互金深度僵持战，进入稳定盈利通道方为上策

作者: 陈凯   

如果从前几年的互联网金融实践来看，大多数的平台都把焦点放在如何提供更好的理财资产匹配和用户端的粘性维护上，通过平台展示出来的目标绩效考核也大多以用户数、成交量和资产规模来衡量。不过，随着互联网金融监管的深入和以个人、小微为本质的监管原则的确定，这种单纯以量和大客户为驱动模式的滚雪球模式已经逐渐遇到了瓶颈，而迎来发展高峰的则是更多依托于场景和媒介的，以自身稳健风控和资金能力对接为核心的消费金融模式。

个人认为，从目前国内互金产业发展层次来看，要实现下一个发展阶段的长期积累，通过3-4年的行业发展期之后，未来一个平台想要获得更为长期的发展资本和市场投资方的关注，必须要实现的一个指标是如何确立平台自身的盈利能力，或者是至少找到自身的盈利通道，即便目前还没有实现盈利，但是可以通过这个未来的预期来实现业务调整和产品匹配。这里还有一个非常关键的时间基于窗口，那就是未来3年内国内将很有可能产生一批以互联网金融平台为背景的上市公司，特别是在蚂蚁金服、京东金融、陆金所等大平台先后进行外部融资以开启上市计划后，关于互联网金融的上市计划也成为很多平台的下一个重要方向。

不过，话说回来，对于任何平台，任何模式或者是任何场景的公司而言，目前已经逐步产生了由单纯营销、技术补贴性支出到开始以用户和产品为基础的盈利趋势阶段。这个风口的转向并不是一蹴而就的，而是伴随着国内互金的核心风口由互联网理财逐步过渡到以个人线上无抵押无担保的信用贷款为核心的模式转变上的。为什么最终要是要以互联网信贷端为核心呢？一个是有较好的弹性利率空间，一个是有稳健的场景配套需求，并且可以产生互联网金融自身的资产生成能力（最后这种由互联网消费金融衍生的稳健资产因为较高的收益空间已成为众多机构追逐的ABS优质资产）。

所以，如果放眼国内的互金平台，基本上呈现出这样么几种发展路径：

要么是最开始就拥有庞大的电商产业生态，以蚂蚁、京东为代表，并且这种生态在用户数据和以支付为核心的信用数据积累上具有直接的金融衍生属性。因此和其他最开始通过理财端实现用户服务的平台不同，这种大平台大流量基础的集团是通过理财和信贷端的产品协同发展来实现盈利趋势确立的。并且大多数情况下，理财端资金和信贷端资金是相互错开的。从长期来看，对于一个平台更为核心的还是信贷端的产品设计和风控模型设计能力，这种大数据为基础的风控能力相比于传统金融的风控在模式和效率上都有本质区别。

还有一种模式就是在细分领域做好用户聚集和单点服务突破，或者是在信用产业链条上找到几个细分的切入点，然后在一个完整的周期中实现用户服务的细分闭环，并逐渐衍生出用户的信用行为和场景化服务能力。这种模式的平台在用户总辐射维度上或许没有巨头那么多元化，但是在集中的一些信用领域也具有非常核心的延伸作用。这种单点极致并且通过场景匹配需求的能力，往往在信贷端获得很不错的效果，结合这一年多来在互联网信用贷款上的产品表现，信贷端的发力帮助很多平台实现了利润的大幅增长。

相对来说，一些独立的第三方网贷平台，由于前期过于聚焦精力在以B端资产为交易量的B2B或者是C2B模式上，因此一旦市场资金利率开始下降或者是资产处置、配置出现紧张状况，这么这种第三方的交易模式就难以为继了。最为根本的是，这种以线上用户导入，线下非标、B端资产为匹配的模式很长时间内都走的是一种通道模式，平台自身没有定价权，在用户端也面临激烈的收益竞争。平台在扣除营销、技术、推广以及运营费用后利润空间已经基本被吸收完毕，大多数平台还在微利或者是亏损的边缘。所以说，对于未来几年，想要具备长期稳健的有盈利空间趋势的平台，做好能够自己主导的线上信贷端产品是十分关键的，简单来说就是这么几个关键词“大数据风控”+“场景衍生”+“信贷端产品”，并且在模型校验稳健的基础上，拓展更多的场景，实现核心的技术和风险定价能力输出。

从过去几年的实践来看，对于一般性的平台而言，单纯做理财端的交易是较难实现长期盈利的，除非能够将量做到一个较大的规模或者是实现了较为稳定的资产渠道来源（这个难度系数较大，要么是有政府背景要么是实现了场景化的深入挖掘能力）。而慢慢开始立足于做互联网信贷端产品的平台，虽然目前存在关于现金贷整治的严厉监管趋势，但这也是为了后期的规范化管理，个人认为并不是全盘否定，而是将一些特别离谱的，不注重风控能力建设而是以高息为基础来覆盖不良的平台进行严厉的查处。对于那些以自身场景化风控能力建设，以稳健利息服务融资个体并且注重信用管理和技术管理的平台，则不失为一个发展机遇。因为这代表了未来金融行业一种更为先进的信贷定价和模型风险管理能力。

未来几年，互金除了规范化趋势以外，一个更为重要的关键性指标就是是否具备中长期的盈利能力，这也直接决定平台能否赶上下一个班车，在资本运作上成为领先者。

陈凯

专注大数据，互联网金融，P2P，信用建设，金融脱媒等。微信公众号：samchenkai。从事金融前沿研究和分析工作，主要立足于互联网和银行、电商分析，擅长财经和IT互联网综合，涉猎于互联网金融。