金交所整顿亮红线，为什么部分互金平台胸有成竹？
【摘要】金交所清理整顿只是网贷监管的延伸，大批没有流量、合规做得较差又想借道金交所开展互联网综合理财的平台，将会在这轮清理整顿中加速淘汰。
金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：近日，监管部门再次下发通知，给互联网平台与金融资产交易所合作划红线，并要求2017年7月15日前，”停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量。”部分媒体解读为互金平台与金交所合作彻底被禁止。但事实情况并不尽然。
近日，监管部门再次下发通知，给互联网平台与金融资产交易所合作划红线，并要求2017年7月15日前，”停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量。”部分媒体解读为互金平台与金交所合作彻底被禁止。但事实情况并不尽然。
一、清理整顿回头看
2017年1月监管部门就发布过《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》（清整联办〔2017〕31号）。
据沪上金融圈报道，一月份的“金交所回头看”通知导致340多家交易所因为涉嫌违规而被整顿。但是，涉及到与互联网平台合作需要整改的名单仅仅5个，占比仅1.67%。
据麻袋理财研究院统计，今年1月份以来，因为整顿而被关闭或者暂停业务的主要是经营白银、原油等大宗商品交易所，以及以邮票、钱币、茶叶等为实物交易对象，类似股票市场交易方式进行连续交易的交易所，如南京文化产权交易所、广东文化产权交易所、北京文化产权交易中心、大腾商品交易中心等。
二、这些交易所产品有什么风险？
这些交易所几乎违反了监管部门划定的所有监管红线，包括将权益拆分为均等份额公开发行、集中交易、标准化持续交易，权益持有人超过200人等。
如经营白银、原油等大宗商品的交易所，通过集合竞价、连续竞价等集中交易方式进行标准化合约交易，或者以邮票、钱币、茶叶等实物产品为交易对象的交易所，通过类似于股票市场的交易方式吸引投资人进场。不管是前者还是后者，投资人都会因为行情而造成严重亏损，甚至爆仓或者倾家荡产。
三、本次通知与之前有什么不同？哪些产品将会受到影响？
与1月份的交易所清理整顿通知相比，本次清理整顿主要针对互联网平台与金交所的金融资产合作。
实际上，互金平台与金融资产交易所合作要么是规避网贷平台对借款人的限制，要么是规避信托、私募等起投门槛限制，或者为了吸引新客户发行活期产品。这导致互金平台与交易所合作出现如下三点违规：
四、为什么部分互金平台会成为清理整顿的对象呢？
目前，金交所产品比较多，涉及到小贷资产、租赁资产、应收账款、私募等等，而部分互金平台只想通过交易所来降低投资门槛，而没有对投资人的风险偏好进行分类，导致大量风险承受能力较低的客户购买了不能承受的风险资产。一旦出现风险，很容易引起群体事件。
五、部分互金平台胸有成竹的原因是什么？
麻袋理财研究院认为，监管部门希望各大平台能够做到风险等级与客户风险承受能力相匹配，单一产品涉及到的客户尽量少，这样，一旦出现风险，由于客户风险承受能力较强，极端事件发生的概率较小，再加上人数有限，影响范围也相对有限。
以陆金所为例，其定期理财产品起投门槛远远高于一般的互金平台，最高起投门槛高达100万，大部门理财产品起投门槛在几十万，这么做在一定程度上，可以将风险承受能力较低的客户拒之门外。此外，陆金所对资产进行分级，对用户进行风险承受能力测评，鼓励用户提供资产证明、使得用户尽可能购买符合自己风险承受能力的产品。因此，符合监管要求的平台自然胸有成竹。
六、为什么起投门槛低于100万是合法合规的？
虽然《私募投资基金监督管理暂行办法》对合格投资者要求投资于单只私募基金的金额不低于100万元，但是，私募基金产品更多的投资于二级市场，偏向于股权投资，风险更大。而金交所发行的产品更多的是固收类，偏向于债权投资。因此，互金平台更倾向于依据《信托公司集合资金信托计划管理办法》第六条规定第三点来定义自己的合格投资人。即个人收入在最近3年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近3年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。这也是为什么陆金所、网金社等平台能够将起投门槛降低到10万甚至更低的原因。
《信托公司集合资金信托计划管理办法》第六条规定，合格投资者是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近3年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近3年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。
七、小结与展望
随着监管政策不断出台，以及清理整顿不断深入，麻袋理财研究院认为未来有两类平台更具优势。
第一类是纯P2P平台，按照网贷监管政策进行整改，经营个人消费信贷业务，主要以网贷行业排名前20的平台为代表。
第二类是拥有大量高净值客户，在合规方面能够满足监管要求的平台，如陆金所、网金社等，这类平台主要面向中高净值客户，起投门槛较高，更容易满足200人限制，做到合法合规经营。
与此同时，大批没有流量、合规做得较差又想借道金交所开展互联网综合理财的平台，将会在这轮清理整顿中加速淘汰。
（本文由麻袋理财研究院授权金评媒发表，转载请联系微信公众号：麻袋理财研究院。）
(编辑：田跃清)
