全球最大公募基金落户上海 为何迟迟不注册资质？

来源: 华尔街见闻   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：中国的互联网货币基金所形成的竞争压力，已使得中国基金市场上的费率压缩空间越来越小。

5月25日Vanguard集团在上海设立全资子公司先锋领航，正式打入中国市场；Vanguard集团资产管理规模达4.2万亿美元，为全球最大公募基金。这是今年海湖庄园习特会之后，中国开放金融市场准入浪潮当中的最新注脚。

然而不似年初首个获批私募牌照的外商独资基金富达国际，先锋领航目前并没有在中国证券投资基金业协会注册，不能募集资金也不能发行产品。外商独资基金要想在竞争激烈的中国市场站稳脚跟，并非易事。

主打低成本投资理念 在美辉煌业绩难再复制？

自1975年设立以来，Vanguard一直以极低的管理费率作为竞争优势，逐步扩大其市场份额。当前Vanguard集团平均费率已低至0.17%，而理柏行业平均费率目前则为1%，不到行业平均费率的五分之一。

Vanguard集团引以为豪的一件事，就是当其打入一个地区的基金市场时，往往会带动整个行业的管理费率下调。然而这一现象，似乎很难在中国得到复制。

余额宝及其背后的管理人天弘基金，就是一个极具代表性的本土竞争者，其稳定收益、资产配置、用户门槛和投资成本，都已经是处在行业前列；年化收益率在3%左右，可以做到0手续费，随时取现。截至2016年12月31日，天弘基金公募基金资产管理规模8450亿人民币，约合1230亿美元。

中国的互联网货币基金所形成的竞争压力，已使得中国基金市场上的费率压缩空间越来越小。如果说Vanguard的成本控制，使其在美国面临的同业竞争中游刃有余，那么在中国市场当中很可能要面临短兵相接的情况。

如果不走货币基金这条路，而选择以股票资产为主的公募基金，Vanguard在海外确实有在这方面成功经验。在其资产类型当中，股票一直都占比60%以上，近年来固定收益资产收益率走低之后，目前股票资产占比已达到67%。

然而同样的经验，就目前的A股市场而言，似乎也很难奏效。由于政府大力推动金融去杠杆，今年中国股市在震荡中蹒跚前行，上证指数今年仅上涨0.1％。

就连Vanguard集团董事局主席兼首席执行官麦克纳 （F. William McNabb III）5月25日接受采访时都表示，

每个人都想搞清楚中国未来12个月、18个月乃至24个月的经济走向，人们在投资新兴市场时，自然略有踌躇。

目前先锋领航并未在中国证券投资基金业协会注册，不能募集资金也不能发行产品。

另一家资产管理规模达2.1万亿的国际公募巨头富达投资集团(Fidelity Investment Group)，作为首家获批在中国境内募资后投资A股市场的海外机构，其全资子公司富达国际，自今年1月5日挂牌至今，并未如媒体预测一般首先投资中国A股，反而谨慎选择了中国债券市场，作为其第一支私募产品的舞台。

富达国际在中国试水的第一支私募产品，没有去投股市，反而投了债市，也许对先锋领航的未来有一定借鉴意义。

养老金市场潜力巨大 想要从中获利却并非易事

Vanguard集团非常看好中国的退休金、养老金市场。中国社保基金加上公共养老金，加企业年金，全部加起来现在规模1万亿美元左右，也就是说连全国GDP的15%都不到；相比之下美国的养老金规模已达23万亿美元，为整个美国GDP的140%。

中国养老金投资运营实施工作至今，首批与社保基金理事会签约的有7个省，涉及资金3600亿人民币，其中1370亿人民币已经到账并开始投资。

然而从2009到2014年，企业养老保险基金年收益率分别为2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，始终低于同期一年期银行存款利率，实际上是持续处于贬值的状态。

考虑到中国的庞大人口以及逐渐老龄化的人口结构，中国退休金规模势必持续增长。3月1日人社部表示，养老金投资运营并不意味着入市，进入股市只是养老金投资的一种选择。

（编辑：杨少康）

来源: 华尔街见闻

墨尘

金评媒责任编辑