银行升级债转股操盘手 理财资金借“基”参与

来源: 金融之家   

此前债转股中资产管理公司担当运作主体，但就目前落地的债转股项目来看，银行首当其冲，成为债转股的实施主体。业内人士认为，在接下来的市场化债转股试点过程中，以银行资金作为杠杆、撬动社会资金参与的模式将逐渐成为趋势，商业银行特别是大型商业银行在市场化债转股改革中将发挥重要作用。

在建行与武汉钢铁集团的首单债转股项目当中，为了筹集武钢集团债转股基金，建行将发售100亿元人民币的理财产品，另外20亿元人民币将由武钢集团提供。在建行与云南锡业集团签订的市场化债转股投资协议中，也以设立基金的方式推动转股计划实施。由此可见，设立基金成为银行参与债转股的主要方式，银行理财资金也切实参与到债转股当中。

之前市场预测本轮债转股规模过万亿。政策规定本轮债转股由市场主导，市场化债转股则要求转股机构自行筹集资金。尽管银行资金渠道多样，但面对动辄数十亿元乃至数百亿元的债转股项目，理财资金成为主要渠道。

建行为筹集武钢集团转股资金而发行理财产品，将其出售给在建行存款的零售客户。该产品由提供给不同公司的贷款打包而成，提供高于银行存款的利息，但客户往往不了解产品构成，建行的许多储户间接成为武钢集团的投资者。有市场争议认为，以债转股项目作为投向的理财产品卖给普通投资人，或将使普通投资者承受过高风险。如何设计交易结构、保障投资者权益便成为关市场关注的焦点。

对此，有银行业人士表示，按照监管规定表内资金不能用于投资股权，但对银行投资业务的资金来源没有硬性规定，银行会根据业务性质选择最便宜的资金通道，理财资金独具优势。对于历时较长的股权投资项目，银行或许会滚动发行理财产品进行对接。

银行具有独特优势承接债转股项目，银行与企业接触面广，拥有最广泛的渠道接触社会资本和投资者，可以高效募集大额低成本的社会资金，这些都为银行实施债转股创造了良好条件。以当前建行两单债转股案例来看，其成功概率很大。武钢即将并入宝钢集团，宝钢集团综合化经营，偿付能力和流动性都会不错。在云锡集团的项目中，转股的项目均是市场稀缺的矿产资源。

建行市场化债转股业务负责人张明合表示，募集社会资本途径中，先找自身比较方便的渠道和资金，后续资金来源也很灵活，包括保险资金、养老金、地方资本运营公司、地方产业基金等均有向建行表达合作意向。笔者预测，银行主导债转股前景乐观，或将在降低企业杠杆率、助推供给侧结构性改革中发挥中流砥柱作用，带动本轮债转股进入良性循环。

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亦轩