智能投顾万亿盛宴将启 三类机构抢占风口

来源: 第一财经APP 谢丹敏   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：智能投顾，亦曾被称为机器人投顾，是指投资人可以直接把钱交给专业机器人来打理，机器人结合投资者的财务状况、风险偏好、理财目标等，通过已搭建的数据模型和后台算法为投资者提供个性化、低成本、高效率的理财建议。

金融科技正在重塑中国理财市场。如今的业内生态俨然是无论是先行者还是后起之秀都在积极拥抱新科技，就连曾经独步理财市场的强势渠道方——商业银行也在为应对新兴互联网销售平台挑战而致力于转型和创新。

招商银行推出的一款名为“摩羯智投”的APP或许便是一个例证。2016 年12月6日，招行在手机银行5.0版本上线了摩羯智投功能，其依据客户的投资偏好、风险偏好和理财期限等要素，自动筛选并组合成一揽子基金进行投资。该基金组合参与门槛低至2万元，上线后受到了招行用户的追捧。8个月后，摩羯智投拥有的客户规模达2万户，管理资产规模70亿元。

实际上，招商摩羯仅仅是智能投顾技术应用于中国财富管理市场的一个缩影。如今，智能投顾顺应于中国财富管理业务的扩张期，正以星火燎原之势逐渐在兴起。“智能投顾极有可能成为下一个万亿蓝海。”兴业证券分析师吴畏近日在分析AI（人工智能）在金融市场的应用前景时如此指出。

智能投顾正兴起

智能投顾，亦曾被称为机器人投顾，是指投资人可以直接把钱交给专业机器人来打理，机器人结合投资者的财务状况、风险偏好、理财目标等，通过已搭建的数据模型和后台算法为投资者提供个性化、低成本、高效率的理财建议。

中国起初的智能投顾产品集中出现于2014～2015 年间，且目前仍处于起步阶段，主要参与者包括基金券商银行等传统金融机构、BAT等互联网巨头旗下金融企业、初创企业等。如今，智能投顾在财富管理市场的扩张势头正在加速推进，这一情况主要归因于未来财富管理市场的广阔前景。

伴随着中国经济持续高速增长，居民的财富总额逐步增值并推动资产管理业务的壮大。公开数据显示，截至9月10日，中国证券基金业协会自律管理下的资产管理业务总规模达到54.09万亿元，较2016年底增长4.9%。其中，公募基金规模11.20万亿元、私募证券和私募股权基金规模10.25万亿元。

然而，传统财富管理机构的主要精力放在可投资资产较大的高净值人群，财富管理市场的长尾客户的理财需求未被满足。方正证券援引第三方的数据显示，当前中国市场投资者数量超过1亿人，投资咨询从业人员却仅有 5.02 万人，二者比例约为 2000：1，强烈的供需矛盾催生智能投顾发展。与此同时，7月25日，易观咨询发布的中国首份《人工智能理财市场专题分析》报告指出，人工智能金融的应用在全球范围内已被提至新高度，预计到2020年中国人工智能理财规模将达到5.22万亿。

未来的巨大市场需求催生了中国智能投顾市场的兴起。截至目前，中国财富管理领域的各类机构龙头正在致力于开拓这一业务，并以领头羊的角色带领着行业内的其他机构纷纷跟进布局。而公募基金销售业务成了AI技术先行发展的领域。其中，互联网巨头的表现最为引人注目。

第一财经获悉，2015年中国最大的互联网金融公司蚂蚁金服上线了一款名为蚂蚁聚宝（后更名蚂蚁财富）的理财APP时，就尝试利用AI技术进行资产评估、客户理解以及个性化产品适配等，根据蚂蚁提供的用户标签、AI技术，基金公司有针对性的为不同用户提供差异化服务。不过机构间运营能力不同，当日点击率、转化率差异可超过10倍以上。

面对互联网公司的创新，商业银行也不甘于人后。比如，招商银行 “摩羯智投”在业内打开了知名度，上半年通过摩羯智投获得的基金申购规模累计达到45亿元。目前，几乎所有的大中型商业银行都在探索智能投顾在财富管理领域的布局与应用，它们的触角正在或者已经伸向了基金等泛资管领域。

