个股最大涨幅达七成，次新股“牛气“能否持久

来源: 第一财经APP 杨佼   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：次新股炒作升温的苗头，早在11月初就已出现，部分次新股经过调整后，开始重拾涨势，部分个股出现连续涨停。

刚刚经历了两个月调整，尚未完全走出下跌泥潭的次新股，在大盘不温不火之际，突然扑面而来散发出充填“牛气”。

次新股炒作升温的苗头，早在11月初就已出现，部分次新股经过调整后，开始重拾涨势，部分个股出现连续涨停。但到了11月7日之后，加入涨停大军的次新股越来越多，一些涨幅进入“休息”状态的个股，开始了更为凌厉的攻势。从11月初至11月9日，部分个股涨幅已经逼近80%。

一个突发因素是，11月7日晚间证监会公布的IPO审核结果，当日6家上会的公司中，仅有1家通过。而10月份以来，IPO审核通过率仅有56%，这被视为有利于次新股，并连带着借壳概念股也出现连日涨停。

“多数次新股市值不大，流通市值更小，而且筹码集中，少量资金就能撬动。”业内人士向第一财经记者分析，IPO审核中出现的变化，只是这一波次新股炒作的诱因之一。而11月7日出现的情况，只是偶发事件。次新股行情能否持久，取决于上市公司自身情况，以及IPO低通过率是否会成为常态。

次新股炒作升温

“现在IPO审核这么严，中概股回归、借壳的需求也不少，不知道A股的壳资源价格会不会好卖一点？”11月8日，郑鹏（化名）对第一财经记者说，最近一个多月来几乎最为严厉的IPO审核，以及以360为代表的中概股回归A股、借壳，带来的市场心理变化，让他所在公司屡受挫折的卖壳之路，又重新增添了一些希望。

郑鹏是一家A股上市公司的管理层。最近几年来，该公司主营业务乏力，股东又无其他资产注入，导致营业收入、业绩持续萎缩的局面难以扭转，心生去意的控股股东，早就希望通过重组的方式卖壳。从2016年底开始，陆续接触了多家意向买方，但最终因为公司市值较大，至今没有一家买方愿意接盘。

11月7日公布的IPO审核结果，以及360借壳江南嘉捷披露之后的走势，郑鹏立即意识到，IPO审核趋向严格之后，借壳上市的需求会有所增加，壳资源的供需可能有所改变，这在价格、需求等方面，有可能会给卖壳方带来一点利好。

根据证监会公告，11月7日当天，春秋电子、国金黄金、锦和商业、尼毕鲁、神农股份、山东玻纤等6家企业首发上会，仅春秋电子一家首发获核准。至此，第十七届发审委履职以来，共计36家公司上会审核，通过率仅为56%。仅仅20多天的时间里，就有13家公司IPO梦断。

而另一方面，江南嘉捷披露360借壳方案后，监管层表态称支持境外优秀中资企业参与境内上市公司重组并购。业内人士认为，360借壳或将引领中概股回归新风向。在此背景下，一些重组受阻的上市公司再度萌生希望，而被认为有被借壳可能的上市公司，股价也连番上涨，如被视为优质壳资源的乔治白，就连续三天涨停。

市场普遍认为，IPO审核通过率降低，有利于次新股。“如果说对二级市场的影响，政策变动直接影响市场供应，对次新股的利好更为直接。” 赛亚资本董事长罗伟冬向第一财经记者分析，由于壳资源的监管政策已经很清晰，IPO审核通过率波动，中概股回归等因素，对壳资源及其股价的影响并不会太明显。

实际上，相对于大多数“壳股”而言，近期次新股的表现也更为强劲。11月份以来，一批次新股连续大幅上涨，而11月7日之后则更为明显。三孚股份、丽岛新材、京华激光、贵州燃气等多只个股已经两天，甚至连续多天涨停。11月9日，涨停次新股范围进一步扩大，阿科力、凯伦股份等多只次新股也加入涨停大军。

从11月初至今，部分次新股的涨幅已经超过50%甚至更高，如风语筑、阿石创等均是如此。10月31日，风语筑报收于46.49元，11月8日报收于74.12元，微跌1.01%。但仅仅休息了一天，11月9日便再拾涨势，报收于81.53元，11月份以来累计涨幅已经超过75%。

而作为次新板块的人气股，阿石创11月份的走势也气势如虹。在11月3日至7日三连板，此后两个交易日虽然没有涨停，但涨幅也分别达到7.66%、3.24%。截至11月9日，其累计涨幅已经接近50%，已经站上了116.7元的高位。 此外，宇环数控、阿石创、掌阅科技近期涨幅也颇为可观。

