金山云财报：盈利依旧是场马拉松

   

毫无疑问，2020年是云计算市场的巨大风口期。作为全球高品质云服务专家，金山云在这波热潮中已经充分受益。

近日，金山云(NASDAQ:KC)发布了截至9月30日的2020年第三季度财报。总体而言，这是一份亮眼财报，表明在数字化转型趋势下，金山云已经率先把握住云计算市场的增长机会。

财报数据显示，金山云第三季度实现总营收17.29亿元，同比增长72.6%，营收涨幅再提速；净亏损为1.05亿元，相比以往大幅收窄；毛利率达到6.5%，实现了连续5个季度的毛利率提高。

然而这样亮眼的业绩表现，并没能获得资本市场的充分认可，财报发布当天，金山云股价一度跌超14%。不过之后连续两个交易日，金山云的股价各上涨2.88%和2.03%，或许这也表明了部分投资者依然看好金山云的增长潜力。

扎实的业绩增长

无论如何，金山云在2020年Q3确实取得了扎实的业绩增长。

即使从最为投资者诟病的亏损情况来看，金山云在第三季度的表现依然可圈可点。第三季度金山云的净亏损为1.05亿元，而上年同期净亏损3.51亿元，上季度净亏损4.2亿元，第三季度的净亏损显而易见地大幅收窄。

与此同时，金山云的整体毛利率也正在持续改善。三季度的毛利率为6.5%，这是自2019年Q3以来毛利率连续5个季度为正，而且毛利率持续提高的趋势也非常明显。

净亏损大幅收窄，毛利率持续提高，说明金山云的盈利能力正在得到持续改善。而盈利能力的持续改善，又可以从侧面证明金山云的经营模式正在变得越来越健康。

更为难能可贵的是，在盈利能力得到持续改善的同时，金山云的收入增速并没有放缓。过去三年金山云的营收增速一直维持在60%-70%。今年以来继续稳健增长，到了三季度收入增速更进一步，同比增长73%。相比较而言，作为国内云计算行业当之无愧的龙头老大，阿里云第三季度（自然年）的营收增速为60%，明显不及金山云的73%。

金山云三季度的总营收当中，公有云服务营收为13.10亿元，同比增长48.1%，企业云服务营收4.09亿元，同比增长257.3%。虽然公有云是绝对的营收支柱，在总营收中占比超过75%。但是真正对业绩快速增长起到更大推动作用的，反而是营收占比较小的企业云服务。

企业云服务的高速增长，是金山云第三季度总体营收增速再次提升，盈利能力进一步改善背后的重要推手。出现这样的状况或许略显奇怪，但其背后自有一番道理。

企业云狂飙突进

第三季度云业务占据金山云全部总营收17.29亿元的比重为99.4%，云业务之外的其他收入仅为1000万元。而在云业务之中，企业云高达257.3%的收入增速非常引人瞩目。

金山云正式开展企业云服务的时间比公有云要晚一些，公有云的商业化从2013-2014年就开始加快步调，而大力推进企业云服务则是从近几年才开始的。在2017年至2019年三年中，企业云收入占比分别为1.2%、4.3%和12.3%。不过企业云收入增速一直比较高，2018年收入同比增长161%，2019年同比增长155%。

今年以来，金山云的企业云收入增速先降后升。一季度金山云企业云收入为1.82亿元，同比增长118%；二季度为2.46亿元，同比增长259.3%；三季度为4.09亿元，同比增长257.3%。

企业云服务二三季度收入增速都在2.5倍以上，高速增长的背后，是金山云的企业云服务在内外合力之下，持续释放出了自身潜能。

从外部环境来看，疫情的影响首当其冲。

正是在疫情的负面影响下，金山云企业云服务的收入增速才会在一季度出现短暂下行。而在抗击疫情的过程中，社会数字化转型加速，各个行业乃至各地政府上“云”需求猛增，持续加大对云服务的投入。显然金山云的企业云业务吃到了这波红利，因而连续两个季度实现超过2.5倍的高速收入增长。

从内部因素来看，坚持中立云服务商的定位，是金山云企业云服务高速增长的制胜法宝。

在国内云服务厂商中，当前金山云已经掉出了第一序列。归根结底，还是因为金山云背靠的金山系（雷军系）生态，无法像阿里云背后的阿里系生态、腾讯云背后的腾讯系生态那样为金山云提供强大的支持。

福祸相依，没有强大的生态支持，但又同时具备优秀的技术实力和to B服务能力，金山云自然而然地就更容易获得政企大客户的青睐。同时金山云坚持中立云定位，又能更进一步赢得高端客户信任。

社会数字化转型加速算是“天时”，金山云用中立云的定位为自己赢得更多信任是“人和”，三才有其二，金山云企业云服务的高速增长势成必然。

加速时代，中立云前景广阔

2020年，每个人、每个组织都开始加速向云端迈进。突发的疫情，在一定程度上正倒逼着社会数字化转型升级加速步伐。云计算作为数字化转型的基础，将迎来了新一轮的加速发展期。

面对空前的发展契机，各大云服务厂商都在厉兵秣马加大投入力度，以期获得更多的市场份额。

一方面，阿里云、腾讯云这些在技术、资本、生态等方面样样齐全的顶级巨头，正在全力推动云原生加速普及，这将可能演变成巨头对中小玩家的降维打击。

另一方面，随着更多行业走进云端，选择不存在竞争关系的云厂商可能又是一个新的机会，中立云厂商高速成长的机会——多云。

这两种针锋相对却又同时存在的趋势下，在企业云服务市场，金山云抢先一步打牢根基；面对云原生潮流，金山云同样不甘落后，推出了自己的云原生战略和产品。从现状来看，金山云双管齐下的策略确实奏效了。

然而值得忧虑的是，金山云恐怕并没有长期分兵两路的实力。今年前三个季度，金山云公有云收入增速其实已经在持续衰退，2020年Q1到Q3，金山云公有云收入同比增长率分别为58.4%、48.6%、48.1%；而相比公有云收入增速的不断下滑，金山云企业云服务的表现要好得多，收入同比增长率仍可以保持在257.3%，同时企业云收入占季度收入比重已经由去年同期的11.4%增长至23.7%。

两相比较不难发现，对金山云而言，坚持中立云的定位，或许可以在多云需求日益增长的企业云市场找到更多的发展机遇。相信在对企业云服务有了更多的关注和投入之后，金山云可以释放更更加充足的增长潜力。

金山云CEO王育林前不久发言称:“我们把云计算比作一个长跑，全球跑了15年，后面还有15年，如果我们跑得足够快、足够稳的话，金山云就能一直跑下去。”而在企业云服务赛道中，金山云或许真的有机会又稳又快地再跑个15年。

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