同样的，国内大中型基金公司在其基金直销平台上，也在探索并尝试AI技术的增值服务模式。比如，华夏基金日前携手微软，双方就人工智能在金融服务领域的应用展开战略合作研究。而早从2015年起即开始对智能投顾领域中的“智投”和“智顾”进行布局，并将在近期推出将人工智能和专业经验相结合的华夏查理智投APP；正在发行的万家量化睿选基金，已直接定位为“AI选股”在量化投资领域的运用;在更早之前的2016年，嘉实基金已在原有量化投资部的基础上，成立人工智能投资中心，加强人工智能技术在资产定价领域和资产配置研究的投入。

华夏基金旗下负责智能投顾的部门负责人在接受第一财经采访时表示，随着Fintech（金融科技）技术和人工智能在金融领域的逐步兴起，公司看好智能投顾的广阔发展前景。智能投顾运用大数据分析和用户画像手段，可以为线上长尾客户提供基于智能算法的个性化资产配置服务，将传统的投顾服务从线下转移到线上，解决小白客户长期以来缺少优秀投资顾问或专业人士为其提供专业投资建议的问题。

天弘基金直销平台自2017年开始也陆续上线智能投顾产品，目前已推出SmartMoney策略、动量策略、股债平衡等策略。天弘基金内部人士以股债平衡策略为例向记者解释道，它采用约定交易实现股债平衡策略，设置股票基金与债券基金的配比为2:8，单边偏离度为5%。策略投资标的为天弘中证500指数基金和天弘永利E债券型基金。若天弘中证500基金市值占“天弘股债平衡策略”总市值小于15%或大于25%，则系统将于T日进行约定转换，恢复目标配比。

该内部人士称，基金智能投顾业务的兴起，从投资者需求角度看，恰是由客户痛点所催生：近年大量缺乏投资经验的年轻客户涌入基金投资市场，如何挑选适合自己的基金及如何在相对正确的时点进行基金交易成为其投资决策时的难题；从行业发展角度看，基金智能投顾业务是在传统基金单品销售模式之上的服务提升；从销售体系变迁角度看，技术进步使基金智能投顾的实现成为可能。

天弘基金副总经理周晓明认为，智能投顾是从策略层面而言，在业务层面，在线投顾的概念更为恰当。“在线投顾是指基于公募基金产品，运用组合策略等方式，针对客户具体需求，借助电商技术和大数据技术等新技术，将投资顾问服务模式化、产品化，并将之以良好体验在线呈现的产品和营销服务方式”。

周晓明还认为，在线投顾代表着公募基金产品创新的新阶段。公募基金产品的创新可以分为三个时期，不同时期的主要驱动因素不同。第一个时期是投资标的和投资策略的驱动创新，如股票基金、债权基金、货币基金，混合基金这种投资标的层面；主动的、被动的，价值的、成长的等等这些投资策略的层面。第二个时期是产品组织形式和参与主体关系方面的创新，当标的和策略趋于饱和的时候，公募基金开始探索由封闭式基金到开放式基金，这是基金交易方面的创新；从客户持有的基金到发起式基金，这是基金公司和客户之间关系方面的创新；此外还有分级基金和客户在收益分配层面的创新。而目前，公募基金产品已经进入产品功能和客户体验创新驱动来带动理财产品创新的新阶段，在线投顾其实就是在这个维度上的进一步的创新。

“作为大众化的标准投资产品公募基金，将作为智能投顾行业创新的排头兵，相信大家已经看到了，国内的智能投顾机构几乎都基于公募基金市场（食材丰富），正持续创新，即将全面开花。”好买财富合伙人、副总经理陶怡对第一财经如此称。

三类机构布局 即将全面开花

中国财富市场的智能投顾盛宴绝非是任何一家机构独霸一方的局面，而是多类机构共同分享的财富盛宴。

中国财富管理市场上，目前提供智能投顾服务的机构总体有三类：第一类：是智能投顾的初创型公司，比较知名的有盈米财富的且慢及拿铁智投等。且慢是国内首个智能基金组合平台，拥有70多家基金公司的两千多只公募基金作为组合原材料，主要为投资端（主理人，包括各类基金投研人员、基金销售机构、基金达人等）搭建了一个集产品、数据、交易为一体的组合平台。

