套利洞察（上）：下一个云联惠来了，你还会跳坑吗
【摘要】云联惠的消费全返模式和100年前庞兹策划的邮政票券庞氏骗局本质无差异，为什么却能横穿一个世纪不断上演？
文/林AJ（来源：产融中心IFM）
1984年，上海飞乐音响被永久记入在了中国资本市场史册上，这是自新中国成立后首只公开发行的股票。
一年多后，许多认购了股票的上海市民怨声载道，因为他们手中的股票根本没有交易场所。不久后上海静安区设立了全国第一个股票交易柜台，在此之后用了四年时间，我们才正式拥有了第一个股票交易所。
从股份制改革到全民炒股再到时下热题“入摩”，30多年的历程中，每年资本市场的头条新闻上我们都能读到Good News和Bad News，然而其中的Bad News却总是俗套的剧情，重复地上映。
• 太阳之下本无新事
今年5月8日，广东省广州市公安局通报称成功摧毁了“云联惠”特大网络传销犯罪团伙，H老板和他的财富永动机正式宣布告别舞台。
官方通报的累计交易金额约为3300亿元，据称这是近几年来中国涉案金额最大的网络传销诈骗案件，消费者和投机者们的损失可能远超近期打榜的e租宝（380亿）、泛亚（430亿）、钱宝（500亿）和善林金融（600亿）等。云联惠被报上了中国金融骗局的各大头条，可悲的是，不久的未来恐怕便会被淹没、遗忘甚至复述。
其实一开始要我写云联惠我是拒绝的，原因很简单：骗这么多钱都不愿意花钱请个好设计，把UI做的这么Low，是十分影响我研究兴致的。但念头一转，可能原理就跟短信诈骗要写的足够傻一样。
云联惠的目标群体一开始就不是我们这种打破沙煲问到底的挑剔鬼，而是千千万万缺乏判断力的老百姓，以及火中取栗野心爆棚的投机者。
在我看来懒得解释的骗局，却能够成为一大批人断送财富还为其据理力争的“全新商业模式”？实在是吃力不讨好也还是想分享一招“火眼金睛”给诸多读者。
太阳之下本无新事，云联惠的消费全返模式和100年前庞兹策划的邮政票券庞氏骗局本质无差异，为什么却能横穿一个世纪不断上演，甚至可以预见在下一个云联惠换汤不换药再次崛起的时候，换着坑还是有人轮流跳。
作为一家自认弯路没少走的投资机构，我们跳过的投资坑很多，但至少目前还未在任何庞氏局上栽过跟斗，因为即便是再复杂绚丽的模式，即便是多高不可攀的背景背书，投资者只需要一套逻辑，便能让一切类似的骗局本质无处遁逃。
• 如何一招识破骗局
这一招我管它叫【套利洞察】，意思是我们将自己代入到项目方（如云联惠）的经营者角色上，通过模拟各个局面参与者的利弊——如果项目或模式本身存在套利漏洞，且漏洞的获利者不是项目方，那么这个平台或模式便迟早要崩盘。
如果再有云联惠的业务员来敲门给你推销他的财富永动机，请抛开那些高大上的背景介绍和复杂多层的代理体系，统统不用看不用算，直接开启天眼模式找漏洞。
云联惠宣称的“消费返利”模式，大概就是消费者买10000块钱的东西，东西拿走了，还能每天获得0.05%的返利，但是云联惠玩了个文字游戏，返利不是每天5块钱计算，而是按照递减计算的，懒得看算法的可以忽略下面这段直接看结果。
在云联惠的算法下，10000块钱消费第一天返利5元，剩下9995元未返金额，第二天是按照9995*0.05%计算，返利是4.9975元，到第三天未返金额剩下9995-4.9975=9990.0025元，但是因为递减算法，全部返完大概需要一百年。
按照云联惠算法，消费10000元返现计算
以此类推按照消费者投入的消费本金来看，第一年的收益是16.64%，第二年更低是15.28%，到第五年只有11.97%，比起其他动不动一年翻倍的项目算下来不算高，看起来可持续吧？
再看看作为商家的好处，摆在台面上讲的是云联惠模式能够吸引消费者购物，但是每笔通过云联惠产生的交易，商家需要付出16%的交易手续费，也就是消费者每消费10000元，商家要留1600元在云联惠平台，同时云联惠号称，这16%的交易手续费也是按照上述算法返还给商家的。
综上所述，消费者获得了实惠，商家获得了市场，云联惠获得了交易佣金，按照云联惠的宣传称，虽然要分100年返还给投资者和商家，但是云联惠挣来的现金流能够产生平台收益，听起来大家都有好处。
接下来我们就开始找漏洞。
假设我是商家，如何利益最大化呢？答案是赶紧让亲戚朋友同学员工全部来消费，或者说，假消费。
具体点说，我是卖茶叶的商家，一个礼盒装市面价10000块钱，我会马上让家人注册一个消费者账号，并且给他打10000块钱让他假装来我这消费，通过云联惠平台，家人向我支付了10000块钱，然而我并不需要把茶叶给他，而是让他把云联惠上面的返利提现出来。虽然这一次虚假交易，我给云联惠支付了1600块钱，但是我拿回了8400块钱，相当于投入本金就只有交易佣金而非消费本金。完成这笔虚假交易后，第二天开始我能获得10000×0.05%=5元钱的消费返利，加上1600*0.05%=0.8元的佣金返利，算算我的【套利回报】是多少？
按照云联惠算法，消费10000元，支付1600元佣金计算返现
结果是1年时间内我可以通过1600元的佣金支出获得1930.66元的返利，年化回报率超过120%！第一年回收本金后五年内翻4.33倍！茶叶仍躺在我仓库里，但这时你让我哪还有心思卖茶叶呢？你给我个雄安地块去当房地产老板我都提不起兴趣！
如果说上述的结果是可实现的，那就意味着云联惠如果能够拿着数千亿的资金每年产生86%以上的回报，并且源源不断地兑付给日益增加的消费者（相当于投资者），开什么消费返利平台呢？开银行去啊！
任何项目任何行业，站在全局的角度看各个环节参与者的利弊，只要有一方明显输家的零和博弈，均不可持续。
如果我们站在操盘方（例如云联惠）的对立面，发现自己通过【套利洞察】找到了一个躺着赚钱的办法，千万不要沾沾自喜，不是我们有多聪明找到了一座金矿，大多数情况下，这个漏洞只是操盘方的诱饵。
有人跟我分析，云联惠还有代理费收入，以及后期通过各种文字游戏，加上各种积分规则限制流动性……
总而言之就是想表达云联惠把戏可以无限玩下去，然而这种想法却忽略了云联惠并不创造增量价值的本质。
下期文章《套利洞察（下）：一招识破身披金融投资外衣的骗局》我们再把这种【套利洞察】的火眼金睛照到那些舍得请设计师，还用专业金融外衣把自己得包装更高大上的骗局。
平台模式再多，万骗不离其宗，即便是再强大的算法再复杂的规则，都无法掩饰其底层资产的空荡和核心竞争力的薄弱，历史上从未有过一家企业，是空凭模式便造就了长青基业的。
产融IFM
深圳基业资本董事兼COO；互联网投资银行领投羊创始人；电商、O2O、互联网金融等领域连续创业者；成功创立并参与多个互联网项目的经营与并购重组，熟悉互联网、证券股权投资领域。
