发行节奏加快对冲中签率下滑 科创板打新仍是“香饽饽”

来源: 财联社   

两天5家公司过会，科创板新股审核节奏加快明显。

周四，普门科技、三达膜、联瑞新材过会，周五上会的清溢光电、当虹科技也全部过关。其中，普门科技已向证监会提交注册申请。据上交所科创板发行上市审核系统最新公告，未来2周还有5场上市委会议排期，10家企业将接受“赶考”。

随着新股供给量增加，科创板热度开始下降，二级市场上换手率、估值逐渐回归理性。与此同时，个股分化加剧，南微医学（688029）周四盘中创历史新高，微芯生物（688321）、晶晨股份（688099）股价则遭遇腰斩，较上市开盘价分别下跌55.67%、51.18%。

相比二级市场的不确定性，参与一级市场打新仍是“稳赚不赔”的买卖。安信证券科创板及新三板首席分析师诸海滨指出，虽然近期科创板打新难度增加，但发行节奏加快将提升资金周转率，以1亿资金规模估算，目前打新的年化收益率仍接近9%。

值得一提的是，上交所原计划将于科创板挂牌企业数量满30只后的第11个交易日，即下周发布科创板50成份指数，但因目前挂牌企业家数较少、体量较小，该指数暂缓推出。这也意味着，此前市场关于指数上线后吸引一部分增量资金的预期暂时落空。

预计年内挂牌70多家

科创板自7月22日开市以来，至今已平稳运行54天，上市审核注册也进入常态化。截至目前，受理企业达到162家，其中43家完成注册程序，17家已提交注册申请，33家上市。预计到11月上旬，挂牌数量达到50家，到年底，可以提交注册的申报企业家数超过100家。

广发证券表示，预计四季度科创板企业上市节奏加快，但年内上市数量大概率低于此前市场预期的80~100家，管理层控制上市家数，可保证无破发。与此同时，科创公司“品种”日益丰富：一是红筹企业上市试点加快，其中首家红筹企业优刻得已过会；二是8月底分拆上市细则落地后，相关企业分拆上市加快，特别是一些国企；三是AI、云计算等领域申报企业增多，包括一些行业独角兽。

“预计10月份上市数量会到9家，相比8、9月份明显加速。”诸海滨在周五下午的电话会议上指出，目前新股潜在供应量有39家，加上此前已挂牌的33家，全年70多家的发行节奏很有可能。

尽管如此，并不意味着管理层审核“放水”。相反，有投行人士告诉《科创板日报》记者，“此前证监会否决了已经过会的恒安嘉新，感觉上交所审核更加谨慎了，目前券商申报企业、认购估价整体上也更加谨慎。”

该人士指出，目前上市审核节奏加快是受扎堆申报、集中受理影响，主要是在消化存量。特别是此前中止审核的80多家企业，更新完财报后集中恢复审核，无疑造成一定的“拥堵”。

相比发行数量，投资者显然更关心打新收益及二级市场股价表现。那么，发行节奏加快对打新有何影响？

打新产品增至3900只

众所周知，打新的资金利用效益与中签率、新股首日或前几日涨幅、资金周转次数等因素有关。

据安信证券诸海滨团队统计，9月份参与网下报价的机构，从前几批的平均260家跃升至350家，参与打新的产品数量从前期的不到3000家，跃升至3900家。其中，新增的打新机构以私募为主，占到60%以上，这与政策放开私募参与网下打新有关。

打新竞争者增加，加上市场报价预期趋近，网下有效报价的上下限价差越缩越小，可能报高或报低几分钱都进不了有效区间，从而导致中签率下降。据统计，科创板最新的中签率已经从原来的0.3%降至0.2%。

“从前5日涨幅来看，跟热度有关，也跟换手率正相关。”诸海滨表示，科创板开板首周换手率达到46%，而目前日均换手率已降至10%以下。随着整体换手率下降，新股首日涨幅缩窄，导致打新溢价率下降。

不过与此同时，随着发行节奏加快，网下投资人的获配总额将上升，从而提升资金周转率。综合来看，据诸海滨团队测算，以1亿资金规模为例，如果目前上市的33只个股都参与，打新年化收益率接近14%，即便加上本月即将发行的几家，按照9月30日上市的山石网科（688030）、热景生物（688068）、传音控股（688036）3只新股的平均涨幅测算，打新收益仍接近9%，这在目前的市场环境下仍然非常可观。

当然，即便是同一批上市的新股，因流通市值、行业热度、公司质地不同，首日或前几日涨幅也有很大分化，从而影响打新收益。比如，同于9月30日上市，热景生物首日上涨超140.63%，山石网科上涨112.73%，传音控股则冲高回落，收盘上涨64.44%；截至目前，山石网科涨幅仍超过140%，另外两股则不复首日风光。

将统计区间拉长，个股分化则更加明显。

同花顺数据显示，截至11日收盘，33只科创板股相比上市首日开盘价，涨幅为正的仅5家，其中沃尔德（688028）以64.43%的涨幅居首，另有28股全部翻绿，前期一些涨幅较大的个股出现了较大调整，微芯生物、晶晨股份跌由均超50%，柏楚电子（688188）下跌40.64%。目前科创板平均市盈率已回落至62倍，相比开板首周的120倍已经腰斩。

“板块出现分化，一些前期涨幅不大，但在估值、独特性、核心竞争力等方面有优势的标的，应该多加关注。”浙江地区一位私募基金经理告诉《科创板日报》记者。

来源: 财联社

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