可转债市场冰火两重天 机构等待抄底时机

来源: 证券时报记者 应尤佳   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：由于市场预期未来转债市场将大幅扩容，资金不愿意过早介入。但不少机构投资者仍对转债市场高度关注，伺机入场。

今天是第三只信用申购的转债标的金禾转债的“打新”日。从第一只信用申购雨虹转债开始，转债“打新”火了起来，相比之下，整体可转债市场显得有点冷了，个债表现明显逊于正股。

有业内人士向记者表示，由于市场预期未来转债市场将大幅扩容，资金不愿意过早介入。但不少机构投资者仍对转债市场高度关注，伺机入场。

全新的信用申购方式刺激了市场对转债打新的热情，首只雨虹转债的中签率仅为万分之0.13，第二只林洋转债的网上中签率为万分之0.29。有债券基金经理介绍，可转债打新是安全的套利行为，几乎没有风险，大家都想参与。但是“打新”之火并没有让转债市场整体燃起来。可转债市场一直较弱，不少可转债走势都弱于正股。如上海电气(601727,股吧)，该股近期上涨12.11%，而电气转债几乎平盘。格力电器(000651,股吧)也是如此，正股一路上涨，转债保持平盘；而格力电器回调时，格力转债则破位下跌。

而且，即使是雨虹转债，上市首日高开后便一路回调。虽然东方雨虹(002271,股吧)也在回调，但较转债的回调幅度要小。

据可转债投资人士介绍，这样的情况主要是由两大原因所致。一是债市整体走势较弱，拖累了可转债的表现；另一方面，未来可转债市场将迎来巨大增量，资金基本对转债市场持观望态度。

从已发布的公告来看，可转债市场未来将迎来3500亿到4000亿的增量，扩容幅度相当大。有业内人士预计，扩容将改变可转债的整体生态，可转债将从小众市场转变为大众市场。

有基金经理向记者表示，目前的可转债市场正处于“黎明前的黑暗”，是最难的阶段，但会很快过去。现在大家都在持币等待可转债市场的调整，增量可能很快就会出现，资金不愿意在这个时点以任何价格去买，即使价格并不高。该基金经理介绍，目前过会的可转债有几十只，还有一批积压未发，未来一两周就会有不少转债上市。

还有基金经理告诉记者，机构投资者对于可转债的关注度正在提高，他分析这可能是近期债市降温，资金在寻找出路。对于固定收益投资者来说，如果在整个债券市场内寻找标的，转债市场的机会更好一些。

正在发行可转债基金的中欧基金黄华认为，当前转债估值水平接近历史中枢水平，大体量转债的发行将进一步压低转债的整体估值，有利于持币择债。同时他判断，新券估值可能会更低一些，安全性也会优于存量转债品种，因此会优先关注次新转债。

（编辑：郑惠敏）

来源: 证券时报记者 应尤佳

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