作者: 金评媒JPM
AMC院线(NYSE: AMC)股价周五盘后上涨约63%。与此同时，APE(NYSE: APE)即AMC优先股，暴跌了63%，然后在同一时间大幅回升，这场战斗完全是关于普通股的稀释，以及AMC管理层如何在最新一轮的法律战中败诉。法院的裁决本身就很有意思:“这些修正案肯定会通过，因为AMC董事会(“董事会”)利用其空白支票权发行了代表部分优先股的单位，并赋予了这些单位决定性的投票权。”这些单位具有镜像投票功能，在该功能下，任何未指示单位按比例投票。镜像投票功能使优先股单位能够决定普通股和优先股单位共同投票的任何投票结果。在特别会议召开之前，董事会向一家机构投资者出售了大量优先股，后者承诺对修正案投赞成票。”这实际上是对董事会有利的事情。特拉华州法院周五的裁决是，他们不能这么做。这导致CEO在Twitter上发布新的报价。是的，公司融资在公共广场提供。从本质上讲，AMC必须能够筹集到新的股本。如果做不到这一点，它很可能会破产——考虑到一两年内电影的匮乏，演员和编剧的罢工也于事无补。要想发行新资本，就必须清理资本结构，而这几乎必然意味着将优先股APE转换为普通股AMC。但APE的转换将意味着AMC股东权益的大幅稀释。这就是问题所在。更深层次的背景当然是封锁。连锁电影院有巨大的管理费用——如果没有收入，成本只会下降一点点。这就是导致Cineworld破产的原因——以及可怕的初始债务水平。也是杀死NCMI的原因。该行业陷入了困境，AMC不太可能从中恢复过来。是的，曾经有一个辉煌的时期，但他们似乎浪费了这个机会。是什么导致一家电影连锁公司投资金矿开采商Hycroft(而且不是一个好的金矿商)，很难预测。AMC股份的飞跃是法院裁决阻止APE股权被稀释的结果。至少目前是这样。但这仍然没有解决一个问题：如果AMC不能筹集股本，它将如何生存到中期？因此，我们认为AMC院线很有可能是值得投资的。但这将是赌博，而不是投资。这绝对不是一个可以买入，然后藏在角落里等待明年再看的头寸。至少，持续的监测是必要的。
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