票据行业的“机”与“变”

   

票据是货币市场的重要组成部分，近年来在发挥支付结算功能的同时，其所承载的信用和融资功能不断深化。规模上，2015年企业累计签发商业汇票22.4万亿元；全年金融机构累计贴现102.1万亿元；民间信贷市场中流转的小额票据有过万亿元的市场规模。 

对于未来票据行业有何发展趋势，存在哪些机会与变局？ 

一、中国票据市场投资分析 

人民银行继续实施稳健的货币政策，未来票据投资价值升高。

在“用好增量，盘活存量”的方针指引下，信贷投放将不再延续过去的粗放增长模式。金融机构信贷总量增长速度将有所放缓，票据贴现规模的增长将保持平稳态势，大量的票据融资需求将转向直接融资市场，从而推高票据市场的贴现利率。从收益角度看，未来一段时期票据将具有较高的投资价值与潜力。 

二、中国票据市场供需展望 

1、商业承兑汇票将加快发展。 

票据融资的本质是商业信用，商业汇票的签发与流转是以企业信用为前提，使企业获得融资机会。随着我国信用体系的逐渐完善、企业信用信息透明度的提高，以及在票据市场的深度发展过程中专业性票据承兑中介机构的诞生，商业承兑汇票的发展将取得突破，票据市场中商业承兑汇票的占比将逐步提高。 

2、融资性票据有可能实现合法化。 

我国现行票据法把融资票据排斥在商业票据之外，缩小了票据市场的发展空间。很多事实表明，我国票据市场的实际运行中已经暗含了融资性票据的操作，大大增加了商业银行贴现过程中的真实贸易背景审查成本及合规风险，降低了票据的流通效率。鉴于融资性票据具有大量的需求，未来融资性票据很可能会成为合法的票据品种，票据市场的容量将得到很大的扩充。 

3、投资主体向多元化发展。 

当前以商业银行为单一投资主体的现状难以满足票据市场日益增长的融资需求，随着票据产品创新的加快，证券、保险、基金非银行类等金融机构将参与到票据市场，票据市场与其他金融市场的联系将更加密切；随着互联网票据业务的创新发展，广大的个人投资者将成为票据市场的重要投资主体。 

未来中国票据市场有三个重大的创新趋势：票据电子化程度进一步提高、互联网金融票据业务加快发展、票据资产证券化及票交所进一步拓展发行渠道。 

就在近日，央行正式下发了《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，三年内淘汰纸票的目标落下实锤。通知明确规定了中大额纸票推出的期限：自2017年1月1日起，单张出票金额在300万元以上的商业汇票应全部通过电票办理；自2018年1月1日起，原则上单张出票金额在100万元以上的商业汇票应全部通过电票办理。其他看点包括丰富电票参与主体、加快电票承兑及贴现业务真实贸易背景的审核效率、强化电票系统代理接入人真实性审核等。通知内容体现了央行全面推行票据电子化的决心。有了监管的坚持，票据市场即将迎来巨大的变革，可以预见在风控、效率和市场容量上将迎来一轮新升级。 

互联网金融，大家平时耳闻较多的是P2P、第三方支付、众筹等等。对于互联网+票据业务，我们预期，互联网票据业务作为一种新的票据业务经营模式，将在有效监管与行业自律下健康发展，形成对国内票据市场的有效补充，更好地满足中小企业小额融资需求，在深化票据市场建设、支持实体经济发展、促进商业银行经营创新等方面将发挥更大的作用。 

一是有利于为中小企业提供便捷高效的票据融资渠道，更为广泛地满足实体经济融资需求，解中小企业融资难的困境；二是有利于引导民间票据中介从地下走到地上、依法合规经营，促进票据市场的规范发展；三是有利于客观反映市场供求双方的价格偏好，便于市场发现中小企业的真实社会融资成本。 

伴随着宏观经济的平稳运行、稳健货币政策的有效实施、金融脱媒的加速深化和利率市场化的全面推进，在未来一定时期内，金融机构信贷总量增长的速度将有所放缓，票据贴现规模的增长将趋于平稳，票据市场的创新和深化空间将不断扩大。从这个角度看，互联网票据业务的发展仍然有较大的潜力。

同时，随着中国票据市场向纵深发展和信用体系的逐渐完善，商业承兑汇票的发展将取得突破，票据市场的投资品种、参与主体以及市场容量将得到进一步扩充，中介机构的发展也将呈现规范化、专业化、互联网化的特征，票据市场与其他金融市场的联系将更加密切，在货币市场中的作用也将进一步提升。

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