2022年——黄金通胀之年？

来源: 公众号：capitalwatch   

如果2021年对你来说很艰难，我不建议你去读诺查丹玛斯对明年的预测。这位著名的法国占星家预计，2022年将出现通货膨胀、饥饿和更多的问题：

因此，生活将变得更加复杂：我们现在必须避免被感染和被我们的同胞“吃掉”！如果你对同类相食会如何影响黄金市场感兴趣，恐怕我没有足够的数据。无论如何，如果你最后和你的同事们一起被炒鱿鱼，黄金的表现可能不会是你的首要任务。

因此，让我们关注通胀。上周，美国经济分析局发布了个人消费支出价格指数的最新数据。截至11月的12个月里，这一通胀指标飙升了5.7%，是1982年7月以来的最快增幅。与此同时，如下图所示，不包括能源和食品的核心指数上升了4.7%。这是1989年2月以来的最高涨幅。

这一点非常重要，因为它表明，因为它表明通货膨胀不仅仅是能源价格上涨造成的。相反，它的基础更广泛，这可以使通胀更持久。事实上，我们有充分的理由预计，2022年的高通胀将继续存在。

如下图所示，住房指数——CPI的最大组成部分——最近一直在上升，这应该会推动整个指数上升。换句话说，飙升的房价可能转化为更高的租金，支持消费通胀。

此外，生产者物价指数今年也一直在上涨。11月最终需求指数环比上涨9.6%，这是自2010年末首次计算12个月数据以来的最大涨幅。此外，商品指数飙升了23%，是1974年11月以来的最高涨幅。所有这些都表明通胀压力依然强劲。

对黄金的影响

需要明确的是，通胀最终将见顶，这很可能发生在2022年。这是因为一次性的“直升机撒钱”(货币供应量的激增)会导致价格水平一次性上涨。然而，通货膨胀就像牙膏。把它挤出来很容易，但要再弄回去就难了。

用另一个比喻，如果你等着行动直到看到老虎的眼白，你可能会被吃掉(抱歉今天是单一的!)这正是美联储在2021年大部分时间里应对通胀老虎的策略。没错，美国央行在去年12月加快了量化宽松的缩减步伐，但它仍落后于曲线(或者，继续这个比喻，它仍在抓着老虎的尾巴)。

这一切对黄金市场意味着什么?高通胀应该会支撑金价。对美联储立场更加强硬的预期，可能会阻止金价大幅上涨，但超低的实际利率支撑了金价。

然而，明年我最大的担忧之一是黄金将如何应对通胀的峰值。尽管通货膨胀将保持在高位，但它不会无限期上升。当金价达到峰值时，实际利率可能会上升，对黄金造成负面影响。

当然，有人会说，通胀见顶的同时，美联储会更加鸽派，因此通缩并不一定会损害黄金，就像通胀上升并没有让黄金发光一样。然而，事情并非如此简单，如果通胀率保持在5%以上，美联储可能仍会觉得有义务采取行动，将通胀率降至2%的目标。无论如何，与2020年其他主要国家相比，美国货币政策（连同财政政策）将更加紧缩，这（连同通胀可能达到峰值）将在2022年为黄金创造一个相当具有挑战性的宏观经济环境（至少直到担心美联储紧缩周期出现）。

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