揭面新美联储副主席Qarles：前私募大佬，引爆去监管预期

来源: 第一财经APP 周艾琳   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：美国总统特朗普提名的第一位美联储官员近期终于出炉。

美国总统特朗普提名的第一位美联储官员近期终于出炉。

不出预料，这又是一位投资界大佬——59岁的夸尔斯(Randal Qarles)被提名为美联储理事和副主席，主要负责金融监管。他曾担任美国私募机构凯雷集团的合伙人、美国财政部负责国内金融事务的副部长。令华尔街兴奋、令保守派人士担忧的是，夸尔斯曾表示——不应该武断地对大银行“动刀”，支持重新审议危机后的严格监管法规，大幅增加银行资本金过度增加了银行成本。

夸尔斯何许人也?

白宫在7月10日的一份声明中说，夸尔斯被提名担任美联储理事的任期为14年，出任负责金融监管的美联储副主席的任期为4年。根据美国国会2010年通过的旨在加强金融监管的《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)，美联储应设立专门负责金融监管的副主席，但奥巴马政府一直未提名填补此项职位。

据悉，在学历方面，夸尔斯拥有耶鲁大学法学学位，哥伦比亚大学哲学和经济学学位。

在从政经验方面，夸尔斯在美国政府部门和国际金融领域的履历丰富。他曾担任美国财政部负责国内金融事务的副部长(1991-1993)、负责国际事务的助理部长和美国驻国际货币基金组织(IMF)的执行董事(2001-2006)。

夸尔斯近几年的履历几乎都集中在投资领域：他曾担任美国私募机构凯雷集团的合伙人，目前是位于美国盐湖城的私募股权投资公司Cynosure Group的创始人和总经理。

为何市场既兴奋又紧张?

对于该提名，各界的情绪似乎呈现出了两极分化。

华尔街人士对于这样一位投资界大佬自然表示欢迎，且夸尔斯必定将有利于金融去监管议程，无疑将为华尔街松一松危机后的“监管紧箍咒”;另一方面，美国民主党参议员Warren在7月12日表示，特朗普提名夸尔斯担任美联储副主席是“危险之举”。其担心可能在于，如果去监管过度，金融危机可能又会历史重演。

夸尔斯在2002年与时任美联储主席格林斯潘的合影

相比于原先负责金融监管的美联储理事Daniel Tarullo，夸尔斯的确开放了许多。今年2月， Daniel Tarullo提前离任，这在当时已经导致市场对于去监管预期升温，当日推动银行股大涨。Tarullo此前负责拟定银行监管框架，其任期原定要到2022年才结束，特朗普团队希望任命其他人员，来填补当前负责银行监管职能的美联储副主席职位，而奥巴马此前尚未任命这个因《多德-弗兰克法案》而生的职位，Tarullo实际上则兼顾了这一职责。

不可否认，特朗普政府上任以来始终支持金融去监管，而夸尔斯又将是美联储之中负责金融监管的最高官员，直接监管的系统重要性银行包括：摩根大通、美国银行、花旗银行。他也曾明确表示，要重新审议危机后的严格监管，暗示对大银行施以太过严格的资本金要求似乎有过度监管、影响效率的嫌疑。

尽管去监管的进程不是夸尔斯一个人说了算，但他完全可以推动相关方面改变美联储监管上述大银行的方式。不过，他也需要获得FOMC和其它机构的支持。

松绑“压力测试”最受关注

去监管与否已经不再是个问题，特朗普政府早在6月就出了一个事无巨细的去监管方案，似乎就等国会通过后实施。

今年6月12日，首份全面披露特朗普政府金融业改革计划的报告正式出炉，篇幅长近150页，包含百处改革提议，这也是美国财政部部长努钦(Steve Mnuchin)对特朗普去监管行政命令的汇报，重点包括：调整美联储年度压力测试、放宽包括“沃尔克规则”(Volcker'sRule)在内的交易法规、削弱监管机构的角色等。若报告计划得以实施，令华尔街日思夜想的去监管“愿望清单”都将成为现实。

