银保监会放大招：促进居民储蓄转化为长期资金入市

来源: 第一财经   

[ “寿险业务中的年金险和长期健康险这两大类是有投资功能的，其与公众储蓄最大差异是，公众储蓄是3~5年为主，最长不超过5年。” ]

上周末，银保监会官网发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》（下称《意见》），《意见》明确提出，要“大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”。

“投资者再次兴奋，预计下周市场又要高歌猛进。”前海开源首席经济学家杨德龙更是直言，2020年新年伊始，资本市场利好频出，先有央行开出降准第一枪，现在轮到了银保监会出手放大招，对资本市场形成重大利好。

“每个散户的风险承受能力有限，投资资本市场的能力也参差不齐。如果说通过养老保险的形式进行投资，也就是可以委托专业的机构进行管理，集中起来交给银行、保险，可以更有效配置到股票、长债上等，个人账户的钱也就成为机构的长钱，是一个‘化散为整’的做法。”1月5日，北京某保险资管负责人对第一财经表示。

促进居民储蓄转化为长期资金入市

《意见》指出，银行、保险机构要健全与直接融资发展相适应的服务体系，运用多种方式为直接融资提供配套支持，提高直接融资比重。有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。

《意见》明确提出，要“大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”。

“寿险业务中的年金险和长期健康险这两大类是有投资功能的，其与公众储蓄最大差异是，公众储蓄是3~5年为主，最长不超过5年。而未来，我们可能需要时间更长的产品，那么长期的年金险和健康险就更合适。因为随着时间的拉长，投资回报率更高，并且锁定了一定的投资风险。鉴于保险产品能够将风险控制到最小，对投资者而言，意味着在更长的时间是一个较好的投资渠道。”南开大学金融学院教授朱铭来对第一财经表示，“为什么要发展养老保险产品？实际上是对资本市场结构的调整。个人投资股市往往短线居多，长期投资者寥寥。而通过保险公司的产品，便能够形成一种长线的投资。”

企业年金、保险等长线资金入市，需要生态更加健康的资本市场作为基础。近日，新《证券法》修订草案审议通过，将自2020年3月1日起正式实施。从长期来看，资本市场生态更加健康，有利于提升投资者投资股票市场的积极性，以及吸引机构、外资等长期资金入市，A股的流动性有望持续改善。

另一方面，我国险资配置权益资产的比例较低，大量资产配置在非标资产上，标准化资产的配置比例较低。

统计显示，2018年末，相对于我国主要上市险企20%~30%的非标资产占比，股票投资占比仅仅在4%~8%左右，加上基金投资的规模也仅仅在6%~11%左右的水平。

“保险公司需要资产负债相匹配。比如一款缴费20年的保险产品，对保险公司是负债，若放到资本市场，则可以投资蓝筹股等长期投资项目，这样就能够实现资产与负债期限的匹配。”朱铭来说。

分析人士也表示，增加保险公司长期投资有利于保险公司资产负债久期配置，降低利差损风险，同时在保险公司未来采用 IFRS9 准则时起到平滑利润、降低利润波动的作用。

企业年金增长明显

记者注意到，2019年年初至今，监管层多次表态支持长期资金进入资本市场，呼吁企业年金、保险等长期资金入市。

除了《意见》的明确表态，2019年亦有消息称，银保监会目前正在积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上予以进一步提升，这是继去年年初的表态以后再一次鼓励险资入市。

2019年10月21日，证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会，引导更多中长期资金入市，主要通过把短期资金转化为长期资金，扩大长期资金的投资股市范围和比例，优化股票市场环境留住资金。

不仅是“喊话”，2019年12月6日，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》（试行），自发布之日起实施，目的主要是为了引入资本市场中长期资金，对MOM运行进行规范。

“银保监、证监会推动提升中长期资金入市比例，进一步提高机构投资者的占比，有利于提升市场运行的稳健性，并降低A股大幅波动的可能。”一位公募基金人士分析。

此外，企业年金成为市场另一个高度关注的长期资金。企业年金，是一种补充性养老金制度，由企业和职工定期按一定比例缴纳保险费。该年金由受托人管理企业年金，受托人委托专业机构投资管理企业年金财产，投资股票、股票基金等比例不得高于基金财产净值的30%。

实际上，居民或职工参与企业年金、职业年金，或者购买保险、信托产品，这些都可将储蓄或潜在储蓄转化为投资资金。

业内人士补充道，“上述年金的投资标的并非全为股票或股票型基金，而只有部分资金甚至是较小比例资金投资股票。资本市场也不仅仅是股市，包括股票、期货的衍生品市场，也包括债券及衍生品市场，甚至中长期资金借贷市场都是可投资的范围。”

日前，2019年前三季度企业年金投资业绩成绩单出炉。

人社部数据显示，2019年前三季度单一计划含权组合的加权平均投资收益率为6.48%，其中最高的为7.52%，来自于工银瑞信，易方达的7.51%紧随其后。

截至去年三季末，共有22家投资机构管理1.64万亿企业年金，其中，泰康资产的投资管理规模2668亿排名第一，占总资金的16.25%。数据也显示，2019年前三季度，企业年金基金规模一共增长约2200亿元，相比上年年底的增幅约为15.4%。

“我司2019年企业年金的收益率还是可以的，所以年金这块的规模也有不小的增加。”某企业年金管理机构的相关人士与记者私下交流时表示。

“企业年金是实践长期价值投资的一个投资组合，因为钱很长、投资范围很广，第一个层面是实现资产配置，第二个层面可以真正意义上做长期投资、做长期正确的事情。”此前，北京一位公募基金的年金投资成员也对第一财经表示。

银行理财的资金参与资本市场

银行理财在促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金，尤其是股市长期资金的渠道方面，也有着重大作用。

记者注意到，此前部分银行理财资金也参与过资本市场，主要参与固定收益特征的资产，比如股票质押贷款、优先股、可转债等。同时，也有部分参与上市公司定向增发、非上市公司股权等。

数据显示，截至2019年12月8日，至少有32家银行理财公告拟设立理财子公司，其中六大行及光大和招行理财子公司已正式开业。不过截至1月2日，银行理财子公司的产品共314款，其中固定收益类产品高达240款，混合类产品79款，而权益类产品仅1款。

前述业内人士指出，“在未来，银行的理财子公司可以发挥银行固有的投资特色。未必要从个股开始，股票指数是一个很好的开始，逐步发展到各大细分领域的龙头个股。龙头股往往有典型性、代表性，也更容易实现出色的业绩，回馈股东。”

他补充道，“但银行的投资管理对于人才的培养是个挑战。不仅仅可以从社会上招聘具有投资经验的股票投资人才，各行也可以通过自主培养，强化专业技能培训，培养出真正可控风险、为投资者着想的人才。”

值得注意的是，《意见》要求，加强重点领域风险防控。银行、保险机构要落实“房住不炒”的定位，严格执行房地产金融监管要求，防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定发展。继续做好地方政府隐性债务风险化解，依法明确存量债务偿债责任，规范支持地方政府债券发行和配套融资，严禁违法违规提供新增融资。加大对脱离主业盲目扩张、高负债经营企业风险的排查监测。稳妥化解集团客户信用风险，有序退出“僵尸企业”，推动企业部门结构性去杠杆。

来源: 第一财经

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