多家千亿市值公司涨幅过倍 “大象起舞”是稳定器还是风险源

来源: 第一财经APP 杨佼   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：除了海康威视、五粮液，市值更大的金融股中国平安，最近一年来的上涨也颇为可观，目前涨幅已经超过了贵州茅台。

市值越大，涨幅越大。2017年以来，千亿以上大市值公司的可观涨幅，正在引领A股“越大越美”的投资新风向。

最新的案例是海康威视(002415.SZ)。11月20日，经过短暂回调后，海康威视以大涨4.42%收盘，股价站上41.55元，总市值逼近4000亿元大关。而从2016年11月底以来，海康威视的股价已经累计上涨近160%。与该公司一样，包括贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、中国平安(601318.SZ)等在内，过去一年中，至少已有8家市值千亿以上的公司，股价累计上涨超过1倍。

在大市值龙头股大幅上扬的同时，风险的苗头似乎也已出现。11月16日发布风险提示公告后的两个交易日，备受瞩目的贵州茅台，市值已经跌去接近500亿元。随着股价的上涨，此前大举建仓的外资，已通过沪股通退出贵州茅台。而上述今年大幅上涨的股票，部分也出现沪股通、融资净卖出的情况。

千亿市值的龙头股，在价值投资的大旗下，将会是A股市场的稳定器，还是累积的风险来源？“现在市场情绪高涨，一些大市值股票也不便宜，短期过热的风险确实存在。”多位市场人士向第一财经分析，优质蓝筹、白马股的上涨，本质上是价值重新定位，即便部分龙头股回调，资金也会流向其他板块，因此对大市值龙头股的回调不必过于担心。

大象起舞

经过此前一个交易日的短暂回调之后，市值已经超过3700亿元的“庞然大物”海康威视，再次凌厉上攻，距离突破4000亿元的总市值，只有不到100亿元的距离。

11月20日，海康威视以40.1元开盘后，短暂下探至39.27元之后，便被小幅拉升，盘中最高涨到41.3元，最终以41.55元报收，总市值已经高达3800亿元以上。数据显示，一年前的2016年11月21日，海康威视收盘价为24.37元，总市值不足1500亿元。

在千亿以上市值的公司中，海康威视今年涨幅位居第一。今年5月，海康威视以61.52亿股的总股本，按10∶5的比例送股后，总股本增加至92.28亿股。因此，即便不考虑现金分红，其股价一年来涨幅也已达到160%左右。

“大公司股票受到追捧，本质上还是价值修复，乃至重新定位的过程，相对于小公司，大市值股票更稳定，安全系数更高。” 深圳某私募负责人说。

实际上，2017年以来，随着“以大为美”成为常态，小票已经被越来越多的投资者摈弃，“大象起舞”成为A股市场的新风向，包括海康威视在内，多只市值千亿以上的蓝筹股都出现了1倍以上的涨幅。其中最受瞩目的，无疑是沪深两市第一高价股贵州茅台。

2017年以来，不断创出新高并不断刷新第一高价股的纪录，已经成为贵州茅台最鲜明的特征。从年初的329元起步，摸高到11月16日的719.11元，贵州茅台今年累计最高涨幅超过1.1倍，总市值也越过9000亿元。而从600元到700元，更是只用了15个交易日。

不仅是贵州茅台，同为一线白酒股的五粮液，过去一年间的涨幅，也超过了1倍，涨幅超过贵州茅台。2016年11月21日，其股价为34.45元，而到昨日收盘，已经攀上72.93元的高位，总市值达到2768亿元，累计涨幅达到120%左右，总市值也增加了1500亿元以上。

除了海康威视、五粮液，市值更大的金融股中国平安，最近一年来的上涨也颇为可观，目前涨幅已经超过了贵州茅台。

除了上述公司之外，保险巨头中国平安今年的涨幅也达到1.1倍左右。2017年初，中国平安的股价还只有35元左右。但到了11月20日，中国平安股价已经高达75.71元，年内累计上涨约达40元，涨幅达到114%左右。

“过去有一个观念，大公司到了一定程度，管理、市场半径受到恒强约束，很难形成继续成长的空间，但随着技术的发展，这些瓶颈被打破了。” 新富资本研究总监廖云龙说，新技术的出现，让大公司的触角伸得更长，管理、渠道、资金等优势更为明显，这是大市值龙头股受到追捧的深刻原因。

回调担忧乍显

贵州茅台总市值在11月16日踏入9000亿元的门槛后，多空博弈再次升级，而贵州茅台只是其中的代表，大市值的白马龙头在经过一轮猛烈的上涨后，已经让不少投资者“恐高”。

股价过快地上涨，可能让贵州茅台也有些担心。11月16日，贵州茅台发布风险提示公告，表示当前过高的目标股价及估值，均不代表公司态度。希望投资者和消费者理性看待，审慎决策。近期公司股价上涨幅度较大，提请投资者注意投资风险，不要盲目跟风。

