并购新三板企业趋势刹车，新三板“债转股”接力？

作者: 金评媒资讯   

1、上市公司并购新三板行为频繁终止

目前，新三板已经被很多企业看作是IPO或者并购重组的跳板，新三板俨然成为企业和私募的重要退出渠道。不过本月已经出现5起上市公司并购新三板企业的失败案例，新三板市场掀起不久的上市公司“淘金潮”似有刹车的趋势。

就在上周，上市公司西安旅游（000610.SZ）发公告称，因标的公司估值等重要条款无法达成一致，经协商决定终止对三人行的收购计划。宣告自今年4月开始，西安旅游谋划6个月的重大转型计划最终失败。

无独有偶，10月13日，三七互娱收购中汇影视（836006）的案例中，三七互娱决定放弃对新三板挂牌公司中汇影视100%的收购。

对于近期上市公司收购新三板公司频繁被终止的现象，国信证券场外市场部总经理鲁先德认为：“实际上并购本来就是一件比较复杂的事情，对并购造成影响的因素有很多，如果上市公司并购一个普通的公司，上市公司自己披露信息就完了，非公众公司是不用做信息披露的，但是上市公司和三板公司两边都有信息披露的义务，同时，两边面临的监管要求要是不一致的，可能出现一会儿要这样，一会儿又要调整的情况。如果是非三板的公司，出现这些问题的可能性会小一点。整体来讲，并购比较复杂，很多不确定因素，另外，证监会对上市公司重组的监管本身也加强，所以很多并购会出现调整和中止的情况。”

对于近期频繁收购失败的案例，鲁先德认为也有积极的一面。他指出：“并购核心的问题还是在于方案的设计，相当多的公司在做这方面的探索。可能并购失败的这种状况正在比较集中的反映出来，但我觉得可能长期的角度来讲的话，这种并购还是会比较多的，只是说在这种环境下，方案的设计应该怎么样更好的适应两边的情况，大家都应该有一个摸索的过程。”

2、新三板债转股可能会掀热潮

由于经济形势严峻，中小企业债务负担重，新三板中小企业里很多企业的债务负担已威胁到其日常经营活动的开展，摆脱债务阴影成为了他们的头等大事。

10月10日，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，对市场化债转股做出明确规定。指导意见显示，国家发展改革委、人民银行、财政部、银监会等相关部门和单位要指导银行、实施机构和企业试点先行，有序开展市场化债转股，防止一哄而起。该意见对新三板债转股益处不少。

目前，有21家新三板企业发布了债转股事宜：

有3家公司今年上半年营收超过1亿元，分别是阿波罗、特耐股份和山水股份；有3家公司净利润超过1000万，分别为阿波罗、特耐股份和精晶药业。

经营情况：

从表中可知，将近一半的公司资产负债率超过70%，超过了负债率40%~60%的适宜范围。当然，玩债转股风险收益并存，未来新三板债转股玩家可能会增多，掀起热潮。

众投邦财关部

金评媒资讯