中行：2017年上半年降准降息概率小 防汇率超调风险

来源: 中国金融信息网   

中国银行国际金融研究所12月8日发布《2017年经济金融展望报告》。报告称，2017年货币政策整体将更趋稳健，重心放在汇率、资产价格等领域的风险管理上。

报告指出，2017年，货币政策调控的复杂性和操作难度将明显上升。从外部环境看，全球经济与政策的不确定性上升，加大人民币贬值压力，进而对货币政策形成制约。从内部环境看，供给侧结构性改革深入推进，房地产调控、企业债务、民间投资不振等问题交织，要求货币政策审慎平衡稳增长与防风险的关系。一方面，要满足实体经济的有效资金需求,防止总需求短期过快下滑,另一方面，也要避免过度放水,推高债务水平和资本外流压力。总的来看，2017年货币政策整体将更趋稳健，重心放在汇率、资产价格等领域的风险管理上。

第一，降准降息概率较小。考虑到2017年美元继续走强概率仍然较大，全球流动性面临拐点，进而对中国基础货币形成、国际收支、金融稳定等产生较大冲击，中国货币政策宽松预期延后，上半年降准降息概率较小。

第二，多措并举，防范汇率超调风险。人民币汇率波动是当前市场最为关注的风险之一，尽管人民币汇率不具备长期走贬基础，但不排除受外部环境、不稳定预期上升等影响，某些时间段出现超调风险，需要央行做好前瞻性应对。保持汇率中枢稳定，提高人民币汇率上下波幅，宽幅震荡中顺势释放贬值压力；提高汇率波动容忍度，缓解外储过度流失压力。严厉打击管控资本外流的灰色渠道，为人民币贬值减压，主要包括虚构贸易、虚假直接投资转移、QDII额度利用、内保外贷等银行特殊业务等。

第三，积极培育市场基准利率和收益率曲线，做好流动性管理。当前，银行业面临的流动性管理难度越来越大，2017年这一趋势将更加明显。一方面，大规模地方债置换占用了信贷额度，但又不带来相应的流动性创造（即地方债不能像国债一样作为公开市场的抵押品使用，也不能在二级市场交易流通），导致银行越来越依赖于向央行通过公开市场操作等工具融入资金。另一方面，汇率市场波动对货币市场流动性也产生了一定冲击。未来，央行将加快流动性管理创新，保障银行体系流动性合理充裕，适当扩大押品范围，适当降低MLF等的利率，通过收益率曲线的平坦化，提高银行业为实体经济投入低成本资金的能力。

来源: 中国金融信息网

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