第二类是现有的互联网巨头旗下的金融公司，凭借其掌握的流量和技术优势，进行智能投顾业务线条的扩张，比如蚂蚁金服的财富号、京东金融的“京东智投”。易观咨询认为，蚂蚁财富号通过AI技术链接用户与机构，以搭建大众投资者与资产之间的最优路径；另外在产品界面展示上，机器判别用户偏好，具备“千人千面”效果，大幅度提升了平台的流量转化能力，在众多机构中处于领先。

第三类则是传统的金融机构提供的智能投顾服务，比如前文提到的天弘、华夏及招商银行。另外，券商也在重金押注智能投顾，比如华泰证券收购了美国领先的智能投顾公司AssetMark，后者目前管理资产超过285亿元，服务投资顾问和投资者达7.5万户。广发证券自研的贝塔牛针对普通投资者，结合金融工程理论与生命周期理论，提供两类配置组合：A 股股票和权益、固定收益产品配置；根据客户的风险等级和投资偏好生成相应的智能投资计划；配置组合的起投金额是300 元。

招商证券研究员刘泽晶认为，第二类公司更具发展潜力，特别是在智能投顾发展的早期阶段有望脱颖而出。他称，流量入口、数据资源、技术储备是开展智能投顾业务的关键要素。互联网公司往往拥有较强的技术功底及部分流量和数据资源，而证券和基金等传统金融机构往往拥有较强的数据资源和部分流量，两者既可互相加强，也可互相补充。能做好“互联网公司+金融公司”模式结合的企业将最有望脱颖而出。

众多投资机构的纷纷布局，掀起对智能投顾市场的投资热潮。截至目前，2017年全球在AI创业公司方面的投融资数据再创新高，已经超过了去年全年的投资总额，最被看好的就是AI在金融领域的结合发展。根据麦肯锡报告，采用人工智能后，金融服务业的利润出现了前所未有的增长，仅次于医疗保健行业。

中国市场潜力巨大

相比海外，中国智能投顾仍处于初级阶段，这意味着中国市场的不足与可进步空间巨大。

首先在监管方面，中国智能投顾仍存在较多限制。兴业证券称，中国资产管理与投资顾问分开监管，适用不同的法律法规，目前国内的监管要求仅允许实现基于算法的资产配置化建议，而不允许实现自动化交易。

在产品方面，中国智能投顾的成熟度较低。美国智能投顾发展的一个重要原因是产品丰富，有股票、国债、房产、新兴市场资产等等。而截至目前，中国智能投顾对口销售的产品主要面向公募基金，且主要是普通开放式基金，无法让投资者实现二级市场买入ETF或者LOF等品种的机会。普通开放式基金的费率远超在二级市场买入ETF。比如同样是配置某一指数，申购指数型基金的成本比二级市场买入ETF高出很多，而这也是中国市场与海外的差距。

同时，据美国投资协会(ICI)数据显示，截至2016年4月底，美国ETF管理的资产规模达2.19万亿美元，存量数量1630只。相比而言，而中国ETFs产品数量和体量都非常小，据Wind统计，截至2016年5 月末，中国市场共有131只ETF，资产规模仅为4729 亿元，且主要是指数型ETF，难以分散风险。

此外，和美国二级市场以机构投资者不同的是，中国二级市场投资者以散户为主。中证登数据显示，截至2016年5月，中国股票市场中，投资者账户数量共10687.55万，其中个人投资者账户数量10657.51万，占比99.71%；机构投资者账户数量30.04万，占比0.29%。个人投资者本期末上市A股流通市值在10万以下的有37311286户，占个人投资者总数的74.74%，为绝大多数；50万以上的仅有2771421户，占比5.55%。由此可见，多数投资者资产较低，其服务覆盖程度也相对有限，这些都为智能投顾提供了广阔的发展空间。

不过，随着移动互联网的普及，中国规模庞大的新中产阶层将会有巨大的市场潜力，有可能助推中国成为全球第一大智能投顾市场。波士顿报告显示，2014年中国私人财富规模达22万亿美元，而大分理财资产集中于银行、基金以及信托等机构发布的理财产品。预计到2018年，中国的私人财富总规模达到40万亿美元。考虑经济发展带来的巨大理财需求和泛资管时代下权益类资产比重提升，假定10%的渗透率，则我国智能投顾管理的资金将达4万亿美元，考虑0.3%的管理费率，对应的管理费和增值服务费市场在千亿级别。

（编辑：郑惠敏）

来源: 第一财经APP 谢丹敏

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