债券频违约 银行收缩承销量

来源: 北京商报网   

随着信用债违约事件的持续爆发，承销商也不免被推上风口浪尖。2月28日，招商银行在上清所发布公告称，由该行主承销的山水水泥2014年第一期中期票据（以下简称“14山水MTN001”）应于2月27日兑付本息，截至日终未偿付，构成实质违约。因为企业债券违约而被“捆绑”问责的银行已不在少数，银行人士坦言颇有些“委屈”。一些在过去一年中频遭“夹心”的银行，也开始主动收缩承销规模。

山水水泥再现违约

山东山水水泥集团有限公司（以下简称“山水水泥”）的控制权问题还没有解决，导致应于2017年2月27日兑付的10亿元中期票据“14山水MTN001”也上了违约榜单。2月27日上清所发布公告称，截至当日日终仍未足额收到山东山水水泥2014年度第一期中期票据的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。北京商报记者致电一位接近山水水泥的人士，该人士表示对公司目前情况并不清楚。

作为两大联席主承销商之一的招商银行，在随后的公告中指出了“14山水MTN001”的违约原因。招商银行称，山水水泥因控制权问题，融资渠道受限，资金链紧张，且面临多起债务诉讼，部分银行账户及资产已被查封或保全。因此，山水水泥2014年度第一期中期票据不能按期足额偿付，构成实质性违约。

根据“14山水MTN001”的申购说明显示，和招商银行同为联席主承销商的还有兴业银行。两家银行组织承销团承销“14山水MTN001”，招商银行作为簿记管理人负责簿记建档工作。招商银行在2月28日的公告中表示，将督促山水水泥尽快筹措偿债资金，并召开持有人会议审议违约救济措施。

事实上，这已不是山水水泥的首次违约。此前，山水水泥于2015年11月12日到期的“15山水SCP001”本金、2016年1月21日到期的“13山水MTN1”本息以及2016年2月12日到期的“15山水SCP002”本金目前均未兑付。

银行频遭“夹心”

长期以来，债市的相对稳定，令银行对债券承销有着颇高的热情。Wind数据显示，2016年各类金融机构共承销15万亿元债券，其中银行依然是承销主力，共有50家银行承揽了1.2万只债券，承销总金额达9.8万亿元，占比超过66%，剩下的三成市场由券商瓜分。

不过，近年来企业债券违约数量不断上升，越来越多的承销银行陷入风波。兴业研究所研报显示，2016年共有79只债券发生违约，违约规模同比大幅增长240%，达398亿元，而2015年发生违约的22只债券涉及金额124亿元，同比增长221%。承销榜前30家银行中有20家银行出现问题，占比2/3，除工农中建交五大国有商业银行全部“中招”以外，中信银行、民生银行、中国进出口银行、光大银行、浙商银行、招商银行、兴业银行、上海银行、浦发银行、平安银行、恒丰银行、国开行、广发银行、渤海银行悉数在列。

银行在其中的角色颇为尴尬。例如去年1-6月间，云峰集团先后有三只债券违约。债券承销商广发银行和浦发银行也受到投资者质疑，原因几乎都是调查失职、信披不实等。两家银行当时均对北京商报记者表示，会持续协助投资人追偿。浦发银行针对投资者质疑其“提供的云峰财务数据不实”一说还特别回应道，云峰财务的数据由发行人（即云峰）提供和制作，其财务报告也经发行人聘请的会计师事务所等专业机构审计。

这一说法也得到多位债券分析师和会计师事务所人士的认同。受访人士均表示，承销商的责任在于督导发行人按照监管部门的规定做好信息披露工作，发行人的财务状况由审计公司来负责。

部分银行减少承销量

银行人士对于被“夹心”普遍感到无奈。山水水泥“14山水MTN001”兑付危机中的一位承销行人士表示，现在能做的就是督促企业还款。此外，还有银行人士喊冤称，很多银行对企业是双重身份，一面为企业承销债券，另一面又是企业的债权人。因此当企业债务出现危机时，银行不仅被迫成为企业的“挡箭牌”，还要面对资金无法回收的苦恼。

春和集团此前发布公告显示，该集团的“债主”有建设银行、中国进出口银行、招商银行等。东北特钢目前累计10只债券违约，涉及本金近72亿元，牵涉的也有包括农业银行、渤海银行、国开行等在内的20余家银行。

一位债券业人士介绍，回收不到资金，同时又面临投资者信任危机的银行会寻求法律进行自保。春和集团近日公告称，公司涉及法律诉讼已达50起，标的额累计约26.6亿元，上述法律诉讼已经导致公司部分账户被查封、部分资产被保全。

银行自保的做法还包括主动收缩承销规模。Wind数据显示，去年华夏、招商、光大三家银行承销债券的规模下滑幅度均超过两成，下滑幅度分别为28.2%、22.8%、20.2%，其中有两家银行是去年的“踩雷大户”。根据展恒基金统计，踩雷最多的三家银行为光大、浦发、招商，涉及金额分别为85.5亿元、67亿元和44亿元，占总涉及金额的比重为16.29%、12.76%、8.38%。

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