市盈率仅8倍，中国人保中签能大赚吗？

此前，市场人士对中国人保的估值方式并不一致，主要采用分部估值和净资产估值两种方法，因而估值存在较大争议。

一种观点认为，对于保险集团要采用分部估值法，即财险用市净率，寿险用内含价值，再加总估值。若采用这种方法，人保的财险估值没有问题，寿险就不一定了。今年8月，中国人保投资者关系部副总经理胡悦欣也表示：“中国人保是以财产险为主的保险集团，所以财产险的估值占到了很大部分，而今年人身险业务开门不红，对估值有负面的影响。扣除财产险板块，未来人身险和新兴业务的估值会逐步显现。虽然今年仍然有首年期交负增长20%，但在行业仍然处于中等偏上的水平，而整体业绩也在逐步改善。目前集团在资本市场的估值整体被低估，市值会逐步提高。”

相比其他四家上市险企，寿险板块是中国人保业务中的弱项板块，在注重寿险业务价值的A股市场，会拉低估值。

另一种观点则认为，中国人保以财险为主，应以净资产估值，而寿险是加分项。尽管人保旗下寿险板块规模不大，但寿险估值不仅要看当前的规模，还要考虑未来增速和质量。至于人保旗下的其他板块，如科技板块能否对估值提升发挥作用，还存在很大不确定性。

据金评媒（ID：JPMMedia）了解，投资者对中国人保的整体估值尚存疑，主要是担心其他板块和整体的协同效应，以及中国人保投资的兴业银行和华夏银行两家的业绩。

申购盈利空间有多大？

11月6日，中国人保开启网上及网下申购。

数据显示，中国人保网上申购限额为30.3万股，位居新股申购制度实施以来网上申购限额第四位。对于新股申购，打新中签率往往是其关注的重点问题。

来源：金评媒根据公开信息整理

一般来说，申购限额与中签率呈正相关关系，此次中国人保网上申购限额仅次于华能水电、工业富联、江苏银行。根据数据统计，如果按前三只股票平均中签率0.44%计算，顶格申购中国人保有望100%中签。

有分析师根据数据预测：“11月5日，香港市场上人保价格3.41港元，折合人民币3.01元。考虑到同样在两地上市的保险公司都有溢价，中国人寿溢价100%，中国太保溢价33%，中国平安几乎保持了平价。中国人保的A股价格应在3-6之间。现在IPO价格是3.34，相当于溢价11%，盈利空间还是蛮大的。”

天风证券发布研报表示：“人保集团以财产险为主业，推进全金融业务领域战略布局，各板块业务协同效应明显。人保财险综合成本率低于行业平均水平，车险、农险盈利优势明显，行业龙头地位稳固，预计ROE稳定高于15%。人身险业务的价值转型效果初显，价值成长潜力较大。分部估值法下人保集团的合理价格为4.01元/股。”

华创证券发布研报指出：“参考各市场财产险公司的历史及近期估值水平，给予财产险业务 1.5-1.8 倍P/B，给予人身险业务 1 倍 P/EV，给予其他业务和募集资本 1 倍 P/B， 我们预计中国人保 A 股合理估值区间为： 5.02-5.71 元/股。”

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这位姗姗来迟的大型险企，究竟能否在A股市场演绎好大象起舞，走好自己的回A之旅，让我们拭目以待。