1万亿的投资收益 揭开社保基金的神秘“面纱”

来源: 上海证券报·中国证券网   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：王忠民认为，被淘汰的基金管理人找到了被淘汰的原因，进行了纠错，建立了良好的机制和团队从而变得更加优秀。

在资本市场上，社保基金一向颇为神秘。

全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民昨天的主题演讲，揭开了其神秘“面纱”。在这场干货满满的演讲中，不仅有相当耀眼的投资收益，更包含了那些与公募基金鲜为人知的“前尘往事”……

1万亿的投资收益！

王忠民是在上海证券报社主办的2018中国基金业峰会上发表主题演讲。

先来看一份亮眼的成绩单！

在过去18年间，社保基金年化收益率达到8.4%左右，管理资产规模从最初的几百亿增长到如今的2.5万亿元，回报总额度接近1万亿元。

1万亿元的投资收益意味着什么！意味着社保基金18年来总规模的4成来自投资收益，其中，还有2500亿元是复利的结果。此外，由于收益免税，可以全部滚存，让其在投资中发挥更大作用。

再来看两个相当成功的投资操作。

在中国金融机构股改大潮初起之际，社保基金是最早一批对国有金融机构进行投资的，特别是在银行金融机构股改时，社保投资了大量的直接股权，后来迅速证券化，获得了4到5倍的回报。

此外，按照蚂蚁金服在首轮融资前的一份融资推介材料，蚂蚁金服的估值约为350亿至400亿美元。据了解，全国社保基金入股蚂蚁金服实际出资70多亿元，按照当时的估值计算，蚂蚁金服给予了全国社保基金一定程度的折扣。如今，蚂蚁金服的估值已经到了1500亿元。

母基金的投资运作之道

王忠民认为，社保基金在中国资本市场的发展中，与市场参与各方共同成长发展。在这个过程当中，社保基金不仅走出了自己的路，还获得很好的回报。

其中的制胜之道是什么？王忠民认为，母基金的运作形式起了极其重要的作用。

在他看来，社保基金实际上是一只母基金，正是利用了母基金的形式，不仅解决了激励不足的问题，还实现了参与各方在同一个生态体系中共生共利共长的发展。

在王忠民看来，一笔庞大的社会资产，社会财富，如果要成长或发展，即使用自己直接投资的方式抓住了金融市场化、资本化、证券化的机会，也有可能会犯错误，而且当规模过大时，一次错误就可能会被颠覆。

而如果用母基金的方式，选择投资更多的基金，就可以进行分散，更能够体现出专业性。还可以培育出更专业的机构，与其一起成长。他强调，任何一种社会聚集资金，应该更多地使用母基金的投资方式，才能和市场参与各方在制度、成长、分享、利益中共同成长，才能做大做强。

在王忠民看来，滚雪球的复利逻辑、减税逻辑会爆发出个人财富效果，这个财富积累效应会让人们对自己未来的养老、未来的社会保障更有信心。

另一方面，市场当中真正管资产、有能力、有竞争力的机构就会获得更多资金进行管理，利用复利结果的财富效应，投资管理人会对投资者更加关心、更加关注。这意味着，管理人和资产以及拥有人之间将产生永续的管理和增值服务。

从“小白”走向“大佬”

今年是公募基金20周年，而社保基金也18岁了。在王忠民眼中，公募基金从小到大，从弱到强，从“小白”走向“大佬”，这个过程也是和社保基金共同成长的过程。

王忠民回忆道，最初在选择管理人时，公募基金数量极少。由于没有管过任何一个成熟产品，这意味着，从公募基金管理人、托管人到其他方面的服务，以及具体的产品，均需要社保团队和管理人团队共同设计。

在此后的七、八年时间，大量产品出现以后，才有了成熟的产品，社保基金才能针对成熟的业务线来进行委托。

对公募基金的投资，在王忠民看来，只有通过选择委托公募基金管理人，才能在资产管理人这个层面体现出分散度和专业性。

他表示，社保基金在公募市场中能获得较高的年化回报，与社保基金几次在高点大比例卖出，在低点大比例投入有关系。社保基金选择了市场中优秀的基金团队，不仅可以通过个股选择获得阿尔法收益，还能够实现波段操作。

事实上，社保基金是最早对二级市场投资进行长期考核的机构，以三年为一个周期，来考察平均回报，而且是三年之后滚动三年进行考察。在他看来，只有长期考核，才可以让具体的基金管理人，按照长期的市场目标进行配置资产，去精选个股、把握波段。

王忠民透露，在考核的过程中，会根据业绩评比、团队制度，动态对一些管理人进行淘汰。他坦言，曾担心那些被淘汰的管理人，可能从市场中出局。但有趣的是，最早被淘汰的几家管理人成为了市场当中的后起之秀。

为什么会这样？

王忠民认为，被淘汰的基金管理人找到了被淘汰的原因，进行了纠错，建立了良好的机制和团队从而变得更加优秀。

他说，淘汰别人，不一定是对别人最大的毁灭，而有可能是对他最大的帮助。被淘汰掉的管理人，如果在两年之后发生了根本性改变，可以重新入选社保基金的管理人。这样的机制，让很多公募基金，训练出了良好的纠错逻辑，在日新月异的市场变化中，找到了成长的独门秘籍。

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（编辑：杨少康）

来源: 上海证券报·中国证券网

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