“从投资理念来讲，这种投机炒作不值得提倡，但如果站在交易或者短线的角度，次新股走势肯定会好于壳股。”罗伟冬说，尽管IPO审核收紧、借壳需求上升，但在监管政策相对明朗的情况下，借壳难度本就大，而且还有交易细节上的变数，二级市场不会出现大幅波动。

短期炒作还是持久行情

这一波涨势如虹的次新股炒作行情，究竟是王者归来，还是短线资金追逐引起的波动，业内的观点并不一致。

“次新股今年来来回回好几次了，经常是被推到高位之后，没有人接盘就掉下来了，然后又从低点拉上来，再掉下去。”罗伟冬说，总体来看，今年次新股行情属于短期行为，很大程度上是游资推动，不太可能形成持续性的行情。

在罗伟冬看来，这一波次新股行情并不意外，总体上，多数次新股市值不大，而且流通市值更小、筹码也集中在机构投资者手中，基本没有套牢盘，一旦出现利好，容易形成合力拉升。因此，在行情启动初期，就可以以少量资金撬动，随着跟风资金的加入，形成一段时间内的涨势。

但亦有业内人士认为，不能笼统看待次新股。“次新股两极分化比较明显，中短线来看，盘子大、价格高，而且涨过的，不再会有大的机会了。”深圳某私募人士说，但部分股本小、筹码集中，发行时定价就低，而且业绩较好的个股容易爆发，相对容易形成持续性行情。

除了上述因素，IPO审核通过率的变化，又会对次新股、壳股行情产生多大、多久的影响？多名业内人士均认为，IPO审核构成中出现的变化，只是这一波次新股炒作的诱因之一，而不是行情发动的内在因素。

“最近IPO审核的低通过率，究竟是特殊时点的偶发情况，还是以后常态就是如此，目前并不明确。”上述私募人士说，如果是偶然事件，对二级市场的影响很快就会消除。但问题在于，最近出现的情况，究竟是偶发事件，还是会成为常态，目前并不清晰。

根据证监会公开披露，从10月17日到11月8日，共有39家拟IPO公司上会，其中共有22家通过，14家被否决，3家暂缓表决，通过率略高于56%。但从单次审核情况俩看，除了10月31日、11月7日，分别有3家、5家公司上会被否外，其他10次审核时，虽然通过率较本届发审委上任前有所降低，但大体保持平稳，其中5次未通过的数量均为1家，2次为全部通过。

11月8日的情况，与此前大多数情况相似，通过数量基本稳定。证监会公告显示，当日上会的常州中英科技股份有限公司、北京中石伟业科技股份有限公司、惠州光弘科技股份有限公司中，只有中映科技未获通过。

“审核的根本逻辑应该没有变，并不是发审委想否决、阻拦企业上市，而是上会的好企业不是很多了。目前在排队的企业里，可以说有相当部分资质平平，部分可能还有硬伤。”深圳某PE人士说，其所在公司投资的一家企业，不久前上会时也被否决。但在上会前，该企业就和股东沟通过，认为通过审核的概率不大。

“其实企业自己心里也是有数的，我们投的其他企业，也有个别资质一般。”该人士认为，随着新三板转板、新申报企业的增加，会为IPO补充一些新鲜血液，IPO排队企业的质量也会得到改善。一时的审核通过率变化，并不足以改变市场逻辑。

而在壳资源方面，2017年以来，在并购重组、IPO双重夹击之下，A股壳资源市场一度遭受重挫，但今年8月份之后，A股市场已公布借壳又开始增加。某券商人士此前对第一财经记者称，一些竞争激烈、急需融资的企业，金融类等有硬性规定的企业，对壳资源仍有需求。相对于IPO的平均排队时间，借壳仍有速度优势。

“总的来看，借壳的需求是有限的，壳资源供大于求，壳价还会继续往下走。”上述PE人士说，目前，市场受欢迎的壳资源，总市值、大股东市值分别在30亿元、15亿元以内，高于此数的话，很难被卖壳方接受。壳资源市值过大，如果利润、资产规模不够大，借壳后持股比例摊薄太多，借壳方并不情愿。

“现在市场上20来亿，甚至10多亿市值的壳股很多，多几个公司借壳，并没有多大影响，不会改变市场供需，而且借壳也很难通过审核，未来壳资源还是供大于求。”某券商投行人士说，近期的IPO审核作为偶发事件，不会对壳资源市场产生实质影响。

（编辑：郑惠敏）

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