消费金融ABS强势归来，2019或继续强劲回升

来源: 科技金融在线   

此前，个人消费金融因监管趋严而发行趋缓，但到2018年却又重新活跃，2018年消费金融ABS发行规模超过3000亿。此外，随着百度金融、小米小贷等这些新玩家入局，ABS的参与主体得以丰富，其票面发行利率也出现整体下行，融资成本降低。对此，有不少业内人士看好2019年消费金融的表现。

新玩家入局，发行规模超3000亿

过去三年里，消费金融市场得到蓬勃发展，尽管在2017年底，由于监管政策趋严，个人消费金融ABS发行有所趋缓，但在2018年3月份又再次强势归来。目前，ABS产品正成为蚂蚁金服、京东金融等金融科技公司重要的替代性融资工具。

据第三方机构中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2018年度ABS市场发行943单产品、规模20086亿元，均出现同比增长超40%，其中，个人消费ABS产品发行规模达3033亿元。

具体来看，信贷ABS市场中，信用卡分期ABS共7单、规模635亿元，个人消费贷11单、发行规模466亿元；企业ABS市场中，个人消费贷92单，规模1932.61亿元。

除了发行规模增长以外，还增加了不少新的参与主体，包括携程金融、百度金融、小米小贷，以及持牌消费金融机构兴业消费金融，其都在2018年发行了ABS产品。

2018年12月，兴业消费金融发行“兴晴2018年第一期个人消费贷款资产支持证券”，规模达19.25亿元。2018年，捷信消费金融也发行了4笔规模总计124亿元的产品。

2018年12月，百度金融也首次将教育分期资产单独打包，发行“天风—度小满教育贷2018年第1期资产支持专项计划”。

融360数据分析师李万斌表示，“作为百度金融产品‘度小满’最早、也最重点布局的领域，百度教育贷资产近期获得了80亿元的ABS储架额度，预计将会连续发行。”

除此之外，携程金融拿去花消费分期发行30亿规模ABS产品，小米小贷也发行了至少3支、规模合计30亿元的ABS产品。

票面发行利率下行，融资成本走低

目前，个人消费ABS产品越来越受市场关注，其正成为一些金融科技企业重要的融资补充工具。而消费金融ABS优先级票面利率的高低（即ABS产品的定价高低），也是衡量ABS融资成本的重要指标。

因监管机构、流通市场以及发行主体的不同，不同的个人消费ABS的融资成本也会有所差异。

据CNABS数据显示，蚂蚁金服消费分期产品“花呗”发行的50单ABS产品、规模合计1129亿元，其中，优先级发行利率最低的为3.68%；最高的达5.97%。加权平均优先级票面利率为4.915%。

由于底层资产性质不同，蚂蚁金服旗下消费信贷产品“借呗”的发行利率就比“花呗”产品高。

数据显示，借呗2018年17单ABS产品、合计发行规模555亿元，利率较低的为4.8%，发行成本较高的则达6.2%，17单产品的加权平均利率为5.2507%。

再看京东白条，一样都属消费分期产品，2018年发行9单、规模合计155亿元，优先级票面利率最高的有5.65%；9单产品的加权平均利率为4.73%。

发行主体不同，个人消费ABS产品融资成本也会有差异。兴业消费金融的ABS产品优先级票面利率为3.99%；百度金融为4.25%；电商系唯品会则高达5.28%。

融360数据显示，2018年度消费金融ABS产品的加权平均优先级票面利率为4.65%，比2017年低了约0.4个百分点。

另外，从2018年的各个月份来看，这一利率也呈现整体下行趋势，从1月份的高达5.98%，到11月份的4.09%，跌幅达到32%。

从机构类型来看，2018年银行系机构的平均利率最低，仅为4.02%；由此可见，持牌机构仍具有明显的成本优势。

消费金融ABS从2017年底的急刹车到2018年3、4月份的强劲复苏。对此，不少业内人士都看好2019年消费金融的表现。

融360分析师李万斌表示，“除了数据方面的良好表现外，2018年下半年以来，资产证券化和消费金融领域的利好消息不断，消费金融规模仍在持续攀升、资产证券化的环境不断规范、资金面持续改善等等。”

2019年或继续强劲回升

纵观2018年，可谓是消费金融行业的一个拐点，“141号文”、“29号文”等监管政策相继落地，随着众多P2P出险事件，消费金融规范化也成为一个趋势。2018年全年消费金融ABS过审规模、数目均有所下降。

但从2018年的各月份的数据来看，在经历了年初的低迷期之后，消费金融ABS的发行又出现回暖。

其中，在2018年11月、12月，个人ABS产品分别发行了19单、12单，发行规模分别为534和354亿元。融360数据显示，这是除9月份之外全年发行量最大的两个月度。

2018年8月份，银保监会发布了《中国银保监会办公厅关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》。

通知提及，“积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用”，“适应多样化多层次消费需求，提供和改进差异化金融产品与服务。支持发展消费信贷，满足人民群众日益增长的美好生活需要。创新金融服务方式，积极满足旅游、教育、文化、健康、养老等升级型消费的金融需求。”

目前，资产证券化的外部政策环境在不断完善。9月份，银保监会又印发了《商业银行理财业务监督管理办法》，明确了在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券属于理财产品的投资范围，允许银行使用理财资金购买ABS。

各种政策的利好为消费金融ABS产品的发行提供了较好的外部环境。除此之外，在2018年下半年以来，货币政策主导的资金面持续宽松，流动性压力大幅缓解。在资产证券化步入规范化的同时，监管也积极鼓励持牌机构利用资产证券化方式盘活资产，而且又放开了银行理财产品购买ABS的限制，为消费金融ABS进一步提供了持续稳定的现金流。

而目前，居民消费支出和电商渗透率依然保持有效增长，消费金融的增长空间仍然很大，消费信贷的规模也将随之继续增长。

不过，也有大佬表示，“这一轮发展更多的是资金驱动型的发展，资本驱动形的项目往往会导致赶鸭子上架、竭泽而渔的窘境，最终会加速资产红利褪去；也许19年消费金融是个好行业，但资金来势汹汹，时间放长看，行业红利很难逃过快起快落的规律。”

至于2019年度消费金融ABS是表现良好还是快起快落，拭目以待吧。

来源: 科技金融在线

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