生死赌局大限将至，靠融资过活的美团能否顺利IPO？
【摘要】前有饿了么的残酷竞争，后有资本的盈利压力，上市已经成了美团突破困境的唯一办法。
金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：前有饿了么的残酷竞争，后有资本的盈利压力，上市已经成了美团突破困境的唯一办法。
美团又被传要融资了，你还记得这是它的第几次融资吗？次数几乎多到两只手数不过来了，然而关于上市却迟迟未见动静。除此之外，更有一堆的麻烦要让美团去解决。
近日美团封杀二维火事件闹得沸沸扬扬，先是二维火创始人午夜发飙，怒斥美团势大欺人、罔顾用户利益进行恶性竞争。后有美团官方回应称，报道相关表述与事实情况严重不符，将对二维火进行追责。
没有充分的证据很难分得清是非，不过封杀事实的基础上，一个只能用道德谴责的方式捍卫利益，而另一方二话不说、直接递上了法律的武器，对比过往，美团对质疑的声音一如既往地强势。
以前被互联网欠下一次成功的王兴，还只是一副心志坚定、百折不饶的创业者形象，但不知何时起，美团就变成了变相裁员、欺压商家，甚至公然搞起招聘歧视的一个招黑体。
企业形象在没有彻底崩溃之前可以重塑，但这已经不是美团首要的问题。它所面临的最大威胁还是业务发展和盈利。
有媒体报道，在16年初融资的时候，跟投资方的协议约定美团点评必须在两年内IPO，且融资后估值超过200亿美元的IPO才有效，否则，美团点评需要将投资金额的120%赔给投资人，总数将近40亿美金。而这么算来，对赌协议已经快到时间。
据相关媒体报道，美团即将敲定新一轮融资，金额至少在30亿美元。如此巨额的资金流入对美团来说，本应该是件喜极而泣的事，可事实上这意味着更多的风险。一个两年来基本靠融资过活的企业，一旦不能及时上市，还会有多少投资人有耐心等着给它续命？
前有饿了么的残酷竞争，后有资本的盈利压力，上市已经成了美团突破困境的唯一办法。
融资“狂魔”：亏损不停，融资不止
当年王兴还是一个运气不佳的连续创业失败者之时，校内网以低价卖予陈一舟，据说那段时间他先后跟十几家风险投资谈判过,有一家已经签下了意向书,但最终都不了了之。对此，王兴还颇为自嘲地说，就像一个男生被拒绝之后，你永远不知道什么原因。
或许正是深刻了解到投门无路的尴尬，王兴对融资现在几乎到了痴迷的地步，你还记得这是美团第几次融资吗？
据相关数据，2010年3月美团创立之初，获得了天使投资人王江的种子投资，并在当年完成A轮融资，获得红杉中国1200万美元投资。从那以后到与大众点评合并之前，美团不断获得资本青睐，不仅数额成倍增长，而且融资频率渐趋频繁。
与这种融资状态不相上下的还有大众点评，从2006年首轮100万美元投资到并入美团网之前，点评历经六次融资，其中2014年获得腾讯高达4亿美元的战略投资，2015年更是获得新一轮8.5亿美元的融资。随后两者合并的新美大，在2016年1月宣布完成33亿美元融资，7月份获得华润创业联和基金战略投资，具体金额不祥。
近千亿人民币的花销已经剩之寥寥，新美大还是走上了继续融资的老路，谁都无法知道何时是个头。而同是“全球独角兽公司榜单”前十名的的滴滴和小米，以及紧随其后排名第12的今日头条全然不是这种状况。
小米和今日头条很早就走上了盈利的光明之路，即使是受到亏损影响的滴滴，凭借几乎垄断的市场优势，烧钱结束后也渐趋好转。不仅具有足够的实力通过战略投资进军海外市场，而且还有可能在美团巨额融资之后，豪掷20亿美元助力饿了么，可见滴滴何止是没有资金的后顾之忧，基本上算是用余力在diss美团。
见此局面，不知美团可曾后悔当初南京试水打车，过早地把手深入滴滴的地盘。
无论是核心业务还是扩展业务，美团都习惯性地招致质疑，这背后的原因可能主要是模糊不清的盈利状况。针对此事王兴曾表示，除了外卖持续亏损，整体业务已经实现盈亏平衡，收入同比三位数增长，公司账上实际资金储备已超30亿美元。不过联想到这些声明发出时的背景，腾讯弃投、海外寻求新的融资等传闻，未免令外界质疑其可信度。
更关键的是，这个盈亏平衡一定程度上和美团特殊的运作有关，比如它的“增收”模式，是通过包装新业务线开发出一个新的竞品，藉此换取融资，美团打车、民宿都是如此，类似于“拆东墙补西墙”，以达到美团整体“烧-收平衡”的目的。也就是说，在没有稳定造血的来源的情况下，这种极度依赖融资的方法，必然要承担融资不继的高风险。
模仿亚马逊多线策略，但可能还差十个京东的距离
有“独角兽捕手”之称的朱啸虎表示，“2017年所有的超级独角兽都需要证明自己能够盈利”，这是投资者对两三年来烧钱补贴战之后所剩者的硬性需求，可能也是一个容忍度的最后期限。可对美团来讲，这时间有些太过于迫切，以至于在追求盈利的过程中，公司甚至失去了作为一个小巨头的风度和底线。
