小额资产为什么风险更可控？

作者: 胡新   

进入2018年6月以来，网贷平台大规模的退出运动为行业敲响了警钟，网贷行业进入休整期。在风暴中迅速成长的投资人对平台提出了更高要求，资产质量的重要性抬升，成为投资人衡量平台的关键要素。可见的趋势是，下半年从业机构普遍将工作重点放在资产端建设上，“资产为王”时代正在到来。

任何行业都有周期，对于网贷行业来说，本应是“资产荒”的8月却面临“资金荒”。在行业投资人信心亟待重建的大背景下，各网贷平台苦练内功，在难得的行业喘息期不断夯实平台资产端建设，提高优质资产的获取能力，以期在下一轮行业爆发期来临前获得先发优势。

事实上，回顾近期网贷行业的一系列风险事件，既有宏观经济下行、政策不明朗等外部原因，但最为本质的原因还是要回溯到资产端。

在资产端，部分平台或通过伪造资产项目，发布虚假债权非法集资；或未遵循“小额分散”的监管要求，资产质量差，抗风险能力堪忧；或者根本就没有资产端，通过接入第三方资产匹配自身的投资端，将风险转嫁给第三方，而自己则完全被蒙在鼓里。

假资产、大额资产、资产错配等资产端暴露出来的问题，成为平台最终走向终点的根本症结，在风雨飘摇的行业洗牌期，如泡沫幻影一般一击就破。从本质上来说，网贷是一种债权类资产，平台作为信息中介撮合出借人与借款人达成债权交易，底层资产是什么，即投资人的钱借给了谁，关乎每一笔交易的安全，也关乎平台的可持续性发展。

在过去很长一段时间里，网贷行业中许多平台的主要资产都来源于大额的企业经营性贷款。在行业早期缺乏监管、良莠不齐的粗放发展阶段，网贷平台通过参考银行的风控思路发放大额企业类借款，确实为行业早期的发展开拓了路径。然而随着网贷发展脉络逐渐清晰，传统的大额标模式早已不再适用，前期累积的诸多风险如堰塞湖一样阻碍着行业的进一步发展。

在中国，以传统银行机构为主的大额借贷运行体系已经十分成熟，网贷平台作为后来者想在这个层面上获得突破显然难度较大。因此小额作为包括银行在内的传统机构不太重视也不太喜欢的挣钱慢、业务繁琐且量大的业务，恰恰成为网贷行业的击破点。

作为普惠金融体系的重要一环，网贷行业的初衷正是为这类业务中的优质借款人提供资金服务，把小微人群、蓝领人群、三农人群等更多传统金融服务不到、服务不好的人群纳入到普惠金融的服务体系中来，“小额分散”使得网贷兼具了“普惠金融”和“分散风险”的特性。

网贷行业回归小额分散，除了普惠金融使命的感召，也是监管要求使然。2016年8月24日出台的“网贷基本法”《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》要求，同一自然人或同一法人在同一网贷平台借款余额分别不得超过人民币20万元和100万元。这意味着，大单模式的平台难以为继。

在限额规定之下，不少大额平台陆续开始业务转型，停发大额标。以车贷、消费金融、三农金融等为代表的小额分散业务成为市场的香饽饽，各网贷平台竞相涌入。目前车贷市场已形成一定规模，据不完全统计，截至2018年6月底，至少有307家网贷平台涉足车贷业务，占同期网贷行业正常运营平台的16.72%。

和车贷一样，消费金融的各项数据在P2P资产端纷纷转型的大背景下也出现猛增态势。截至2018年8月底，消费金融成交额为365.94亿元，占网贷行业总成交量的26.66%。

从具体细分领域来看，超七成平台从个人小额信贷、个人消费贷款和消费分期切入，覆盖汽车、教育、医美、家装、旅游、租房、3C数码、娱乐等场景。依托于特定的消费场景，在消费金融模式下，可确保每笔业务的真实性和资金去向，此外其客单价基本在千元左右，是真正小额分散的优质资产。

随着监管政策的落地，网贷行业的资产类型已基本定型。目前，国内网贷行业较为符合“小额分散”的业务主要包括个人小额借贷、消费金融、汽车抵押贷、三农金融等，而较早布局优质资产端的平台已打造出自身独特的资产特色，形成山头林立的平台阵营。如专注车贷的网贷平台阵列，专注小额借贷的网贷平台阵列。

小额分散资产细分领域竞争激烈，较早入场的一批平台已率先享受到行业发展的红利，在行业多轮洗牌期中表现稳健，小额资产较强的抗风险能力可见一斑。

在业内人士看来，小额分散的资产更有利于防范资金风险。“小额”能够有效避免统计学上的“小样本偏差”风险，使坏账率在可控范围内尽量保持低水平。正如一笔一万元的借款和一笔十万元的借款，出借方需要承受的风险压力是不一样的，规定借款上限，可有效降低坏账成本及违约意愿。

而“分散”则能够从不同地域、行业、阶层以及年龄中筛选借款人，从而保持借贷个人的分散独立性，避免集中式、链式反应的风险。依托于互联网技术实现“点对点”借贷的P2P网贷只有坚持小额、分散，才能有效控制平台违约率，从而防范信贷集中风险。

随着行业风险逐渐平复，重建有序健康的投资环境势在必行，而优质资产端的重要性再次摆到突出位置，成为下一阶段行业发展的重中之重。可以预见的是，行业纵深发展下，资产端的布局发展或将影响整个行业头部平台的竞争格局。

胡新

PPmoney互联网金融平台联合创始人。