新三板创新层制度供给方案年底将出炉

来源: 新浪财经   

近日，有关创新层将有重大变革的话题在这个初冬显得格外火热。府爷也听说，在创新层基础上会再分出一个类似“优选层”的层级，企业规模更缩至50家左右。在这些讨论的背后，反映的是市场对于创新层制度红利的期待。

11月8日，《证券日报》原因不具名权威人士消息称，新三板创新层制度供给方案将会在年底前出台。其中包括交易制度优化与改革，以及发行制度改革。但权威人士并指出，针对创新层的改革方案不会引起创新层剧烈变动，创新层公司不会大幅变动。

创新层制度供给方案年底出炉

据权威人士介绍，全国股转系统公司以完善流动性为核心，以市场分层为抓手，目前正在研究针对创新层的相关制度供给方案，预计年底出台。但针对创新层的改革方案不会引起创新层剧烈变动，创新层公司不会大幅变动。其中包括：

一是创新层交易机制的优化与改革，其中包括优化协议转让、推出盘后大宗交易等，同时为符合条件的创新层企业适当引入价格竞争机制，即在交易过程中引入价格形成的竞争性因素；二是放开定增发行35人限制，定向发行可以突破35人限制。

完善股票发行制度、提高挂牌企业股份分散程度也被认为是改善市场流动性的重要前提。2015年11月份证监会印发的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》(以下简称《意见》)提出鼓励探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制，加快推出储架发行制度和授权发行机制。

在未来在完善股票发行制度的工作中，全国股转系统将在放开挂牌同时发行新增股东人数35人限制的基础上，配套制订“挂牌同时股票发行业务规定”。

“方案将通过改革发行制度，提升创新层企业股份权分散程度，增加股东人数和丰富股东结构，配合交易机制优化与改革，以此改善新三板市场流动性，发挥市场定价功能，带动市场股权融资。”上述权威人士强调。

从制度供给层面解决流动性问题

同时，该权威人士表示，目前新三板市场存在的问题在于，流动性不足且分化严重，下一步全国股转系统公司将发行制度与交易制度改革相匹配，共同促进公开市场下的流动基础。

在此之前的新三板发展高峰论坛中，针对于解决新三板流动性问题讨论中，多位专业人士也曾给出见解，并对从制度供给层面解决新三板流动性问题达成共识。

天星资本执行总裁蔡志明曾表示，从制度供给层面解决现有问题，或者说通过三点来支撑流动性：第一，提高市场的参与度，降低投资者门槛，门槛降到多少可以商榷；第二，从股票发行层面要加大，要突破35人，正如要竞价一样，如果股东就是那么几个人，交易仍然起不来，所以有必要突破35人，未来新三板创新层完全可以走向公开市场；第三，在交易制度上可以大胆创新，进行竞争性的做市交易的制度，或者采取混合做市商制度。

从制度供给层面解决现有问题：第一，提高市场的参与度，降低投资者门槛，门槛降到多少可以商榷；第二，从股票发行层面要加大，要突破35人，未来新三板创新层完全可以走向公开市场；第三，在交易制度上可以大胆创新，进行竞争性的做市交易制度，或者采取混合做市商制度。

不合规企业恐被降层

的确，对于进入创新层的公司来说，并不是一进入创新层门槛就捧到了“金饭碗”。早在今年5月27日股转系统发布施行的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》中，不仅明确了创新层的准入标准、申请挂牌公司进入创新层的准入标准，还就创新层设置了维持标准，规定了层级调整时，不能满足三套维持标准之一的创新层挂牌公司将调整到基础层。

同时，还明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。《分层管理办法》规定挂牌公司每年5月份最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级（进入创新层不满6个月的挂牌公司不进行层级调整）层级调整的频率。同时，股转系统还根据分层管理的需要，适当提高或降低挂牌公司层级调整的频率、规定了强制调整的情形。

这也就预示着创新层会出现“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”的景象！

9月12日，创新层企业米米乐遭主办券商东兴证券提示风险，成为创新层上被提示降级风险的首例。因关联方资金占用问题，米米乐于8月26日收到中国证券监督管理委员会四川监管局开具的《行政监管措施决定书》，东兴证券提示，公司将可能由全国股转系统的创新层调整至基础层。9月21日，东兴证券再度发布米米乐可能被降层的风险提示。

无独有偶。10月24日，继米米乐之后，又一家新三板创新层公司收到降级警示函。玖隆再生发布《关于可能调整至基础层的风险提示公告》称，公司于10月19日收到中国证监会江苏监管局《关于对苏州玖隆再生科技股份有限公司采取出具警示函措施的决定》，对公司采取出具警示函措施的决定。

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郭晓东

金评媒责任编辑