信而富三季度亏损同比扩大11% 为何股价一度涨近23%？

   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：美东时间2017年11月9日晚间，信而富发布三季报。财报显示，今年3季度信而富净亏损440万美元，亏损与去年同期相比扩大11%。作为致力于国内消费信贷服务的金融公司，信而富的财务数据透露了哪些信息？

请随理财之家一探究竟。

获客成本为16美元/借款人

今年第三季度，信而富的毛收入为4314万美元，与去年同期的1914万美元相比，同比增长125%；与上一季度的2450万美元相比，环比增长76%。

同期，信而富净营收2718万美元，与去年同期的1680万美元相比，同比增长62%；与上一季度的1520万美元相比，环比增长79%。

 理财之家发现，营收增长的同时，信而富的费用也在扩大。

三季度信而富的总营业费用为3160万美元同比增长50%，环比增长9.9%。

其中，服务性费用为340万美元，同比增长9.4%，环比下降2%。服务费用主要包括数据核实部门的员工费用支出，这个部门提供信用评估和账户管理服务。

销售和营销费用为1190万美元，同比增长77.8%，环比增长24.6%。销售和营销费用的增长主要来自支付给渠道合作方的获客营销费用。财报显示，2017年前三个季度，信而富获客成本为16美元/借款人。

一般和行政费用为1630万美元，同比增长44.9%，环比增加3.4%。一般及行政开支增加主因包括：相关业务人员增长、研究和产品开发费用增加、激励股票补偿费用。

由于新借款人增加，CAI、销售和营销等费用大幅增长，信而富仍旧告亏。当季净亏损达到了440万美元，同比扩大11%，环比收窄68%。

信而富不能“为了使财务报表好看而停止获客”

信而富的亏损和出借人获客激励(CAI)有莫大的关联。在美国GAAP会计准则下，出借人获客激励（CAI）需要扣除。今年3季度， CAI达到150万美元，同比上涨830%，环比上涨71%。

在固有概念中，有多次贷款经历的借款人违约率较低。相同条件下，投资人偏好重复借款人，而非首次借款人。为了刺激投资者选择初次借款项目的热情，信而富支付10美元/新借款人以上的CAI，以资奖励。

对于平台而言，新增借款人数量越多，贷款收入越高，CAI越大，利润越少。吸引更多的借款人，还是追求更多的利润，这是摆在信而富面前的一大难题。信而富CEO王征宇选择了前者，他曾说：“如果股东让我们挣钱，我们只要停止获取新客户，马上就可以赚钱。”信而富走上了先获客，再收获的道路。

信而富CFO沈筠卿表示，“必须先修路，再走车。当车流量没有达到盈亏平衡点时，貌似亏损的；一旦到达盈亏平衡点之后，每多走一辆车，都是盈利，而且每年新增的运营成本很低。但为了使财务报表好看而停止获取新客户的逻辑是说不通的。”

三季报诚如沈筠卿所言，信而富没有“为了使财务报表好看而停止获取新客户”。

重复借款率达到75%

同期信而富的新增借款人数的增长趋同于CAI。2017年第三季度，信而富的贷款总笔数超过702万笔，同比增长490.1%，环比增加38%。新增借款人数量增加931万人，同比增长803%，环比增长22%。

重复借款率达到75%的新高，信而富所支付的高昂CAI取得成效。

信而富表示，由于越来越多的借款人达到了“盈亏平衡点”，净亏损得以改善。公司的战略有效性得到验证后，经营效率和业务可预判性的提升。信而富预计，在今年四季度扭亏为盈。

公司仍未扭亏、CAI居高不下、借款人增速不减，今年3季报的数据和信而富“早期承受亏损，通过高额奖励获客”的策略一致。老客户的获客成本几乎为零，他们一旦零养成借款习惯，信而富便能通过规模经济，收回早前的CAI支出。老客户在平台的后续借款的金额越高、频率越高，则信而富的收益更厚。

如今，信而富称已经达到“盈亏平衡点”，或将迎来收获期。

三季报发布后，刺激股价大涨，信而富一度涨近23%。截止美东时间2017年11月9日收盘，信而富收涨14.07%，或8.43美元。

这一模式能否盈利？静待信而富2017年年报。

（编辑：郑惠敏）

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