内外因交织，人民币料在6.7-6.8区间运行

   

文/时代财经    魏子皓

经历新年“开门红”后，人民币兑美元汇率又陷入了调整，截止23日人民币中间价连续四个交易日下调。

当前，在岸价人民币已回落至6.80附近。前期人民币的大涨主要归因于美元指数回落，近期美元指数大幅反弹，处于近两周的高位，人民币汇率出现相应回调也在情理之中。

分析人士指出，美元强势周期步入尾声，但未必大幅下行。在中美关系缓和预期下，人民币外部压力减轻，短期人民币仍有上涨空间，但长期升值动力依然有待巩固，今年人民币汇率可能呈现宽幅波动运行态势。

强美元周期已入尾声

2019年以来，美元指数先抑后扬，人民币兑美元亦重归双向波动。分阶段看，1月1日至11日，人民币兑美元从6.87元快速升值至6.75元，升值幅度达1.74%，而同期美元指数从96.17跌至95.20附近，下跌幅度约1%。这段人民币的暴力上涨，直接刷新了近半年高位记录。2018年12月31日—2019年1月7日当周汇率，也创下2005年汇改以来最大单周涨幅。

而1月14日以来，美元指数则反弹回升至96.4一线，上涨1.2%。人民币兑美元汇率也随之回调，在岸人民币从6.75元回落至6.80元附近，跌幅约0.7%。周二美元指数跌0.03%报96.3258，盘中一度刷新1月4日以来高点至96.43，随后稍有回落，但仍处于近两周高位，截止发稿报96.29。

美元指数的先抑后扬，主要反映了市场对于美国经济、美联储加息以及欧洲经济前景的预期变化，全球市场风险偏好的转变也起到了推波助澜的作用。

当前主流机构倾向于认为，2019年美国经济将由过热向均衡收敛，美国经济基本面对美元的支撑可能减弱，同时，美联储官员近期表态一致“偏鸽”，2019年美联储加息进程放缓，由此美元强势周期很可能已经步入尾声。

值得注意的是，1月23日，国际货币基金组织（IMF）将2019年世界增速预期再次下调，由此前预测的3.7%降至3.5%，为三年来最低。IMF认为，全球经济增长已超过峰值，全球经济增长有下行风险，而贸易紧张局势升级则是风险主要来源。

IMF下调全球经济增速，令市场对全球经济增长的担忧重燃，支撑了避险货币。国投安信期货研究院院长郭建权表示：“从风险偏好角来看，当前贸易谈判的积极信号以及中美博弈的降温是大的宏观背景。而从全球经济来看，国际金融机构一个季度内连续下调全球经济增速预期，欧洲经济的相对萎靡对于美元指数仍有支撑。

内部市场信心更重要

外部环境不断变化，但综合来看，当前美元指数未必会显著下行，若美元再次走强，人民币还将面临贬值压力。

“美国经济目前发展现状仍较其他西方国家和新兴市场国家要更加景气和健康，人民币汇率所面临的外部贬值压力要比2018年低，但走势未必会反转。”中信建投首席分析师黄文涛认为，人民币汇率走势最重要的决定性因素还是在于国内经济和资产价格走势。

据国家统计局1月21日公布的数据显示，初步核算，2018年国内生产总值900309亿元，首次突破90万亿元，按可比价格计算，同比增长6.6%，增速虽比上年回落0.2个百分点，但完成了全年6.5%左右的预期发展目标。

“2019年上半年经济下行压力仍然较大，但考虑到宏观政策已经开始逆周期调节，政策对于经济增长的作用将从上一年的抑制转为支撑和托底，”交行首席经济学家连平认为，对于2019年的中国经济运行不应过度悲观，增长仍有可能运行在合理区间。

除此之外，央行及外汇管理部门也在通过各种方式来引导市场预期。

1月14日，国家外汇管理局也宣布，合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。而QFII 额度的增加将有利于更多外资流入中国市场，利好人民币汇率。

1月15日，中国人民银行副行长朱鹤新在回应“降准是否会引发人民币贬值”等问题时，明确表示，央行通过降准有效支持了实体经济的发展，而实体经济发展好了，人民币汇率会更加稳定，这二者并不矛盾。

在种种影响之下，市场预期得以重建。届时，即便人民币汇率再次面临较大外部压力，“一泻千里”式下跌的可能性也会降低。内外因素结合来看，今年人民币汇率大概率呈现宽幅波动运行态势，而伴随着近几年人民币汇率的起起伏伏，市场对人民币汇率波动的适应性也在不断增强。

对于短期人民币汇率态势，广州期货分析师汪琮棠认为，中美贸易谈判有望获得进展部分提振市场情绪，不过当前缺乏实质利好，如美元指数不突破区间，中美月底谈判消息出来前，人民币料将延续6.7-6.8区间运行。

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