QDII基金规模上升 消费龙头受关注

   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：价值投资理念逐渐深入人心，作为长期价值投资的典范，QFII的投资动向值得投资者重点关注。

今年以来，价值投资理念逐渐深入人心，作为长期价值投资的典范，QFII的投资动向值得投资者重点关注。通过研究QFII三季度的持仓变动我们不难发现，QFII的投资持续聚焦消费领域绝对龙头，行业内部分化已经凸显，值得高度重视。

QFII在中国：限制放开，额度扩容

QFII（Qualified ForeignInstitutional Investors）即合格的境外机构投资者，是指汇入一定额度的外汇资金，转换为当地货币，对当地资本市场进行投资的机构投资者。20世纪90年代以来，QFII制度先后在台湾、韩国、巴西等多个新兴市场经济体设立和实施，我国也于2002年开始实施QFII制度。

在推出初期，我国对QFII的投资额度、投资范围、持股比例和资金汇入汇出等方面都做出了严格的限制。2015年以来，我国对QFII的限制不断放宽，目前单个QFII投资额度上限被取消、投资本金锁定期调整为3个月，资产配置比例也不受限制。截止于2017年8月，286家QFII获批939.9亿美元的投资额度，整体呈现持续增长的态势，将为A股市场提供源源不断的增量资金。

持股周期较长，偏爱消费龙头

近年来，价值投资的理念逐渐深入人心，而作为价值投资的典范，QFII的投资行为值得我们深入研究。

从持股周期方面来看，QFII对个股的平均持有时间在一年以上。根据国金证券的研究，选取不同类型的五家代表性QFII，分别是：瑞士联合银行集团（银行类）、新加坡政府投资公司（政府投资类）、奥本海默基金（基金公司类）、摩根斯坦利投资管理公司（资管公司类）、比尔及梅林达盖茨基金会（基金会类），统计这五家机构自2010年以来对个股的持股周期，考虑到低估了真实的情况，不难发现其平均持股周期在1年以上。

从持股行业方面来看，QFII的持股主要集中于消费类行业。消费行业是我国具有明显本土优势的行业，以白酒为代表的细分行业还具有一定的全球稀缺性，配置消费类行业契合了QFII的全球资产配置策略，目前QFII持有消费性行业的市值占比已超过60%。

从具体持股方面来看，消费行业龙头公司备受QFII青睐。截止于2017年H1，QFII持股规模较大的消费类个股主要包括：贵州茅台、美的集团、五粮液、海康威视、格力电器、恒瑞医药等消费行业龙头公司，这与A股市场普遍偏好的小市值公司差异明显，且从市场表现来看，这些龙头公司整体呈现慢牛和大牛走势，体现了QFII较强的前瞻性眼光。

医药零售获得追捧，消费龙头分化明显

根据东方财富网的统计，QFII在今年三季度增仓了119家上市公司（其中7家为新进），减仓36家。

在新进的上市公司中，大参林备受QFII青睐，三季度末共有5家QFII成为公司的前十大股东。作为国内规模领先的大型医药零售企业，公司在华南地区药品零售领域竞争力排名第一，近期公司股价走势也较为强势，与同行业的益丰药房和老百姓近期股价同样表现抢眼，值得重点关注。

另外，从三季度QFII的持仓我们不难看出，QFII对消费行业龙头公司的态度已出现了明显分化。其中，白酒行业的龙头贵州茅台在三季度继续获得QFII的增持，而五粮液却连续遭到QFII的大笔减持；家电领域的龙头老板电器继续获得增持，而苏泊尔、飞科电器遭到减持。总体而言，QFII的持仓继续向消费行业的绝对龙头聚焦，行业内部分化已经凸显，值得高度重视。

(编辑：田跃清)

任衡

现任聚爱财CEO，在美国师从美国工程院院士、投资学家卢恩伯格教授，专门从事量化投资模型研究。拥有美国斯坦福大学计算机科学硕士、管理科学(金融方向)硕士学位，清华大学计算机科学学士学位 。