嘉银新金融研究院：理性看待互金企业扎堆上市

来源: 嘉银研究院   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：在强监管的2017年，“跑路”、“破产”等负面报道引发外界对互金行业的质疑，对行业的误解一定程度上阻碍其发展。互金行业的特征表现在快捷、便捷的小微层面上，具有普惠金融的特点，在小微金融领域具有突出的优势，一定程度上填补了传统金融的空白。

2018年伊始，陆续有几家互金平台登陆美国资本市场。近年来，互金企业境外上市并不是新鲜事，宜人贷、众安在线、51信用卡等互金企业陆续在美股或港股上市。网贷、互联网保险、大数据征信等互金企业扎堆境外上市，市场对此褒贬不一。嘉银新金融研究院认为，优秀的互金企业成功上市，对行业和平台都是一种高度认可和重大利好，对行业发展意义重大。 

1．国内上市通道未开，境外上市也并非易事 

中国互金企业之所以选择在美国、香港等境外上市，主要看中的还是其发达成熟和积极开放。其一，制度上。美国、香港所实行的是注册制，国内实行的是审核制。由于问责终身制等政策的出台，证监会的过审概率从以前的70%下降到40%，未来50%过审率是常态，且互金企业的境内上市通道基本处于关闭状态。其二，理念上。美国市场突出信息披露，国内对企业盈利有强制要求。互金企业成长具有高度的不确定性，美国证监会以充分信息披露为核心、不涉及商业判断的理念，符合互金行业的特征。据了解，目前国内上市基本要求企业连续3年盈利并累计净利润不低于1亿元，近一年不少于5000万元。其三，境外对中国概念股态度友好。近年来，因为中国概念股有国内经济和金融发展前景做支撑而在美国受到投资者追捧，企业也获得了更多融资。而港交所引入同股不同权，让互金平台可以在不影响经营高管决策话语权的情况下，释放更多股份用于股权激励吸引人才。 

虽然境外上市条件相对宽松，但也并非易事。上市筹备是一个漫长的过程，互金企业要面临准备材料、交易所问询、解释商业模式及产品、业务披露等难点。仍然只有小部分优秀的互金平台才能谋求境外上市。 

2．互金行业需要注入“正能量” 

在强监管的2017年，“跑路”、“破产”等负面报道引发外界对互金行业的质疑，对行业的误解一定程度上阻碍其发展。互金行业的特征表现在快捷、便捷的小微层面上，具有普惠金融的特点，在小微金融领域具有突出的优势，一定程度上填补了传统金融的空白。 

互金企业上市，获得资本市场认可的同时，监管机构也对上市企业的公司治理水平和信批提出了更高的要求。随着上市披露招股说明书，对于知名平台的经营数据有了深入了解的渠道。包括平台运营情况、逾期情况、商业模式、盈利水平等横向比较，对于国内媒体、从业者、投资人、监管部门来说都是非常有价值的参考信息。同时，也一定程度增强行业信心并引导行业的规范发展。 

3．上市并非终点，“修炼内功”才是王道 

来自资本市场的认可，是对一个企业及商业模式的高度肯定。有人说上市是给互金企业加冕了“皇冠”，但何尝不也是带上了“紧箍咒”。上市意味着企业的经营情况、财务情况、战略决策等以更透明的姿态面对投资人、监管层、行业分析师等相关主体。 

上市并非终点，而是新起点。上市后，企业面临估值压力，要求必须在规模和盈利上发力。严监管下上市互金企业须在合规基础上不断创新，加大内部精细化管理力度，做好成本内控，加大资产风险控制能力，降低系统性风险，管理好自身才能推动金融服务惠及大众。所以要求从业者持续修炼互联网金融产品服务创新、资产管理等“内功”，才能突围而出，实现持续盈利。 

虽然境外上市对互金企业乃至行业都是重大利好，但国内资本市场的大门紧闭倒逼境外上市，也透露着些许“无奈”。近期，奇虎360借壳江南嘉捷回归A股，在境内刮起中概股回归A股的浪潮。目前，国内监管层也在研究制定“独角兽”企业在境内上市政策。但这些科技股高企的市值对境内资本市场会形成一定冲击。其实，目前的互金企业就类似10年前的科技企业，谁也不能断定这些境外上市的互金公司不会成为“BATJ”。为防止他们重蹈“BATJ”的覆辙，让国内投资者能分享优秀互金企业成长的红利，监管理念和制度设计的改变才是当务之急。

（编辑：杨少康）

来源: 嘉银研究院

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