​达晨刘昼：竞争格局已定，VC/PE再难产生新兴巨头机构

作者: 金评媒JPM   

2020疫情所引发的逆全球化风潮席卷世界，众多行业深受影响。股权投资行业虽一度蛰伏，却从未凋零。机构苦练内功，整装待发。随着政策叠加，投资机构对自主可控、国产替代、芯片、医疗健康、人工智能、数字化等方面加速布局，掀起了一波投资热潮。

2021年1月13-14日，融资中国2021（第十届）资本年会盛大开启，会议由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院协办。本届资本年会以“平凡的荣耀”为题，对行业生态进行了一次全面的观点挖掘和问题探讨。

会上，达晨财智创始合伙人、董事长刘昼以《股权大时代 坚定做多中国》为题进行了主旨演讲。

刘昼指出，过去一年，虽然新冠疫情导致经济增长放缓，中国仍是全球资本市场最火爆的地区。“VC/PE高度依赖资本市场，全面注册制的资本时代很快会到来，我们将见证历史性的一刻。”

回顾2020年资本市场的表现，上交所及深交所募资总额分别全球排名第三和第五位，募资超4700亿元，创2010年以来新高，2020年A股上市企业396家，其中上交所IPO数量位居全球第一。

谈及对中国资本市场未来趋势的看法，刘昼认为，中国资本市场长期慢牛可期。“当前是VC/PE投资的‘黄金时间窗口’。”

他表示，行业经过几年洗牌，竞争格局基本形成，恶性竞争减少。虽然二级市场募资火爆，但一级市场未重演“全民PE”的现象，但他也指出，投资仍要小心挤满人的拥挤赛道。

以下为“融资中国2020股权投资产业峰会”中， 达晨财智合伙人、董事长刘昼的精彩演讲实录，由融资中国整理。

刘昼：

我的演讲主题是《股权大时代，坚定做多中国》。

目前，影响私募股权最主要的几个因素是：

第一、中国跟美国的关系。贸易战以后，站在VC/PE的角度、站在普通老百姓的角度、站在一个关心国家政策的白领的角度，我们都在关心这个问题。中国和美国之间的摩擦，不仅仅是贸易方面的问题，已经开始向全方位延伸，比如科技、金融等等。

对于投资机构，这也是我们投资高科技、投硬科技的原因。

第二、新冠疫情。

2020年，最大的黑天鹅是新冠疫情，目前，疫情仍在蔓延，有些国家愈演愈烈，还在进行之中。实际上，疫情的背后是国家的角力。中国是控制疫情最好的国家，时间的天平向中国倾斜。在全球经济衰退过程中，疫情加速了这一进程，正因为中国政府较好的控制了疫情，中国经济成为全球唯一正增长的国家。

VC/PE是高度依赖资本市场的，中国资本市场的发展，与投资收益息息相关。今年，募资额在下降，投资在下降，但唯独IPO的数量在增长，从这个角度来看，正应验了丘吉尔的一句话：“别浪费了一场危机”。对VC/PE来说，经济不好时反而是做投资的好时机。

以前，房地产是中国最大的支柱引擎，现在习总书记反复强调，房子是用来住的不是用来炒的，未来，中国新的引擎在哪里？没有房地产拉动我们靠什么？

目前看，新基建、5G、人工智能、汽车、新能源汽车……资本市场一定会帮助我们扶持一批新兴的产业。

从这个角度看，科创板的开设、注册制实施，大力发展资本市场已经成为抵御经济下行、应对中美贸易摩擦，实现科技强国的重要抓手。

所以，投资是投资国运。中国的国运从哪里来？

第一就是复工复产复学，全世界范围内，中国率先全面复工复产复学；2020年中国经济成为唯一正增长的国家。

第二就是新发展格局，构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；依靠中国自己庞大的消费市场这一国情先做好自己的事。

第三就是更高水平的对外开放，比如中欧投资协定、区域全面经济伙伴关系、北京自贸区、上海自贸区、海南自由贸易港等；始终保持对外开放，推动进一步全球化。

第四就是拥有全球最完整的产业链、供应链、服务链体系；

第五就是中国有全球最活跃的多层次资本市场，主板、科创板、创业板、中小板、新三板。中国资本市场的改革，保证了市场的活力，对VC／PE是一剂强心针。

虽然新冠疫情导致经济增长放缓，中国仍是全球资本市场最火爆的地区。过去一年，上交所及深交所募资总额分别全球排名第三和第五位，募资超4700亿元，创2010年以来新高。2020年A股上市企业396家，其中上交所IPO数量位居全球第一。

从成绩看，2020年三季度经济增速4.9%，预计四季度增速有望接近或达到6%，全年经济增速预计2%左右，经济总量有望超过100万亿元成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家。

中国成为第一大经济大国，这种势头可以说是势不可挡的。现在，中国最需要的是时间，需要一个“和平”的时间去发展经济，去把自己的事做好，十四五规划，5年后再来回顾，中国政府对当前应对无疑是一项伟大正确的决策。

这样的背景下，我认为，当前是VC/PE投资的“黄金时间窗口”。

原因在于：第一、行业竞争渐趋理性、专业。

投资行业经过几轮的洗牌，格局基本上形成了，再产生一家新的巨头机构，我这个难度很大。竞争格局形成，恶意竞争也减少了，虽然当下二级市场募资火爆，但一级市场未重演“全民PE”，在投资时，仍要小心挤满人的拥挤赛道；

第二、注册制全面实施，IPO退出加快，包容性增强，可预期性增强，VC、PE是最大的受益者；

第三、上市后估值及流动性保持了相对其他地区市场的优势；

第四、对创投基金的减持限制显著放宽。

第五、高质量的创业项目层出不穷，新兴行业热点不断。新冠疫情给所有的创业项目进行了一次“免费体检”。

最后一句话，在世界都在焦虑的时候，我们一定要相信中国，坚定做多中国。

谢谢大家！

金评媒JPM

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