自王兴说起进入下半场开始已经差不多近一年，我们先来看看这所谓挖掘用户深度的工作，美团究竟做得如何？首先是外卖业务，从2015年业内流传的一份美团点评融资文件显示，2015年美团的亏损超过百亿，预计亏损的状况将延续到2018年。而且有些业内人士分析说2016年美团点评可能亏损150亿，亏损水平甚至超过财务最差的2015年。
与这种盈亏状况相一致的是，配送、广告收入和商家佣金三种比较现实的盈利渠道，一直处在探索阶段，各有各的难处。以平台和商家的运营规则为例，虽然都处在观望的态度，但是美团获得市场优势之后，单方面收取一致佣金模式的做法，已经引发了多次商家大规模出走的事件。
目前双方的冲突可能短时间内因为美团的强势而趋于压制和平息，但是长久来看，并不能排除这个定时炸弹突然爆发的可能性，届时友商助力，有可能是个大麻烦。
再来看传统业务团购和新扩展业务酒旅。前者本来可能做出一个具有强度用户粘性的搜索引导，来作为吃喝玩乐一站式体验的端口，可惜最终成为合并重组的牺牲品。点评系高管集体流失，王兴成为新美大唯一的主导，基本上抛弃了大众点评基于商户收录评价体系所展开的平台路线。
团购业务的萎靡，可能算是一种必然，而酒旅事业的困境或许来自美团搅局者的角色，单打独斗地想要借用外卖行业的套路，动摇一个相对稳定的市场格局，这恐怕不能只凭借业务关联性和用户基数就能解决。
现在来看，美团频繁被爆出数据造假、佣金争端等问题，每次的回应又是空口无凭，反过来想，若是酒旅已经如王兴所言实现盈利，那应该早就大张旗鼓地宣扬了，而不是每次都只晒那个几个备受质疑的数据。
王兴常常拿美团多线作战的策略和亚马逊相比，他认为亚马逊有趣的地方在于，这家公司总体上看起来不怎么盈利，但很多业务非常赚钱，只不过是把赚的钱投入到新业务里去了。对于这点确有相似之处，可是他却没讲出最关键的一点，亚马逊善于在新领域建造行业壁垒，比如云计算、智能音箱等等，而美团则是一直在盲目地触及各个行业已经建好的壁垒。
京东仅仅是个自动化物流中心，就学了亚马逊五六年的时间，百病缠身的美团又有多少时间将假想变为现实呢？
美团的下半场：半壁江山都成了敌人
以亚马逊、京东为例，盈利确实不是公司价值的单一考量，美团也多次表示，目前投资人在规模和盈利之间最为关注的仍是前者，因此公司将在渡过增长节点后，再考虑赚钱。
从这个说法看来，投资人或许给了美团足够的发展时间，但这并不代表他们不急于关心盈利，毕竟上市可能在即，最后的估值将要受到盈亏问题的影响。当然最关心上市的并不是投资者，而是王兴，因为对赌协议规定，若市值未达目标，则赔偿投资人相当于投资金额的120%—近40亿美元。
如今两年时间即将到期，美团这次融资30亿美元，不少业内人士将其认为是Pre-IPO，这也意味着IPO即将启动。只是面对近一年层出不穷的负面，美团是否会选择年底上市、是否能够顺利上市，还是个未知数。与此同时，据有关媒体报道，近期刚完成收购百度外卖的饿了么也将在明年启动IPO，届时外卖市场上的你争我夺也会转移为一场上市竞速赛，而后者有了阿里的全力支持，看似比美团更有利。
自从阿里全盘接手饿了么，美团大众合并后的市场优势本来可以换得一片光明前景，可时至今日，招黑体很大程度上放大了美团的缺陷，这不能不说是对手太强。现在有了百度外卖的市场份额，一方面能补充一二线城市的高端客户群体，另一方面，若是饿了么上市，这次并购还有可能为重新估值作出不小的贡献。
值得注意的是，除了阿里、携程等业务领域的竞争敌手，滴滴的强势也给美团造成了极大的压力。据有关媒体透露，滴滴正在考虑投资饿了么，金额可能在20亿美金左右，软银也参与了此事。目前饿了么方面回应称，属于市场传闻，不予置评，而滴滴未作回应。
简单的否认已经不足为信，毕竟早前美团执意进军打车业务，已经直接触犯了滴滴的核心利益。虽说外界是不太看好，但对滴滴来讲，这个一站式服务体验还是存在潜在隐患，如此帮助对手的对手就有了直接理由。当然这则消息也极有可能是试探美团的反应。
另外，即使没有这项合作，早在今年7月，一名接近滴滴的人士也曾透露，“滴滴接下来很有可能会切入外卖市场”。正如今日头条四处树敌的理由，“你做我的，我做你的，然后等到发现适合自己的，再形成新的平衡”，看来滴滴和美团两大超级独角兽正式开战，也是迟早的事。
半壁江山都是敌人，另一半还可能心生间隙，这更是美团最大的困境。加上挥之不去的亏损和上市疑云，王兴的下半场看来打得异常艰辛。
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（编辑：郑惠敏）
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