财政部大增基建支出 七万个专项债分批推

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财政部强调，要加强宏观政策调节力度，已储备数万个基建项目。财政部发布上半年财政政策执行情况报告，透露今年分两批储备，专项债项目七万一千个，上半年已发行新增专项债支持近二万四千个项目，未来要测算分区的债务限额，控制高风险地区新增地方债规模。

下半年亦要积极扩大需求，巩固经济回升向好的趋势，大力稳定就业和物价，加强宏观政策调节力度，筹备更多政策工具，靠前安排、加快节奏，适时加大力度推动尽快形成实物工作量，支持政策性金融工具推出，扩大投资，带动就业和消费。

在中国制造业和房地产市场再次陷入困境的背景下，中国政府看起来没有打算对此推出大幅度激励政策，但似乎正加倍努力把增加基础设施支出作为解决方桉。

在上周四的一场中共中央政治局会议上，高层领导没有宣布推出一支面向房地产行业的大规模救助基金，而是强调要压实地方政府责任，保交楼、稳民生。自全球金融危机以来，房地产市场一直是中国经济每一次重大复苏的关键驱动力，但中国政府似乎正加大力度把增加基础设施支出作为解决方桉。

中国先前分别在2016年底和2020年中实现了重大经济反弹，其特点就是借贷迅猛增加。但更重要的是，企业和政府都直接受益于这两次的慷慨放水。而这一次的模式则明显不同。整个中国经济的债务和股权融资存量（不包括政府债券）的增长实际上较去年9月略微放缓，当前的房地产市场问题就是在那时候开始发酵。

在同一时期内，政府债券余额增长加速，提高了近6个百分点。公司债的增速在2021年末变得温和许多，但增长似乎已经乏力。

中国的刺激措施实际上曾经是相当自由放任的。银行发放贷款的配额和债券发行限制会随着经济下滑而放松，央行会出手提供流动性，而地方参与者（通常是房地产开发商和地方政府支持的基础设施建设公司）将介入，并对资金如何使用做出实际的决定。这样的模式不可避免的造成了浪费和腐败，但也有一些好处：比如速度快，而且本地人有时确实更了解他们的经济需要。

但这一次看起来几乎所有的刺激措施都是通过正式的政府债券市场来进行，这个市场基本上是由级别更高的省政府和最上层的中央政府来掌控。与此同时，吸纳家庭储蓄和提供地方政府财政收入的房地产市场则被晾在了一边。这样做可能最终会减少浪费，但在刺激增长方面的效果似乎也会大打折扣。

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