绕过投行，BAT大力发展内部交易团队

来源: FT中文网   

绕过精品投行。土生土长的投行部门开始在中国的科技集团内生根，这些集团正在培育内部并购(M&A)团队，为数十亿美元的收购提供服务。

Dealogic数据显示，被合称为“BAT”的中国互联网三巨头——百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)如今已进入该国最大交易机构行列，过去18个月共斥资640亿美元进行收购。

这三家企业中拥有许多曾在高盛(Goldman Sachs)等华尔街投行任职的员工，目前每一家都成立了40人至70人的内部投行部门。

这一职能部门的设立，反映出战略与风险投资的投资组合不断扩大，以及一种观念：投行越来越缺乏必要资本、无法跟上快速变化的科技世界。

“如今的投行已丧失了在并购交易中向客户提供咨询服务的能力，”一名公司内部投行部门人士说。“在互联网领域，事物的变化太快了，投行开始发现很难跟上某些并购交易应当或者不应当发生的行业逻辑。”

此人补充称，尽管油气或金融领域的投行人员了解这些行业“以及这些行业中的企业掌管者”，但科技领域的投行员工“对我们企业的了解程度或许仅仅相当于我们自己的1%。”

“这一行全是DIY，”普华永道(PWC)合伙人李敬思(Scott Likens)说。“部分原因是为了掌控，部分原因是资金太多，还有部分原因在不信任外部人或不想花钱。”

然而，银行家很快可以把BAT内部投行员工跟那些为了省钱而不聘用银行的中国大型国企和其他机构区分开来。“我不想做这些小案子，”一名银行家说。

Dealogic数据显示，腾讯在过去18个月里实施的大约65个收购案规模都不到5亿美元，75项交易的规模则更大；至于百度，实施了20个小型收购案，规模高于5亿美元的案子仅有2个。

另一名银行家提到了上述三巨头日益增多的交易结构——从合作到收购。“如果他们今天正实施的项目，一切流程都由自己操办的话，那么项目将有一两百个，”一名银行家说。“在这些项目中的绝大部分，他们将不会聘用外来者去实施。”

另一名银行家接着说：“交易到了他们手里。他们朝外看，但拥有足够高的声望，结果就到处坐坐，每天看100个项目，然后从中选出1个。”

内部投行职能部门的扩张，与外部投行的收缩形成了反差：随着亚洲并购交易收费与西方客户付费金额之间的差距上升至10多年来最高水平，全球大型银行已削减了高达15%的亚洲投行员工数量。

内部交易团队主要由前投行员工、私人股本公司高管和咨询顾问组成。知名的投行业同僚包括腾讯的刘炽平(Martin Lau)和詹姆斯·米切尔(James Mitchell)，此二人都曾在高盛任职，目前分别担任腾讯的总裁和首席战略官。

阿里巴巴总裁迈克·埃文斯(Mike Evans)和集团在线支付业务子公司蚂蚁金服(Ant Financial)的国际业务负责人道格拉斯·费根(Douglas Feagin)，也来自高盛。阿里巴巴是这方面的先行者，在2008年聘用张蔚——如今的阿里影业(Alibaba Pictures)总裁——担任集团的首位战略投资部负责人。据了解，百度的内部交易团队是三巨头中最小的。

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郭晓东

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