净结汇增长 外储8连升至3.1万亿美元

来源: 第一财经APP 宋易康   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：市场对人民币贬值预期已经大幅消化，外储8连升将进一步巩固外汇市场对人民币的升值预期。而背后的深层次原因与中国经济基本面好转有关。

10月9日，央行官网发布9月中国外汇储备数据显示，外汇储备9月环比增加169.83亿美元，为31085.1亿美元，前值30915.3亿美元，录得2014年6月以来首次八连涨。

与此前几个月的外储增加不同，9月份外储依然坚挺，其意义非同寻常。由于人民币本月出现回调，美元反弹，美元对人民币从6.45调整到6.60左右。不难看出，9月汇兑损失和债券收益对外储的贡献不大，净结汇增长成为外储增长的主因。

外汇局相关负责人在谈及造成外汇储备规模变动的原因时指出，9月，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡；国际金融市场上，主要汇率和资产价格涨跌互现，外汇储备投资总体升值，各因素共同作用，推动了外汇储备规模上升。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经表示：“市场对人民币贬值预期已经大幅消化，外储8连升将进一步巩固外汇市场对人民币的升值预期。而背后的深层次原因与中国经济基本面好转有关。”

人民币乐观预期巩固

虽然美元对人民币在9月从6.45贬值到6.60左右，按理说是购汇多于结汇，不过赵庆明认为，恰恰相反，市场预期美元反弹、人民币调整，反而利用这个机会加速结汇，所以导致外储的进一步上涨。

这一判断并非没有根据。从影响外汇储备增减因素来看，除了结汇、购汇量外，汇兑溢价因素，投资收益都占了相应比重，最终外汇储备的增减是综合作用的结果，究竟多少是由净结汇造成很难看出。

进入9月，人民币出现回调，一改此前数月强势上涨势头，而美元也出现了反弹。赵庆明指出，考虑到外储中的非美货币如日元、欧元等，整体而言9月汇率折算损益大体打平，外储的汇兑增长损失基本持平。

此外，外汇储备中还包括投资收益。随着9月美联储缩表预期，很多债券价格下跌，投资收益贡献也不大。可见，9月份人民币汇率调整反而导致人民币结汇增加，而不是购汇增加。

外汇局相关负责人在谈及造成外汇储备规模变动的原因时指出，9月，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡；国际金融市场上，主要汇率和资产价格涨跌互现，外汇储备投资总体升值，各因素共同作用，推动了外汇储备规模上升。

赵庆明认为，外储8连升将进一步巩固外汇市场对人民币的升值预期。而背后的深层次原因与中国经济基本面好转有关。另外，整个国际世界经济、外汇市场对人民币贬值预期大幅消化。乐观情绪更多，因而出现了相对净结汇。

外汇局负责人表示，今年以来，我国经济和金融形势稳定向好，为我国外汇储备规模连续稳步回升提供了根本保障。

对于今年十一黄金周出境旅游对于外汇储备的影响，赵庆明分析认为，十一黄金周出境旅游的人数约为600万，按照每人平均2万花费来算，也只有1200亿人民币，折合200多亿美金，节日对外汇储备造成一定影响，不过量不多，不用高估。

外汇政策渐进微调

在一片稳中向好的资本流动环境中，外汇政策也发生着微调。

9月8日，央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》(银发[2017]207号)，将境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率调整为0%。

市场分析人士认为，央行在二季度货币政策执行报告中就已经阐述过，要保持人民币在合理均衡的水平上的基本稳定。现在美元对人民币的即期汇率从5月底的6.90升至突破6.50，在将近3个月的时间内单边升了4000多个基点，显然是与央行的基本稳定、双向浮动的政策方针背道而驰。20%的外汇风险准备金在2015年推出时，是为了应对外汇供不应求的失衡局面，现在形势不同了，外汇供需失衡逐渐修复，趋于平衡，因此政策调整也是水到渠成。

赵庆明认为，从年初严格监管至今，微调会不间断存在。从过去的经验看，都是收紧与放松相结合的策略。此外，目前市场预期比较分化，有利于维持资本流入流出合理均衡的状态。

9月底，外管局北京外汇管理部相关负责人在一场论坛上公开表示，当前跨境资金流动趋衡，外管政策大体维持“四不变”。具体包括，坚持实施“走出去”战略不变、坚持充分利用“两个市场”和“两种资源”的方针不变、坚持支持合法合规的对外直接投资方向不变、坚持推进贸易投资便利化中注意防范和对外投资的原则不变。

他表示，目前北京外汇管理部坚持落实2017年国家及外汇管理局出台的两项与境外直接投资的相关政策，包括2017年1月外汇管理局下发的（2017）3号文与今年8月国务院下发国办（2017）74号文。根据《国家发展改革委商务部人民银行外交部关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见》（即74号文），我国将进一步引导和规范企业境外投资方向，促进企业合理有序开展境外投资活动，防范和应对境外投资风险，推动境外投资持续健康发展，实现与投资目的国互利共赢、共同发展。

（编辑：郑惠敏）

来源: 第一财经APP 宋易康

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