底层资产质量影响大 1～7月消费金融ABS发行量缩水70％

来源: 证券时报 段久惠   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：多位业内人士判断，类似2017年的消费金融ABS井喷现象，或难再现。

下半年以来市场释放诸多宽松信号，消费金融资产证券化（ABS）融资成本降幅明显。近两个月来，以蚂蚁金服、京东金融为代表的非持牌机构在消费金融ABS市场上的发行动作更加密集。

不过，截至7月底，今年消费金融ABS类产品数量仅40只，不及去年同期的三分之一。业内人士称，底层资产质量和市场认可度对ABS募资成本影响极大。

消费金融ABS回暖

8月10日，京东作为发起人，以京东白条应收账款为基础资产，在银行间市场公开发行了“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据（债券通）”，分四档合计募资10亿元。作为项目承销商的渣打中国相关负责人告诉证券时报记者，交易的最终发行利率，优先A级票据4.8%，优先B级票据4.9%，中间级票据7.15%。

7月以来，市场释放诸多宽松信号。“市场利率进一步下行，意味着企业的融资成本更低。”北京一家券商从事ABS项目业务人员分析，这对发起人来说肯定更有吸引力。

以蚂蚁借呗作为基础资产的资产证券化产品为例，今年以来，其累计发行8只、金额115亿元。其中，有三笔、累计55亿元发行于今年7月19日、7月24日、7月27日的AAA级票面利率分别是5.55%、5.4%和5.45%。

中国资产证券化分析网显示，今年以来，仅ABS产品，京东金融就已发行3只、规模合计20亿元；在消费金融ABS发行规模中居龙头地位的蚂蚁金服，近来也动作频频。今年前七个月，蚂蚁旗下重庆蚂蚁小微小额贷款有限公司作为发起人，以“花呗”作为发行主体的资产证券化产品达21只、累计金额高达478亿元。其中，6月就发了6笔、合计募集规模148亿元。

“种种迹象表明，消费金融ABS业务似乎在逐渐回暖。”融360分析师李万赋表示。

底层资产质量影响大

多位业内人士判断，类似2017年的消费金融ABS井喷现象，或难再现。

数据显示，ABS产品作为各类消费金融服务主体获取资金的重要渠道之一，在2017年累计发行180只、募资规模5100多亿元，比上年增长4倍以上。

不过，融360统计显示，今年前7个月，消费金融ABS类产品目前仅发行40只、发行规模963亿元，数量上不及去年同期的三分之一，发行规模上更是相差甚远。

虽然平均融资成本有所下降，但李万赋提醒，“在去杠杆和担忧资产质量的背景下，大幅扩张的条件尚不具备。”在他看来，去年底以来，随着消费金融规模扩张，多头借贷、质量恶化风险可能从中小平台传导至大平台，资产状况令人担忧，投资机构的积极性有所降低。

记者获得的一份融360统计显示，今年以来，银行发行的信用卡分期类ABS利率仍然控制在5%及以下，非持牌机构的ABS基本在5.5%以上、有3只甚至超过了6%。

值得注意的是，捷信作为持牌消费金融公司，发行ABS利率也高达6%，超过了同期阿里、京东系的大部分ABS成本。李万赋解释，这或许暗示着持牌与否在消费金融ABS定价中的权重有所降低，底层资产质量和市场认可度对ABS发行利率影响更大。

（编辑：杨少康）

来源: 证券时报 段久惠

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