作者: 金评媒JPM
7月24日，碧桂园(HKG: 06098) (OTCPK: CTRGF)股价在香港下跌17.5%。这是整个房地产行业中表现最差的——好吧，除了母公司碧桂园(Country Garden)的债券，它现在的股价似乎只有20%。当然，这是针对美元债券的，假设是海外投资者比国内投资者更有可能受到影响。一段时间以来，房地产市场一直是一场灾难，这是显而易见的。该行业曾经贡献了约25%的GDP，现在似乎完全冻结了。但储蓄占GDP的比例在40%到50%之间，这也是事实。这一切注定要分崩离析，这一点并不明显。但繁荣持续了太长时间，这是事实。
那么，我们能做些什么呢?在这一点上，只有两件事是可能的。首先，该行业得到了普遍支持。优惠利率、全面经济刺激、凯恩斯需求管理等等。这里的问题是，在过去的几年里，这些都已经做过很多次了。奥地利学派经济学也许不是一直都完全正确，但在极端情况下，泡沫会破裂、也需要破裂的观点确实是正确的。这就引出了第二种可能。承认泡沫已经破裂，因此允许大量的人破产。当然，这将是一个有管理的过程。但这对谁有利呢?很明显，外国人将在这笔交易中吃亏。这就是为什么美元债券的交易价格是票面价格的20%。恒大的情况通常也是如此。可能受到保护的人，就目前而言，是那些在计划之外购买房产的人。中间的人会得到任何剩余的东西，他们将是国内投资者，首先是债券，然后是股票。这绝对是任何国家的任何政府在面对如此规模的问题时都会做的事情。因此，对政府将采取何种措施的任何信念动摇都会对房地产公司的估值产生巨大影响。这就是碧桂园公司的情况。
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