11月17日，贵州茅台盘中跌幅一度超过5%，收盘跌超4%，市值缩水超过330亿元。为本轮大幅上涨行情的首个调整日。而在20日，贵州茅台开盘后下跌也超过2%，并一度快速跳水下跌超过4%。但经过拉升，跌幅一直在2%左右徘徊。经过尾盘小幅拉升，收盘时报于679.15元，跌幅缩小到1.61%，明显缩小。

“茅台这个时候提示风险，说明上市公司也不希望股价涨得太快。”某券商白酒行业分析师说，但这也释放出了一个信号，股价不断地快速上涨，让贵州茅台自己也开始 “恐高”了。由于上涨过快，贵州茅台短期回调的风险不容小视。

一个重要的信号是，随着股价的连续大涨，外资已经通过沪股通从贵州茅台撤退。数据显示，11月17日，沪股通北上资金出现贵州茅台单日最大净卖出，金额超过11亿元。此前的11月15日到16日，累计净卖出超过5亿元，周内净卖出合计16.35亿元。

涨势虽然凶猛，下跌同样剧烈。经过连续两个交易日的连续下跌，截至11月20日收盘，贵州茅台股价累计下跌约40元，跌幅约为5.8%，总市值为8531.48亿元，相较于11月16日9030亿元的峰值，其市值损失已经接近500亿元。

不过，值得注意的是，个别上市公司发出警示，对市场整体影响并不大，但作为“价值投资”的旗帜，贵州茅台的风险警示不容忽视。

统计数据还显示，在整个市场，过去一周内，北上资金周内净卖出约24亿元，除了贵州茅台，中国平安、海康威视等都遭到净卖出。同时，连番上扬的融资余额，也出现了回落迹象。

截至11月17日，两市融资余额为10226.36亿元，环比下降1.2%。个股方面，京东方A（000725.SZ）、中国平安等均出现了较大的融资净卖出。

“现在市场情绪高涨，一些大市值股票已经不便宜了，短期过热的风险不能小看。”深圳某私募人士说，这一波优质蓝筹、白马股的上涨，本质上价值的重新定位，是市场偏好、投资理念深刻变化的结果，从目前的点位来看，一些前期涨幅过大的股票，短期内回调的风险是存在的，但“涨多了肯定回调，跌也是正常的”。

回调风险几何

对于贵州茅台来说，目前超过8500亿元的巨额市值，一涨一跌之间，影响的不仅是其自身，还牵扯着整个市场。

事实上，贵州茅台最近两天的回调，已经影响到了整个白酒板块同步回调。11月17日，泸州老窖（000568.SZ）下跌1.78%、山西汾酒（600809.SH）下跌4.27%、五粮液下跌2.35%。11月20日，白酒板块整体下跌1.72%，除了金徽酒（603919.SH）等少数个股翻红外，泸州老窖、洋河股份（002304.SZ）等白酒股全部下跌，山西汾酒、五粮液等跌幅均在2.5%以上。

“作为白酒股龙头，白酒股这两天集体下跌，肯定跟茅台回调有关系。”廖云龙说，茅台作为白酒龙头，带着整个板块上涨，跌的时候也波及整个板块。作为白酒龙头，无论涨跌，贵州茅台对白酒股的影响难以避免。

而贵州茅台涨跌的影响，已经超出了白酒股的范围。截至11月20日收盘，贵州茅台8531亿元的市值，在沪市33.57万亿元的总市值中，权重已经达到2.5%。当日，沪指的走势，出现了与贵州茅台基本一致的表现。

而对于其他公司来说，茅台的“连带效应”也同样值得担忧。

“包括茅台在内涨跌对市场会有一定影响，但不是决定因素。”上述深圳私募人士认为，包括茅台在内的蓝筹股这一波上涨，推动的主力并不是散户，而是以机构为主。机构投资者的风格，不会像散户一样追涨杀跌。因此，即便今年涨幅较大的大市值股票回调，也不会快速调整，而是会缓慢下跌。在此过程中，其他板块的龙头股可能会拉起来，抵消贵州茅台等回调的冲击。

“不用对大市值股票回调有太多担忧，今年以来的市场风格，就是资金在不同板块的龙头之间切换。”廖云龙也认为，资金流出之后，还是会进入其他板块的龙头股。不同于以往，今年以来外资在A股表现更为活跃，且更为倾向买入增长稳定的核心资产，稳定增长的真白马、真成长股无疑将是首选。

智诚海威合伙人、总经理卢源认为，上述判断是建立A股没有活水进入的前提之上。没有增量资金的情况下，大概率会出现这种切换，但市场不会处于这种静止的状态。“池子里会有活水进来，会陆续有人接盘，只要出现回调，就是上车的机会，不用担心大市值股票回调。”

（编辑：郑惠敏）

来源: 第一财经APP 杨佼

墨尘

金评媒责任编辑