国泰君安:未来养老靠什么?

来源:国泰君安订阅号

日前,由中国社科院世界社保研究中心主办、中国太保集团旗下长江养老保险股份有限公司承办、中欧基金管理有限公司协办的《中国养老金精算报告2019-2050》发布式暨养老保险降费形势研讨会在上海成功举办。社科院发布的《中国养老金精算报告2019-2050》将养老问题再一次推上风口浪尖,“2035年养老金用完”的说法甚嚣尘上,引发广泛讨论。

对于“2035年养老金用完”的说法人社部养老保险司司长聂明隽做出了回应称:对于养老保险可持续发展问题,中央高度重视,未雨绸缪,已经制定了一系列积极的、综合的、科学的应对措施,完全能够保证养老金的长期暗示足额发放,完全保证制度的健康平稳运行。

一、通过实施降低社保费率的综合政策,做大养老保险蛋糕,形成企业发展与养老保险制度发展的良性循环。

二、通过实施基金中央调剂制度,均衡地区之间的养老保险负担,帮助困难地区确保发放。

三、不断增加战略储备基金,今后还将继续做大做强。目前,全国社保基金已有2万亿左右的战略储备,而且划转部分国有资本充实社保基金的工作已经启动,今后还将继续加大划转力度。

四、各级财政对基本养老保险的资金投入是逐年增加的,“今年中央财政安排企业养老保险的预算资金达到了5285亿元,同比增长9.4%,地方财政也相应做出了资金安排。”

五、人社部将会同有关部门采取综合措施,积极稳妥地开展养老保险基金投资运营、加大基金中央调剂力度、不断提高统筹层次、加强基金监管等,同时不断加强制度的自身建设,使制度内在的多缴多得、长缴多得的激励约束机制更加健全。

我国老年化越来越严重,老龄化人口问题日益显著,这个问题不仅是我们国家有,其他发达国家也有,绝大多数国家的养老金体系由公共养老金、职业养老金和个人养老金这三大支柱组成。

中国现在采用的也是传统的三支柱体系,第一支柱为基本养老保险,主要分成城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险。目前基本养老保险实行的是社会统筹和个人账户相结合的方式,采取个人缴费、集体补助与政府 补贴结合的筹资模式,但由于社会统筹账户收不抵支的问题,个人账户处于长期空转的状态。

随着我国人口老龄化问题加剧、生育率下降以及平均寿命的延长,仅仅依靠第一支柱的基本养老保险可能会面临巨大的缺口、以及替代率下降的问题,同时大量依赖政府补贴会对政府财政造成巨大的负担。因此大力发展第二、第三支柱是中国养老保险体系改革的必然方向。

虽然国家在思想引导上大力支持养老第第三支柱的发展,但是我们从近几年第二、第三支柱的规模变化上可以看到,企业年金和个人养老金的发展速度是低于预期的。从企业年金的角度,目前建立了年金的计划的还是大量的集中在大型国企。总而言之,第二支柱需要依靠雇主、用人单位的发起,但目前企业本身负担较高、盈利增速缓慢,缺乏相应的能力和动力去建立年金计划。

国泰君安金工团队预测,截至2028年,养老第二支柱和第三支柱合计可以达到12万亿,占第一支柱的88%左右,对基本养老保险形成了强有力的支撑,虽然仍处于世界较低的水平,但相较于现有的养老金/GDP的规模已取得了一定的进步。

在大力发展第二、第三支柱的前提下,对权益配置比例预计要高于第一支柱,尤其是第三支柱的个人养老金。

可以看到,未来养老金在权益市场配置程度提升的主要来源还是来自于第三支柱的个人养老保险带来的配置增量。

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