深陷巨亏之困的美图，还可以玩出什么“幺蛾子”？

作者: 第三只眼   

深陷亏损怪圈的美图一直是业界热议话题

8月23日，美图公司正式向港交所递交了招股书，招股书显示，截至2015年10月，美图的产品移动端月活跃用户2.7亿，日活跃用户5200万。美图秀秀移动端总用户数超过5亿、美拍总用户数超过1.7亿。美图移动端产品全球覆盖设备数超过10亿台。

虽然有庞大的用户基础，但美图却从未盈利过，一直努力却从未跳出烧钱怪圈，而且烧钱数值惊人。

美图亏损势头越来越猛，美图2015年、2014年及2013年的净亏损额分别为人民币22亿元、18亿元和2580万元。截至6月30日的2016年上半年，美图净亏损人民币22亿元，较2015年上半年13亿元的净亏损额同比扩大69.2%。

即便是调整后，美图公司的亏损额仍是一个巨大的数字。美图2016年上半年经调整的净亏损额为人民币2.576亿元，较2015年同期的2.904亿元同比收窄；美图2016、2014年及2013年经调整的净亏损额分别为人民币7.105亿元、1.123亿元和230万元。

尽管亏损严重，美图公司依然得到了资本的青睐。根据招股书数据统计，创始人蔡文胜及吴泽源持有美图公司45.62%的股份。目前蔡文胜为美图公司执行董事兼董事长，吴泽源为美图公司执行董事兼首席执行官。在美图公司董事名单里，一位是创新工场董事长李开复，另一位董事高振顺也是资本市场里的名人。2013年11月以来，公司共进行了5轮融资，融资总额超过31亿元人民币。但在经历连年的亏损后，目前其账面现金及等价物+受限制现金只有16亿元。

美图上市之后，投资者更关心的问题是：尽管有明星投资者撑腰，也有知名企业家护航，但美图公司能否跳出亏损怪圈爆发出它前所未有的价值?

美图经营业务主要是智能硬件和互联网服务，目前智能硬件部分主要包括销售美图手机。互联网服务主要包括在线广告，及在美拍和手游上销售虚拟物品。在这种模式下，预测2017年才能实现盈亏平衡。

工具类app本身就很难盈利，比如美图公司的美图秀秀、美颜相机、美拍、表情工厂等。当然其主要原因是美图还未真正激活其几大工具软件积累的用户价值，尚未形成商业模式。

美图公司于2013年推出专为自拍设计的美图手机，到今年其收益占比达95.1%，软件的收益却寥寥无几。

对比Facebook，Facebook上季度广告营收达到了62.4 亿美元，其中移动广告业务营收占比高达84%。这样的广告收入比例，美图作为一款功能单一的工具类app是无法企及的。

作为“颜值经济”的早起鸟，美图公司的六款核心应用于2013、2014、2015年的12月和2016年6月，月活跃用户总数分别约为8,800万人、1.84亿人、3.72亿人及4.46亿人，占美图公司月活跃用户总数的97.1%。

虽然美图应用经历过了积累用户的过程，但是想把这些用户变现，则需要成熟的互联网服务。像“名片全能王”、“大姨妈”等同样拥有广大用户基础的工具类应用也均未能实现盈利。

应用工具的盈利模式主要是以广告和导流两种方式，但应用却缺乏不可替代性。美图可通过多种途径多元化拓展收益来源，不断扩大和增强直播及手游业务、电商，以及在线广告变现机会。

在手游方面，去年7月美图就和云游控股联合推出了一款针对女性玩家的手游app美美小店，同时也和实体电商合作，游戏中的虚拟衣物都能找到实物。而直播社交方面，在今年6月，美图旗下直播平台美拍发布5.0版，推出了短视频道具系统、直播道具系统和粉丝亲密度3个功能。在都是开启“电商+”的一个好的开始。

数据显示，2016上半年有21家初创垂直电商项目获得天使投资，A轮的有39家，B轮的有15家，C轮的则有12家。在阿里、京东等传统综合电商平台常年各自“割据”的时候，垂直电商成为各路投资人看好的领域。

而美图就有这样的资本，在美图公司6月发布自拍报告《全球自拍粉皮书》，在产品期待上，一半用户希望美颜相机提供变美教程，还有相当比例的用户在调研中提出对变美资讯、社区、实体服务甚至电商的期待。

在在线广告方面，美图软件大部分的用户都是对美有追求的女性。所以美图极具吸引力，尤其是奢侈品、化妆品和快速消费品等女性相关行业的广告商而言，这表示女性相关商品的在线广告市场潜能巨大。

   根据弗若斯特沙利文报告，中国化妆品、护肤品及个人护理领域的在线广告开支预期将自2015年的人民币337亿元增长至2020年的人民币1,251亿元，复合年增长率为30.0%。

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