注意！美股已涨至格林斯潘都高呼“非理性”的点位

来源: 华尔街见闻 王穆   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：野村证券发现，席勒本益比高涨至31.43，恰逢1996年12月时任美联储主席格林斯潘演讲提出“非理性繁荣”概念时的高位。接近2000年互联网泡沫破灭前的峰值39，以及1929年股市大崩盘前夜。

日本野村证券（Nomura）发现，席勒本益比目前高涨至31.43，恰逢1996年12月时任美联储主席格林斯潘演讲提出“非理性繁荣”概念时的高位。

这一估值高于2007年金融危机前夕的24，也接近于2000年互联网泡沫破灭前的峰值39。令人“细思极恐”的是，1929年股市大崩盘前夜的估值也比目前高不了多少。

席勒本益比（Shiller CAPE ratio）是由诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学知名经济学教授席勒（Robert Shiller）提出，用来判断美股是否过于昂贵的指标是“标普10年周期调整本益比”，即以标准普尔500指数的股价除以过去10年GAAP每股盈余平均值来计算。

今年以来标普500累涨了15%，美股牛市第八年还能延续多久，成为投资者共同关心的话题，席勒本益比能否保持高位也成为近期热议。值得注意的是，这一估值过去50年的平均值仅有20。

野村证券研报指出，席勒本益比的理论假设了市场可以被非理性繁荣驱动，通过市场参与者的看涨信念自我强化，最终到达一个可怕的非理性高位。

如果用更为保守的估值方法计算，美股依旧不便宜。据FactSet统计，把标普500的股价与未来12个月盈利预期相比，目前大盘的预估市盈率为17.9倍，分别高于过去五年和十年均值的15.6倍和14.1倍。

不过席勒教授本人在近期接受CNBC采访时表示，尽管美股看起来很贵，不会鼓励投资者强烈抛售。更好的策略是把资产配置多样化切实扩展到全球市场，特别是可以增持俄罗斯股市，欧洲和英国股指也是不错的选择。

华尔街见闻主编精选《大特写 | 当繁荣终结繁荣，全球市场的“明斯基时刻”就将到来》提到，持续的稳定本身会破坏稳定，这是“明斯基时刻”的精髓所在。在长期繁荣中，减少的不确定性增加了杠杆水平，导致风险积累；一旦系统失去稳定性，触发抛售，市场将以剧烈的方式去杠杆，美股大跌也就到来。

（编辑：杨少康）

来源: 华尔街见闻 王穆

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