第三方支付赶着上市，监管敢放行吗？

来源: 金评媒记者 昭觉   

日前，内地支付服务商汇付天下已通过港交所上市聆讯，将于6月上旬招股，总集资额逾20亿元。

除了汇付天下之外，此前还有两家第三方支付企业拉卡拉和漫道金服（宝付母公司）也正在IPO排队中，不过这两家冲刺的都是A股。其中，拉卡拉在借壳失败后瞄准的是深交所创业板，而漫道金服则在今年1月17日更新了招股书，拟赴上交所IPO。

对此，中国支付网创始人刘刚表示，“互金遭遇强监管是一个行业而并不是一个企业的问题，金融行业本身就是靠天吃饭。限制因素上更多的还是证监会对支付行业没有信心。”

而一位支付行业从业者则指出，“2018年是整个第三方支付市场的寒冬，上市可能是第三方支付企业最后的疯狂，再不套现就没机会了。”

金评媒制表

拉卡拉“一波三折”：借壳上市失败，IPO审查中止

虽然已成长为排名第二的收单机构，拉卡拉的上市之路却经历了不少波折。

早在2016年，拉卡拉就曾想“借道”西藏旅游，通过重大资产重组曲线上市，但随后这一重组计划遭遇搁浅。

之后拉卡拉调整战略，转向创业板IPO，并剥离了增值金融等资产。2017年3月，拉卡拉在证监会官网公开了招股说明书，拟在创业板上市，发行不超过4001万股。

但在2017年9月，拉卡拉又因申请文件不齐备等原因被中止IPO审查。拉卡拉申请中止IPO审查的原因是律所更换签字律师，只要拿到证监会批准中止批复后立刻就可以申请恢复审核。但后续并未传出新进展。不过中国支付网创始人刘刚向金评媒（ID：JPMMedia）透露，拉卡拉目前仍在争取上市。

今年3月27日，拉卡拉支付的相关业绩数据被联营公司联想控股披露｡年报显示，截至2017年12月 31日，联想控股持有拉卡拉支付31.38%的股权｡2017年，拉卡拉支付为联想控股金融板块贡献了1.15亿元人民币的业绩增长｡

据披露，拉卡拉支付以第三方支付服务为核心业务，通过向商户提供收单业务收取手续费及通过便民服务收取支付手续费，并加入央行清算总中心主导的网联清算股份有限公司｡报告期内，拉卡拉支付的收单业务交易额已超过人民币2.3万亿元，业务遍及全国330余个城市，覆盖超过1000万商户和超过1000万个人用户。

作为为数不多具有支付领域全牌照的第三方支付公司，目前拉卡拉具有银行卡收单、互联网支付、数字电视支付、预付卡受理、移动电话支付等业务资质。

在2016年8月央行首批支付业务许可证续展决定中，拉卡拉支付续展请求得到通过，其支付业务许可证有效期至2021年5月2日。

漫道金服“监管风险”：业务违规被罚，客户风险控制

2017年5月，漫道金服公开了IPO招股书。在2018年1月更新的招股书中披露，2016-2017年上半年，漫道金服净利润分别为1.48亿元和1.15亿元。其全资子公司宝付网络作为漫道金服的盈利主体以代收业务作为核心业务。报告期内，代收业务占主营业收入比重均超过9成。

图片来自漫道金服招股书

据了解，宝付网络主要客户涵盖互联网金融、消费金融、电子商务、数字娱乐和其他行业。2017年上半年，宝付网络的互联网金融行业商户交易量占总体交易量的94.38%，互联网金融行业商户收入占营业收入的88.15%。在更新的招股书中，最近一个报告期末，漫道金服前10大客户中一半以上都是互联网金融公司的身影。但受互联网金融行业监管政策收紧的影响，漫道金服表示未来可能会出现营业收入和营业利润下滑的风险。

报告期内，宝付网络还存在一起违规行为被主管部门处罚：2017年8月29日，宝付因违反多项支付业务规定被中国人民银行上海分行处以10万元罚款。

图片来自网络

在《处罚决定书》中，中国人民银行上海分行认为宝付网络存在擅自变更高管、未落实商户实名制等四项违规行为。

另外，2014年至2015年宝付网络还存在违规与其他第三方支付公司发生资金划拨的情况。招股中显示该资金划拨行为至2015年11月底才完全终止。

据金评媒（ID：JPMMedia）了解，宝付支付最重的成本支出就是采购银行通道，其代收代付服务实质上可能还是通过直连银行来实现的。马上就要到6月30日“断直连”大限，在此背景之下，宝付代收代付业务的盈利恐将受到负面影响。但对于网联的冲击，漫道金服称其并未对公司的经营成本产生显著的影响。

招股书显示，宝付抗风险能力有待加强，包括找到新的盈利方式等。其客户群以互金企业为主必然带来风控上的难题，例如现金贷风险。

上述行业人士向金评媒（ID：JPMMedia）透露，宝付上市受挫，多位高管已经离职。

汇付天下“老三谜题”：市场份额小，持续盈利难

汇付天下成立于2006年7月，是一家运营12年的老牌支付公司。招股书显示，汇付天下在中国独立第三方支付服务提供商中排名第三，占7.7%的市场份额；在中国所有第三方支付服务提供商中排名第七，占2%的市场份额。

艾媒咨询最新数据显示，2018年第一季度支付宝与财付通两大巨头占据中国第三方移动支付交易规模市场份额的90.6%。排名上，支付宝和微信支付的市场地位无可争议。而从整体的交易量来看，银联是货真价实的仅次于支付宝和微信的支付产品。但关于谁才是“第三”的问题，却始终没有定论。

在设置了“独立第三方支付服务提供商”这个前提之下，原本市场份额排名第七的汇付天下可以移动到第三名的位置。如果这次申请上市成功，汇付天下还可以一举封神，成为“支付行业的第一股”。

招股书显示，汇付天下的业务主要分为支付服务和金融科技服务两大类。支付服务主要包括POS、互联网支付、移动支付、跨境支付几部分。金融科技服务是指向互联网金融提供商及商业银行提供金融科技服务。值得注意的是，在上市前，汇付天下剥离了几家关联的互金企业。分析人士认为，此举可能出于潜在的合规风险或业绩数据考虑。

在业绩层面，汇付天下2016年扭亏为盈，并在2017年盈利1.67亿元。但有人士质疑汇付未来是否具有持续盈利能力。在分析人士看来，如何获得持续的盈利能力实际上是整个第三方支付行业面临的问题。

招股书显示，2017年， 汇付天下94%的收入源自支付服务。尽管汇付天下董事长周晔曾表示，汇付将依靠增值业务转型。但数据显示汇付目前的主要收入仍来自于支付业务，增值业务的盈利能力待考。分析人士指出，汇付天下短期内仍会主要依赖支付业务。

上述行业人士指出，互金整治使得支付企业在网贷平台方面基本无新增客户，同时存量用户还在萎缩。招股书也显示出监管对汇付天下的盈利的影响：2015年—2016年，汇付天下来自金融科技服务的收入下降了510万元。

来源: 金评媒记者 昭觉

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