与美联储最为相关的一项监管事项，无疑就是“全面资本分析和审查”(CCAR)，一说起这项监管，华尔街大行人士无不皱眉。

CCAR是美联储在《多德-弗兰克法案》颁布后推出的监管改革计划，旨在对在美的主要系统重要性银行资本充足进行系统性评估，即在一系列极端不利的经济环境假设下，测试银行的贷款和证券化资产是否安全，旨在防范2007-2009年美国信贷危机重演。

财政部建议，CCAR由一年一次改为两年一次，并提升参与压力测试机构的资产门槛，从100亿美元提升至500亿美元。财政部也支持对于参与门槛给予更多的灵活性，减少监管场景，从3个减到2个，保留基线情景和很不利情景，通过常见经济指标来定义，如GDP、失业率、房价、利率、股市等。

港交所首席中国经济学家巴曙松此前的研究显示，CCAR的主要问题有：第一，涉及范围广，银行管理层和董事会都深涉其中，银行工作量很大;第二，技术上的难题导致做压力测试的难度较大;第三，CCAR涉及到风险管理方面的内容(如内部如何管理、控制、监管风险)，这些流程则更加复杂。一般来说，大银行专门做CCAR就有几十人，开支很大。

美国金融股又要疯狂了?

去年11月至今，仅仅是一个金融去监管的预期就让几家华尔街大银行股价暴涨近40%。未来，在去监管趋势愈发明晰的背景下，金融股是否将继续释放潜力?

标普500走势

“现在技术形态上是在等一个触发的契机，金融股可上可下，”清溪资本合伙人司徒捷对第一财经记者表示。他此前也提及，“盘面已有越来越明显的迹象显示资金流出科技，而进入金融和基建了。至于大盘的走势，那就看科技板块流出的量和流入其他板块的量的比较了。目前对于大盘温和看涨，但最近的动能似乎更偏向基建。”

“总体观点是确定的，大盘要看金融板块，而金融股后续表现则由周五的三家大行的季报定调，”资深美股交易人士、上海棋剑资管资深合伙人朱凯文告诉记者。

美国银行股今年以来的走势

本周三、周四，美联储主席耶伦将在众议院金融服务委员会做半年度货币政策证词陈述。市场密切关注的事项包括：加息节奏、缩表计划、金融监管动向、美联储主席连任与否、对美国经济健康程度的评估、资产价格高企对于宏观稳定的影响、对中国和海外经济溢出效应的看法等等。

美股各板块近三个月的走势

美联储或现人事大变动

最后不得不提的是，除了夸尔斯，美联储共有七名理事席位。若暂不计入未正式当选的夸尔斯，目前空缺三席。外媒预计白宫会尽快宣布另外两个美联储理事提名人选以填补空缺。

更值得注意的是，鉴于耶伦的美联储主席任期将于明年2月结束，特朗普政府也可能正在积极考虑下届美联储主席的人选。

尽管有华尔街人士此前向记者透露，“耶伦其实并不一定不连任。尽管特朗普当选前曾表示要开除耶伦，但这也可能只是竞选的说辞，他和耶伦今年以来的关系似乎显得相当缓和。”

但令人大跌眼镜的是，外媒最新爆出，前高盛总裁、白宫国家经济委员会主任科恩(Gary Cohn)是接替耶伦最可能的人选，消息称，“因为在特朗普越来越不可能提名耶伦连任之际，国会山、白宫和财政部等方面都认为，只要科恩决定要美联储主席这个职位，那他可能就会得到它。”

鉴于耶伦对于连任事宜三缄其口，事态的发展已经变得越来越扑朔迷离。2018年，我们很可能见证美联储、欧洲央行、英国央行甚至是中国央行，都出现新任“掌门人”。

(编辑：田跃清)

来源: 第一财经APP 周艾琳

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