欧洲民粹主义反扑或成全球市场最大黑天鹅

来源: 澎湃新闻网   

法国兴业银行在最近的市场分析中，将政治不确定性、债券收益率大幅度上升、中国经济硬着陆、孤立主义与贸易战列为会震动全球市场的“黑天鹅”级别风险，风险权重占比分别为30%、25%、20%和15%。

其中政治不确定性主要指的是欧美地区，尤其是在欧洲：英国脱欧进程的不确定、即将到来的意大利公投、2017年法国、德国总统大选都将置统一的欧元区于风雨飘摇之中。与此同时，美国和英国反全球化的胜利，刺激了以开放和自由流通为宗旨的欧元区，不仅在英国与欧盟间竖起了潜在的贸易壁垒，从全球经济中退出的斗争也在欧洲几个主要成员国中愈演愈烈。

欧洲民粹主义反扑

欧洲的众多政治变数，对全球股市、汇市、债市等的影响或超出预期。

意大利将于12月4日举行的修宪公投。拟议的宪法改革似乎难以通过，这将导致总理伦齐辞职，并举行新的选举，而意大利的右翼势力极有可能借机抬头。作为欧元区第三大经济体，如此巨大的不确定性和难以预料的后果极有可能给市场带来震荡。

欧洲经济研究中心主任、德国海德堡大学经济学教授Friedrich Heidemann告诉澎湃新闻记者，目前意大利确实面临着巨大风险。

2017年法国与德国也将相继迎来总统大选，法国右翼势力人民阵线总统候选人勒庞或有可能击败其他候选人赢得选举。在德国，反欧联盟(anti-European Allianz fur Deutschland)有望进入联邦众议院即国会，导致德国政治势力更为分散，也存在选出一位新总理的可能性。

交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏对澎湃新闻表示，“民粹主义抬头是最根本的原因。民粹主义需要几十年的时间才会发酵出来，脱欧事件、美国大选、法国勒庞大幅胜出等等只是导火索。”

民粹主义是一个表现，即工人对薪酬的诉求不断提高。英国圣安德鲁斯大学教授Maarten van Ham一直致力于研究欧洲的不平等问题，他撰文指出，当不平等加剧时，通常要滞后一段时间才会观察到社会分隔加剧。他认为未来十年由收入导致的社会割裂将进一步深化。

中银国际研究公司董事长、中国银行前首席经济学家曹远征向澎湃新闻表示，民粹主义与去全球化的思潮能否形成一股势力、形成一项建制派的安排，还有待观察。关于去全球化的思潮的形成，他指出《21世纪资本论》很好地解释了现在的局面。“300年来经济的发展是有利于资本的分配，而非劳动的分配，因此造成了现在的现象。”

洪灏分析认为，劳动者薪酬的增速低于劳动生产率提高的速度，劳动者的薪酬被低估，通胀就被压抑，一旦通胀水平恢复，国债收益率也就得到释放，从而形成收益率曲线愈发陡峭的走势。

欧元区路在何方？

自从特朗普意外赢得大选之后，市场转而押注其将加大财政刺激政策，并最终带动经济增长和加息，促使美元大幅上涨，加上潜在的贸易和移民收紧政策，均使得欧元承压。

11月8日至今，欧元对美元震荡下跌，已跌破1.06，创自去年以来最低，贬值幅度达3.79%。欧元对美元汇率将跌至1:1的预期重回市场，然而欧元区面临的危机才刚刚开始。

面对欧盟成员国中各种潜在的危机，Heinemann称，欧洲央行唯一能做的就是提供稳定的货币。洪灏预测，像法国这样的极端右翼势力转向，欧洲央行的货币政策会继续将宽松资产负债表维持在历史高点。欧元相对于其他地区的货币政策更宽松，欧元的弱势会作为一个镜像反映出来。芝加哥商品交易所最近的分析报告认为，英国退欧的下一轮影响会冲击欧元，而非英镑，而欧洲央行的负利率会加剧欧元的波动。

德国总理默克尔在当地时间上周日宣布参选下届德国总理，她表示，这场选举将“比自德国统一以来的任何选举都更艰难”，社会两极分化程度比她在2013年开始第三任总理任期时更为严重。当日欧元对美元上扬，出现小幅度回升。彭博援引德国贝伦贝格银行首席经济学家HolgerSchmieding的分析称，默克尔宣布参选很大程度上有助于消除金融市场的尾部风险。

Heinemann表示，欧洲正面临着严重的危机，需要政治家和媒体让人们再次相信欧洲和开放市场的价值。

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