管中窥“报”，互金行业的盈利之殇

   

文/时代财经    唐汪凯

在经历了2017年的“风雨”之后，互金平台表现如何？近期，A股上市公司年报相继发布，其旗下互金业务业绩开始浮出水面。

年报数据显示，互金行业普遍亏损的年代已经一去不复返，但盈利能力仍不乐观，甚至有的平台已经“离场”。成本急剧攀高、坏账率上升明显成为现阶段制约互金平台盈利的关键因素。

只有当浪潮退去，才知道谁在裸泳。

盈利状况各异

从目前各家上市公司系平台的年度业绩来看，部分已实现盈利，亏损额高达千万以上者也有之。

4月21日，东方金钰发布2017年年报显示，该公司实现营业收入92.77亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.31亿元。尽管实现了盈利，但旗下的网贷业务却拖了后腿。财报显示，其全资子公司深圳东方金钰网络金融服务有限公司主营网络金融服务，一年净亏损超2372万元。

此外，东方金钰旗下小额贷款业务首次被纳入主营业务收入，并纳入合并报表范围，去年利息收入5930万元，占整体主营业务收入约为千分之6.4，毛利率88.94%。

除东方金钰之外，二三四五、新力金融、熊猫金控、奥马电器等A股上市公司也于近期公布了2017年年报，涉及旗下互联网金融业务。

其中，二三四五去年互联网金融业务营收为20.93亿，占营业收入比重65.42%，而2016年营业收入和占比分别为2.21亿、12.72%；新力金融旗下P2P平台德众金融2017年净亏102.55万元，逾期金额高达9418.88万元。

熊猫金控旗下互联网金融业务均实现盈利。其中，银湖网2017年营业收入达5695万元，盈利419万元；熊猫金库营业收入 5425万元，盈利1011万元。熊猫金库的盈利比银湖网高逾50%。

奥马电器旗下互联网金融业务包括中融金、钱包金服、钱包小贷。中融金、钱包金服均实现盈利，钱包小贷则净亏4237.86万。

时代财经注意到，在上述几家公布业绩的平台中，互联网金融业务坏账率攀升情况较为普遍，或成为平台新的风险点。

二三四五在年报中表示，互联网金融消费金融业务快速增长导致计提的坏账金额上升。2017年末，二三四五旗下贷款王业务垫款1.63亿。二三四五对其垫款未来现金流量进行了预计，按照预计现值低于账面价值的差额计提了坏账准备，计提坏账准备2.69亿元。

据中国互联网金融协会信披系统数据，截至2018年2月底，德众金融逾期金额超过1亿元，逾期率达到16.69%。

奥马电器2017年经营活动产生的现金流量净额为负8.33亿，比去年减少227.69%。年报中解释，经营活动产生的现金流量净额减少主要原因是报告期内信贷业务客户贷款及垫款增加所致。

“互金坏账水平出现较大幅度上升的原因主要有两方面，一是现金贷加强监管的背景下，导致大量平台压缩放贷规模甚至退出市场，借新还旧的模式难以持续，导致现金贷逾期率增长。”苏宁金融研究院高级研究员石大龙在接受时代财经采访时表示，“另一方面，整个行业的竞争加剧，在发现消费金融市场这一蓝海后，银行等主体加速在这一领域的布局，导致互金企业的客户质量下降，优质客户被银行等低成本借贷主体所吸引，从而导致互金企业坏账出现上升。”

值得一提的是，尽管A股上市公司互金业务盈利能力转好，但与赴美上市的互金股相比，仍然存在一定差距。

趣店集团2017年净利润达到3.327亿美元（21.645亿人民币），同比增长275.3%；宜人贷2017年净利润达到2.11亿美元（13.72亿人民币），同比增长5004.4万美元；拍拍贷2017年净利润达到1.67亿美元（10.83亿人民币），是2016年同期净利润的2.3倍。

石大龙认为，A股旗下的互金平台业绩之所以劣于美股，一方面是因为美股上市的互金企业多为创业型互金企业，在上市前都在风险资本的支持下大量烧钱进行业务拓展，而A股上市互金企业多从别的业务转型而来，例如熊猫金控、新力金融等，在已经上市了的情况下，这些企业就需对上市公司业绩负责，一般不会大量烧钱来开拓业务，这是导致A股互金上市公司业绩低于美股同行的主要原因。

“另一方面，A股上市公司信息披露、监管等方面的要求较为严格，其贷款业务的利率一般低于赴美上市的互金公司，这是A股互金企业业绩弱于美股同类企业的另一原因。”石大龙说。

成本成关键因素

A股上市公司互联网金融业务盈利能力不突出的情况，或也与成本急剧上升有关。

2017年，二三四五互联网金融服务营业成本为2.18亿，同比增长5563.81%；熊猫金控金融理财产品营业总成本0.195亿，同比增加42.26%；奥马电器方面，2017年贷款业务成本0.245亿，同比增加4799.09%。

针对互金业务成本急剧攀升背后的主导因素，麻袋研究院研究总监路南对时代财经认为，移动互联网在中国的渗透率已见顶，此前的流量红利难再复制。此外，企业追求规模增长加大投入导致平均获客成本上升；追求现金贷等暴利，企业不计代价推广；投资人群体的日益成熟，难被单纯砸钱营销手段影响等，都是互金业务成本上升的关键。

政策方面也在发挥影响。“近年来由于监管升级，行业不可避免地承担了合规成本，不少平台完全转型做全新的资产端业务，导致成本上升；2017年底一系列政策出台整顿现金贷业务，不少平台出现了逾期率大幅上升的情况，在理财端“准刚兑”情况下，平台付出了更多的代偿成本。”路南补充称。

2018年是合规的大年，互联网金融业务将面临新一轮的调整，是挑战也是机遇。对于网贷平台，备案登记是工作的重中之重。小贷业务与互联网资管业务，持牌则成为了存续的底线。

路南表示，互金平台未来盈利的关键主要有以下几点。一是继续做大业务规模，高额的营业收入是平台获得较高净利润的必要条件；二是控制成本，主要为销售费用和管理费用；三是控制风险，即逾期率、坏帐率。

“互金平台的盈利空间其实很大，只要尽快完成整改、备案，达到一定业务规模，控制好成本，做好风控，成为行业头部平台，利润是非常可观的。”路南称。

时代财经

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