富途财报点评：Q2净利同比增128%，全面布局财富管理业务

8月26日,富途控股(FHL:Nasdaq)公布Q2财报。从财报数据来看,富途作为海外互联网券商龙头的规模效应优势开始显现,在加大研发投入的情况下,利润的增幅显著快过收入的增速。新增付费用户数继续维持强劲增长,用户留存率高企。

并且在继香港现金宝产品推出之后,富途近期又正式宣布布局财富管理业务:推出互联网理财产品“富途基金宝”,为投资者提供货基、债基、股基多种基金投资产品。这对富途来说这是一项非常重要的战略举措,未来其有望打造成一站式资产配置平台,向东方财富和嘉信理财看齐。

一、互联网券商龙头优势凸显

2019年Q2富途实现营收2.6亿港元,同比增长39.5%,在研发费用同比大幅增长82.8%的情况下,实现经调整净利润5920万港元,同比增长121.7%。净利润的增速显著快过营收增速,主要由于富途作为互联网券商龙头,其服务用户的边际成本下降较快。

(数据来源:财报)

再来看收入的构成:随着富途的业务范围扩张至To B以及财富管理领域,其收入的构成也更加趋向多元化。5月份富途在香港推出了现金宝,允许其客户在第三方管理的货币基金中投入现金。这是一项重要的战略举措,有助于提高客户粘性,为进一步发展财富管理业务做好准备,并最终转变为更稳定,更可持续的AUM驱动模式。

(数据来源:财报)

再来看下其他关键指标:根据推算,2019年二季度新增开户数为6.65万人。总开户人数达到61.5万,同比增长64.7%。有资产客户数同比上升50.5%至16.5万。而总注册人数达到610万,同比增长26.5%。

客户留存率由2019年Q1的98%继续上升至98.1%。

期末总客户资产达到683亿港元,同比增加22.9%,日均客户资产为654亿港元,同比上升20.9%。

2019Q2的总交易量为2131亿,同比下降1.84%,

2019Q2每天产生佣金的交易次数(DARTs)为10.9万笔,一季度这一数据为10.6万笔。

二、未来的想象空间:发力财富管理,布局一站式金融

未来的富途的最大想象空间,有其中之一就是不断扩张产品体系,打造一个一站式资产配置服务平台。

今年5月富途已面向香港客户推出第一个基于货币基金的财富管理产品:现金宝。近期,富途还宣布正式推出互联网理财产品:富途基金宝,在原来互联网证券服务的基础上继续拓展财富管理的产品品类,新增货币基金、债券基金和股票基金多款基金产品。

富途基金宝的推出,可以说是让富途真正实现了“股票投资+基金理财”的双重C端业务布局,并开始展现出一家综合性金融服务商的雏形——在C端,富途通过自主研发的一站式金融服务平台富途牛牛,提供股票交易和清算、融资融券、市场数据及资讯、社交,以及财富管理服务;在B端,富途向企业客户提供ESOP员工股权激励解决方案及IPO承销等企业服务,从而形成一个完整的生态闭环。

富途要走的这条路其实也有一些先行者,比如A股的东方财富和美股的嘉信理财。

东方财富成立于2005年,坐拥东方财富网、天天基金网两大门户网站,并通过将财经网站社交化,积累大量高粘性用户。随后公司通过获得基金代销牌照和证券牌照进入金融行业,为平台用户提供证券和基金交易服务,收入快速增长并体现出高弹性。

由于这两个关键步骤的成功执行,2010 - 2018年东方财富税后净利润实现了复合40%的增长,八年股价上涨约十倍,市值接近千亿人民币。目前东方财富已经形成了围绕投资者的资讯、社交、理财、 交易、决策五位一体的全方位业务布局。

而嘉信理财的发展历程可能对富途的参考意义更大。嘉信理财为美国金融服务市场领导者,其发展路径由折扣经纪商到互联网券商,最后成为一个一站式综合金融服务平台。 嘉信理财的营业收入结构随着公司的转型而变动,现在存量AUM 驱动的净利息收入和资产管理服务费收入逐渐成为公司收入主要来源。

上述两项业务的波动性远远小于以增量交易量驱动的证券经纪业务,其收入的确定性大大提高,嘉信理财通过成功转型在一定程度上摆脱了“靠天吃饭”的命运,市值约500亿美金。根据嘉信理财2019年中报显示,净利息收入为226亿元(总营收372亿元),占总收入比高达60.7%,资产管理和管理费收入106亿元,占总收入28.5%,交易佣金收入仅占4%。

嘉信理财营收构成(数据来源:wind)

从东方财富和嘉信理财的案例中,不难看出富途在布局财富管理业务战略上的用意——从短期上看,布局财富管理业务可以吸引更多理财客户,同时增加存量客户粘性。从长远来看,富途的业务结构得以进一步优化,真正实现“交易、行情、资讯、社交、财富管理、企业服务”等多位一体的业务布局,从而向一家全球化、一站式的综合性金融服务商迈进。这也是富途未来最值得关注的地方,其成长空间不可小觑。

三、牌照进展顺利,支撑业务和产品线进一步丰富

另外富途在牌照的申请上也进展顺利,今年六月已经获得含金量颇高的美国清算牌照,持有清算牌照意味着公司的清算成本将大幅降低,并且公司可以独立开展融资融券业务,获取更多的两融收入,进一步减少对佣金的依赖,改善收入结构。富途未来有望将打通交易、清算、结算和资产托管全流程。

7月22日富途又斩获伦敦证券交易所和绿宝石交易平台(Turquoise)会员资格,成为亚洲首家同时获得上述两家交易所会员的公司。

8月12日,再度传来好消息,富途证券获得香港证监会(SFC)颁发的提供自动化交易服务(7号牌)金融牌照,成为自动化交易服务(ATS)提供者。至此,富途证券共持有香港证监会六类金融牌照(1/2/4/5/7/9号牌照)。获得7号牌照后,富途未来有机会通过自主研发的暗盘交易撮合系统,为投资者提供暗盘交易服务。

截止目前,富途在中国香港、美国、伦敦、新加坡等地区通过自主申请共获得18块金融类牌照,已成为海外金融行业获得牌照最多的互联网券商。

此外,富途还在积极申请香港的虚拟银行牌照,此前腾讯已经获得该牌照。可以预见的是,集齐多张证券和银行牌照的富途,其业务和市场将得以极大扩张,未来在资管领域的优势亦会进一步凸显。

小结:

总的来说,富途的这份财报比较强劲,继续保持着互联网券商龙头优势。而这一成绩的背后,可以看到富途不断完善产品体验、满足用户需求的初心,以及创始人“做正确的事而不是容易的事”的价值观指引。未来随着产品线的丰富以及向财富管理领域的渗透,富途的天花板远还没有达到。

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