A股“下半场”私募：价值、绩优、成长股仍是投资主线

来源: 每日经济新闻 杨 建   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：进入7月，A股下半年航程开启，很多投资者到处查找信息，参与各种策略会，为有个好收成做准备。

今年上半年，A股股民的亏损面高达64%，面对“上半年你赚钱了吗？”的问题，想必赚钱的，还想着下半年至少保持战绩争取更大赢面；亏钱的，还想着怎么挽回损失呢。

进入7月，A股下半年航程开启，很多投资者到处查找信息，参与各种策略会，为有个好收成做准备。《每日经济新闻》记者采访了几大顶级私募后发现，价值、绩优、成长股仍是下半年A股投资主线。

下半年行情：分化+扩散

上半年的蓝筹行情会继续吗？中小创的机会怎样呢？

北京清和泉资本投资总监吴俊峰告诉《每日经济新闻》记者，下半年大盘股会有所分化，创业板会反弹，但难以出现趋势性的机会，需要深挖个股：这波龙头白马行情大幅上涨的背后是估值与业绩的戴维斯双击，估值提升的逻辑主要有消费升级、MSCI催化、监管纠偏等因素。其中，业绩提升是主要因素，往后看逐步进入验证期，不同行业肯定会出现分化，而业绩就是分化的轴心。

广东辰阳投资基金经理潘怡昌认为，下半年整体上是一个“震荡向上、中期向好”的趋势，前期“二八分化”的逆转倒是有可能的，但不可误认为是中小创的全面上涨，内在价值仍是驱动个股上行的重要因素：首先监管仍是不可忽视的因素，这必将导致当下市场风格的延续；其次A股纳入MSCI，加快引导险资、养老金等长线资金进场等事件或政策导向，会进一步强化注重企业内在核心价值的资金风格。事实上在近期的行情中不难发现，以上证50代表的巨无霸涨势趋缓，沪深300和中证500代表的中大盘股后来居上，所谓中小创也是分化严重，但这些标的的共同点是都有比较明显的价值逻辑。

重阳投资基金经理王明聪对下半年A股市场相对乐观。他告诉《每日经济新闻》记者，下半年市场反弹的持续性可能会超出预期，主要在两方面：首先是市场经过去杠杆后，无风险利率被抬高到一个非常高的位置，金融系统乃至实体经济难以长时间承担如此高的资金利率，下半年资金利率大概率会出现回落；其次从制度层面来看，IPO发行节奏有所放缓，大小非减持受到监管约束，市场的交易情绪得到边际提升；最后下半年经济增速存在超预期的可能，以上这些因素都对市场构成边际上的利好。

深圳翼虎投资余定恒认为，下半年还是震荡筑底的过程，在金融去杠杆的背景下，流动性紧张的局面得到缓解，特别是6月份资金需求高峰过后，市场将迎来年内最重要的一个流动性拐点，A股熬过了这段时间市场将迎来曙光。此外，随着股市政策从高压转向呵护，市场可能比预期还要早完成筑底，开启年内最有赚钱效应的一波行情，现在要做的就是去伪存真，选好标的持股待涨。

下半年配置：业绩+成长

对于下半年的机会，北京清和泉资本投资总监吴俊峰指出，过去一年多最大的变化就是市场的估值体系和价值投资理念的不断深化，随着市场预期的不断修正，二线蓝筹将受到大家的重视。从估值角度来看，当前中小创虽然处于历史低位，但整体估值仍然不低，整体上估值仍有待消化，而一些真正内生成长的公司值得关注和跟踪。此外，从行业的基本面和增速来看，周期见顶、中游平稳、消费回升，其中消费行业整体稳中略升，食品饮料、医药增速回升，建议重点关注，特别是一些低估值前期滞涨的必选消费品种。

广东辰阳投资基金经理潘怡昌认为，上半年的监管环境和对应的蓝筹行情，是大部分机构投资者进行主动或被动选择的结果，而从6月以来的表现看，“抱团取暖”这一高度突出“二八”甚至“一九”结构的矛盾特征，似乎正在慢慢瓦解，表现在二线蓝筹的大面积复苏，这在一定程度上可以说明市场投资风格的转变是有延续性的；从策略上说，价值股、绩优股、成长股仍然是监管导向下的下半年投资主线，不再突出大小盘股的矛盾。下半年的电子行业、特斯拉产业链或有投资机会，电子行业上半年景气度可观，且市场认可程度不高，存在低估的情况，产业链驱动的行情或有超预期表现。

重阳投资基金经理王明聪认为，下半年中小创个股可能会比上半年表现要好一些，出现反弹的可能性是存在的，但更倾向于从个股层面去挖掘机会，医药、农业及先进制造业等板块的机会可能会更多一些。医药行业是长期的成长性行业，板块内部标的之间的特异性强，在未被市场热捧的情况下，能够带来超额收益的标的是比较多的。农业板块后续可能会有反转。就制造业而言，国家在智能手机产业链的优势已经被实践证明，后续可能会在汽车产业链领域体现出比较优势，看好上述领域的部分优质标的。

深圳翼虎投资余定恒表示，在板块配置方面，股市真正回归龙头、回归价值，在产能出清，行业集中度提升的背景下，上游原料、中游高端制造的龙头企业盈利有显著的改善，大金融底部崛起。此外，超跌优质成长股翻身在即，被错杀的优质成长股面临十年一遇的捡漏机会，市场触底反弹错杀标的的纠错行情可能以迅速猛烈的方式展开，新能源汽车、半导体、人工智能等超级成长行业可以重点关注。

（编辑：杨少康）

来源: 每日经济新闻 杨 建

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