保监会官员：险资在产融结合中要充分表达善意

来源: 证券日报   

“前一段时间乳业行业发了一些话，如此不淡定还能不能愉快地玩耍了？确实我们是一个正常投资而已。”保监会发改部相关负责人近日在一个公开场合表示，出现这种情形，说明保险公司扮演的资本新角色还不被大家了解，也说明社会对保险的治理能力贡献有疑虑、不信任。

“对于险资来讲，如果要进入产业资本，要抱着比较大的善意。”保监会资金部相关负责人日前在谈及产融结合时表示，之所以要表达善意，源自于险资在走向产业时，本身在专业上不如产业资本。因此，把优秀产业原有的团队、专家、专业人才留住，做好安抚，是险资应该做好的工作。

本应充分发挥险资金融资本和产业资本各自优势的产融结合，如今面临着双方严重对立的现实问题。

上述保监会人士提出上述言论的背景，正是险资在二级市场诸多受到关注的举牌行为，以及在国内国际的一系列并购案例。业内人士认为，作为金融资本的险资，在产融结合过程中，受限于专业能力，保险的人并不一定能把不熟悉的产业做好，因此一定要跟优秀的产业合作，可以做第一大股东、第二大股东，但不参与经营管理，输出优秀的公司治理能力，从资本角度寻找投资机会。

各具优势与短板 要解决对立问题

在当前低利率加资产荒的投资环境下，对于体量已达十万亿元的险资而言，作为金融资本的一个组成，以多种形式走向联手产业资本的产融结合，是一个重要方向。

而在新常态下，金融资本和产业资本如何进行相互融合，如何让双方的优势形成互补，而不是对立，是我国目前产融结合面临的非常严重的问题。

客观地讲，产业资本和金融资本都各具优势，也都各有短板。

“我不相信我们做保险的能把产业做好，我们手中只有钱。”一位保险资管大佬这种自我调侃的说法，言简意赅地指出了险资作为金融资本的短板与优势。

保险公司拥有多年成功的财务投资经验，能够提供长期稳定的资本支持、嫁接丰富的金融资源及渠道、输出市场化的公司治理机制，有优良的资管领域市场口碑，但缺乏实业领域独立投资能力，缺乏资产后续经营管理能力。

而优秀产业资本的优势体现在专业性上，拥有对行业的深刻理解，能够提供丰富多样的资产来源，能嫁接上下游国企民企实体，有很强的管理团队，能够输出资产运营管理经验，有优良的行业信誉，但缺乏期限长的权益性资本支持、缺乏资本市场灵敏度。

金融资本的投资回报率取决于产业资本的利润率，产业发展需要金融资本，最理想的情况是产融双方相互结合，实现优势互补，然而现实情况是，产融结合“面临着一个非常严重的对立。”

“险资想进来，但只要你一来，产业资本就觉得你是个野蛮人，你要来就是要抢我的控制权，要不就是想把我团队都赶跑。” 保监会资金部相关负责人如是说，“另一方面的金融资本对此则很‘委屈’，因为在低利率、资产荒环境下，投资好的上市公司股权，是被允许的。精耕细作，进行价值重估，改善公司治理结构，这都是正常的。”

从去年的宝能与万科的股权之争，到今年的阳光保险举牌伊利股份(600887,股吧)，再到国华人寿举牌天宸股份(600620,股吧)被问询等。越来越多的举牌、并购事件，让保险的辐射范围和影响日益增加，保险公司在打开一扇宽广的门的同时，也引来更多的争议，甚至出现一家保险公司正常举牌引起一个行业紧张的现象。

保监会资金部相关负责人分析，产业有上述想法也是正常的，因为这是新的情况，此前双方没有这种碰撞，也是市场不成熟的体现。双方都各有自己的道理，要解决对立的问题，怎么办？只能通过相互的谈判，才能实现相互融合，优势互补。

真正的产融结合 有助于诞生世界级企业

保监会上述资金部人士指出，对于险资来讲，如果选择进入某个产业领域，因为在某个行业的专业性上毕竟不如产业资本，要抱着比较大的善意，要充分表达善意。“你要把原有的管理团队、专家、专业人才留住，并安抚好人家，这才是你应该做的。”

同时，保监会发改部相关负责人士指出，保险公司在加强宣传沟通、充分释放善意之外，也需要加强自身的公司治理能力建设，对所投资的企业形成正向的治理能力输出，直至被社会接受甚至欢迎。“就像我们有一些保险企业不管是境内收购还是境外收购，能够提升所收购对象的业绩、绩效，他们就受到欢迎，甚至形成正面效益。”

“保险公司可以做企业的第一大股东、第二大股东等，但是不参与经营管理。”保险资管人士认为，金融资本要跟优秀的产业实现真正的产融结合，而不是保险一方代替产业一方经营，也只有如此，资本的投资回报才是稳定的。

而通过将保险公司金融资本的优势与产业资本优势结合，并互相弥补短板，实现真正的“产融结合”，可以打造市场化运营的“能投能管”的多样化合作平台。

同时，多位业内人士认为，如果真正能够实现一个很好的产融结合，我国很多的产业都会产生世界级的企业。

金融资本与产业资本合作可以有多种形式。泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官段国圣曾总结，险资可以与上市公司合作设立并购基金开展产业整合，以股权、债权、夹层等形式为企业并购重组、经营发展提供资金，以股权基金、PPP、资产证券化等形式参与基础设置和公用事业经营企业开展广泛合作，在二级市场寻找具有优秀管理能力和创新能力的龙头企业等。

来源: 证券日报

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