盘方并长期持有，这种方式属于真正的减持，无须提供兜底保证。

“我们也做代持减持，大宗交易满六个月后，就不受限制了，到时候可以把股票卖给我们。”上述华南大宗交易商称，除此之外，一些交易商也开始为大股东提供减持服务，股东将股票账户交给大宗交易商，由交易商负责减持。若交易价格高于市价，超出部分收益由交易商所得，若低于市价，交易商只收取服务费。

（编辑：杨少康）

来源: 第一财经APP 慕青

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